[V차트 우량주] 유니드, 칼륨제품 생산업체

[아이투자 백용 연구원]
편집자주 | V차트(Value Chart) 우량주는 재무분석 도구인 'V차트'를 통해 실적과 재무 안전성이 우량한 기업을 소개하는 코너입니다. V차트는 아이투자에서 자체 개발한 재무분석 도구로 재무제표를 차트로 분석할 수 있도록 만든 것입니다.

유니드는 1980년 설립된 칼륨제품 생산업체다. 지난 2004년 유가증권시장에 상장했다. 2015년 1분기 기준 약품, 세제 등으로 사용되는 칼륨제품의 매출 비중이 61%를 차지하고 있다. 이 밖에 가구와 건축자재에 쓰이는 중밀도섬유판(MDF)을 생산하고 있으며 MDF 매출비중은 33%다.

▷ 원재료가 변동으로 이익 등락

2011년과 2012년 이익이 급격히 줄어든 모습이 눈에 띈다. 2010년 영업이익은 668억원에서 2011년 558억원, 2012년엔 256억원으로 감소했다. 2010년 14%~15%를 오르내리던 영업이익률은 2012년 5.1%까지 하락했다. 유니드는 2013년 1월 전자공시를 통해, 영업이익 감소는 원재료 단가 상승에 의한 것이라고 밝혔다. 2013년부터 원재료인 칼륨가격이 안정되면서 이익이 다시 늘었다.



2012년 영업이익에 비해 순이익이 큰 폭으로 줄었다. 이는 투자지분에 대한 손상차손 149억원을 인식했기 때문이다. 2012년 순이익은 82억원으로 영업이익 256억원을 크게 하회했다. 2010년 15%, 2011년 11%를 기록했던 순이익률은 2012년의 1.6%로 내려앉았다.

▷ 차입금 활용해 유형자산 투자

2011년 차입금과 함께 유형자산이 증가한 것을 확인할 수 있다. 차입금을 활용해 유형자산을 취득한 영향이다. 이 기간 유니드는 충남 서산에 10만5000평 규모의 토지를 약 514억원에 취득했으며 인천공장에 339억원의 시설투자를 진행했다. 더불어 기계장치 등에 대규모 투자를 진행하면서 2011년 유형자산은 2652억원으로 2010년 1280억원에 비해 1372억원(107%) 늘었다.

같은 기간 차입금은 1085억원에서 2747억원으로 약 1662억원 증가했다. 유형자산 투자에 사용한 금액 대부분을 차입금으로 조달한 셈이다. 이후 벌어들인 이익으로 차입금을 갚아, 2015년 1분기 기준 1933억원까지 줄었다.

1분기 기준 전체 자산에서 차입금이 차지하고 있는 비중은 26.8%다. 차입금에서 발생하는 연환산(직전 12개월 합산) 이자비용은 39억원, 영업이익은 421억원으로 이자보상배율 10.7배를 기록하고 있다. 차입금이 재무 안전성에 영향을 미치지는 않는 수준으로 보인다.



차입금의 증감에 따라 재무활동현금흐름이 변화했다. 차입금이 대규모로 증가했던 지난 2008년과 2011년 재무활동현금흐름역시 큰 폭의 (+)를 기록했다. 2012년 이후엔 재무활동을 통한 현금 유입보다 유출이 많아 (-)에 머무르고 있다. 차입금과 부채 등을 줄여나가고 있는 것으로 볼 수 있다.



영업활동현금흐름은 원재료가 상승으로 실적이 악화됐던 2011년을 제외하곤 최근 꾸준히 (+)를 기록하고 있다. 최근 감소하긴 했으나 영업활동현금흐름의 (+)폭이 300억원에서 600억원 사이를 유지하고 있다. 안정적인 현금창출능력을 지니고 있다.

▷ 2분기 관계기업 지분 매각..순이익 263%↑

지난달 29일 유니드는 2분기 잠정실적을 발표했다. 연결재무제표 기준 매출액은 전년 동기에 비해 0.2% 증가한 1695억원, 영업이익은 5.0% 감소한 191억원이다. 순이익은 263% 증가한 723억원을 기록했다.

영업이익에 비해 순이익이 큰 이유는 2분기 중 유니드가 보유하고 있던 이테크건설 지분을 매각했기 때문이다. 유니드는 관계기업 이테크건설 주식 35만주를 2차례에 걸쳐 매각했다 매각금액은 약 641억원이다. 이테크건설 주식 41만주의 취득가가 약 27억원임을 감안하면 약 614억원의 매각차익을 거뒀을 것으로 예상된다.

[표] 유니드 2015년 2분기 잠정실적

* 연결재무제표 기준
(자료: 아이투자)

10일 유니드는 전일 대비 1.2% 내린 5만5000원에 장을 마쳤다. 10일 종가와 2분기 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 5.03배, 주가순자산배수(PBR)는 0.80배, 자기자본이익률(ROE)은 16.0%다.




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