[즉시분석] 한국쉘석유, 기관러브콜...배당매력&원가율↓

기관투자자들이 연일 한국쉘석유 주식을 사들이고 있어 관심을 끈다. 16일 오전 10시 26분 현재 한국쉘석유는 전일 대비 0.8%(4000원) 오른 46만7000원에 거래되고 있다.

증권업계에 따르면 기관은 지난달 17일부터 이번 달 14일까지 20일(거래일 기준) 연속 한국쉘석유 주식을 매수했다. 20일 동안 사들인 주식수는 8998주로 발행주식수의 0.69%에 해당하는 수량이다. 반면 같은 기간 주가는 소폭(-0.5%) 하락했다.



기관의 순매수 배경으로 우선 생각해 볼 수 있는 건 배당이다. 한국쉘석유는 대표적인 고배당 기업으로 알려져 있다. 최근 10년간 단 한해도 거르지 않고 꾸준히 배당금을 지급했다. 또한 지난 2009년부터 배당금을 2만원으로 대폭 상향했고 지난해까지 1만7000원 ~ 2만원을 지급했다. 또한 배당성향도 80% 이상을 꾸준히 유지하고 있어 사업을 통해 벌어들인 돈 대부분을 배당금으로 지급한다.

지난해 지급한 배당금 1만9000원을 올해도 지급한다고 가정할 경우 전일 종가 기준 배당수익률은 4.1%다. 최근 한국은행 금융통화위원회에서 기준금리를 0.25%p 내린 1.5%로 결정한 가운데 한국쉘석유의 배당수익률은 시중은행 정기예금 금리를 2배를 넘은 수준이다.



이와 함께 윤활유의 원재료인 윤활유기유의 가격이 내림세에 있어 한국쉘석유의 수익성이 개선될 것으로 예상된다. 윤활유 시장은 경쟁이 치열하기 때문에 제품가격을 올리기가 쉽지 않다. 대신 윤활유기유의 가격이 하락하면 수익성이 개선되는 구조다.

한국무역협회에 따르면 지난 1분기 윤활유기유 가격은 톤당 698달러로 전년 동기 대비 34.9% 하락했다. 이에 매출원가율은 66.2%로 5.0%p 하락했다. 지난 2분기 윤활유기유 가격은 673달러, 전년 동기 대비 하락률은 37.7%로 원가율 개선이 이어질 전망이다. 한국쉘석유의 재고자산 회전율이 53일임을 고려할 때, 저가에 매입한 원재료가 3분기에도 영향을 미칠 것으로 보인다.



▷ 이익 대부분 배당..고ROE, 고PBR 유형

지난 1분기까지 연환산(최근 4개 분기 합산) 실적을 반영한 한국쉘석유의 주가수익배수(PER)은 21.9배다. 주가순자산배수(PBR)은 7.97배, 자기자본이익률(ROE)은 36.3배다. 한국쉘석유는 30% 이상의 높은 ROE를 꾸준히 유지하고 있다. 벌어들인 수익을 회사 내에 쌓지 않고 대부분 배당금으로 지급한 덕분이다. 자본이 쌓이지 않아 PBR도 높은 편이다.

 한국쉘석유는 '세계 4대 석유 메이저' 가운데 하나인 '로열 더취 쉘그룹' 계열의 윤활유 제조사다. 1969년 쉘사와 합작 계약을 맺고 국내에서 윤활유를 생산·판매해왔다. 윤활유는 기계 작동시 생기는 마찰력을 줄이거나 마찰열을 분산시켜 작동 효율을 높이고 손상을 최소화하는 역할을 한다. 주로 자동차, 선박 등의 기계류에 사용한다