[V차트 우량주] 동국S&C, 풍력발전기 '몸통' 제조사

동국S&C는 윈드타워를 만드는 기업이다. 윈드타워는 풍력발전기의 기둥으로 날개와 발전기를 지지해 높은 곳에 설치될 수 있게 도와주는 역할을 한다. 전체 발전기를 지탱하는 부품으로 발전기의 무게와 진동을 견딜 수 있어야한다. 발전기에 사용되는 단일 부품 중 원가 비중이 25%로 가장 큰 비중을 차지하고 있기도 하다.

▷ 금융위기 이후 실적 개선 중... 2015년도 기대

동국S&C의 매출은 2010년까지 줄어든 이후에 늘어나고 있다. 2008년 금융위기 여파가 2010년까지 풍력에너지 산업에 영향을 주면서 매출이 감소했다. 이후 주요 시장인 미국과 유럽의 풍력 발전 설치가 늘면서 매출이 조금씩 증가하는 모습이다. 특히 2014년 매출액은 2031억원을 기록해 전년 대비 44% 늘어났다. 2010년, 2011년 적자를 기록했던 영업이익과 순이익도 2012년 흑자로 전환하면서 꾸준히 이익을 내고 있다.

2008년 영업이익과 순이익 간에 차이가 큰 이유는 파생상품 관련 손실이 발생했기 때문이다. 2008년 발생한 파생상품손실은 640억원이다. 2010년부터는 이자수익 외에 영업외손익에서 눈에 띄게 나타나는 부분은 뚜렷하지 않다. 보통은 법인세 비용으로 인해 영업이익이 순이익보다 크지만 동국S&C는 이자수익이 발생해 2010년 이후 영업이익과 순이익이 비슷한 수준을 보이고 있다.



동국S&C의 생산실적을 보면 생산량도 늘고 있음을 확인할 수 있다. 윈드타워 생산량은 2010년 3만5178톤까지 떨어졌는데 2014년 윈드타워 생산량은 6만6753톤으로 2010년보다 2배가량 늘어났다. 윈드타워가 대부분인 철강사업 부문의 매출액도 생산량 증가와 함께 늘어나고 있다. 같은 기간 매출액은 55% 늘었다.



건설, 에너지 개발 사업부문의 규모도 커지고 있다. 건설부문은 하수처리시설 공사, 배기시설 보수공사 등을 진행한다. 2010년 149억원이던 이 사업부문 매출이 2014년도에는 526억원을 기록해 전체 매출에서 26%를 차지할 만큼 성장했다.



올해는 공급계약 공시도 두 번 있었다(기재정정 공시 제외). 7월 8일 공시한 윈드타워 공급계약은 계약금액이 327억원으로 2014년 매출액 대비 16% 규모다. 계약 기간은 2015년 7월 7일부터 2016년 3월 25일까지로 이 기간 사이에 매출에 반영될 것으로 보인다. 이 외에도 2015년 하반기 종료되는 계약과 관련된 공시는 이전에 3개가 더 공시된 상태로 2015년에도 매출의 성장이 기대된다(관련기사 ▷[즉시분석] 동국S&C, 공급계약 체결...실적은?).

▷ 재무상태 우량...코스닥 상장 통해 재무구조 개선

2015년 1분기 기준 동국S&C는 유동비율 273%, 부채비율 34%, 차입금 비중 1.2%로 우량한 재무상태를 보이고 있다. 2008년에는 차입금이 616억원까지 높아졌으며, 유동비율은 35%, 부채비율은 480%였다. 일반적으로 재무 안전성이 높다고 평가하는 기준인 부채비율 100% 미만, 유동비율 100% 이상에 비해 위험한 수치였다.

하지만 2009년 8월 31일 코스닥 시장에 상장되면서 공모자금이 유입돼 자본이 늘고 차입금을 116억원까지 줄였다. 2009년 4분기 유동비율은 287%, 부채비율은 35%로 개선됐다.



▷ 2012년부터 배당 재개..배당수익률 2% 기대

동국S&C는 2011년 배당금을 지급하지 않았다가 순이익 흑자로 전환한 2012년부터 3년 연속 주당 70원의 배당을 실시했다. 이에 따른 시가배당률은 1.6~2.6%다. 2015년도 같은 금액을 배당하면 전일(21일) 종가인 3475원 기준 시가배당률은 2.0%다.

2015년 들어 주가순자산배수(PBR)는 0.8배 내외를 기록했다. 전일 종가 기준 PBR은 0.85배다. 한편 자기자본이익률(ROE)은 2010년과 2011년에 (-)를 기록하다 2012년 3.0%로 올라왔다. 2014년 ROE는 4.6%다.