[V차트 우량주] KCI, 샴푸 및 화장품 원료 제조사

KCI는 샴푸와 린스 등 생활용품의 원료인 폴리머와 계면활성제, 화장품 원료 등을 제조하는 기업이다. 생활용품은 소비재 산업으로 경기변동에 따른 영향이 적다.

▷ 신제품과 신규 거래처로 실적은 꾸준히 증가 중

KCI의 연환산(최근 12개월 합산) 개별 기준 매출액은 2011년 이후 꾸준히 늘고 있다. 신제품 매출의 증가와 신규 거래처의 대량 발주가 발생한 덕이다. 2015년 1분기에는 매출이 100억원으로 전년 동기 대비 2.8% 증가했다. 반면 매출원가는 감소하고 판관비는 거의 변화가 없어 영업이익과 순이익은 크게 개선됐다. 영업이익은 15억원으로 전년 동기 대비 67%, 순이익은 14억원으로 57% 늘었다.



KCI의 2014년 기준 수출 비중은 78%로 수출이 매출에서 큰 부분을 차지한다. 수출과 내수 모두 2011년부터 연평균 13% 내외의 성장률을 보였다. 주요 수출 거래처는 로레알, P&G 등이다. 로레알은 화장품, 헤어제품으로 유명한 기업이다. P&G 역시 헤어제품 브랜드인 팬틴을 보유한 글로벌 생활용품 기업이다. 2014년에는 독일의 생활용품 업체인 헨켈을 신규 거래처로 확보해 매출이 증가했다. 국내 기업 중 주요 매출처는 공업에 사용되는 수지와 화장품 재료 등 폴리머 전문 업체인 태창물산이다.

수출이 많은 만큼 매출은 원/달러 추이에 영향을 받는다. 원/달러 환율은 2013년 6월까지 오르다가 2014년까지 7월 초까지 하락했다. 이후에는 반등해 2015년 2분기 기말 원/달러 환율은 2014년 최저점 보다 11% 가량 높은 상태다.

환율은 영업외손익에도 영향을 미친다.  매출액에서 외환손익이 차지하는 비중과 전분기 대비 원/달러 환율의 증감률을 비교하면 거의 비슷하게 움직이는 것을 볼 수 있다. 환율이 증가하면 외환관련 이익이 발생하고 환율이 감소하면 외환관련 손실이 발생한다.

2분기 말 원/달러 환율은 1120원으로 1분기 말 대비 1.1% 상승했다. 이에 2분기에도 KCI는 매출액 대비 1% 내외의 외환 관련손익이 발생할 것으로 보인다.



▷ 재무안전성 우수... 부채비율 하락, 유동비율 상승

부채비율은 39% 유동비율은 162%로 재무구조가 안전하다. 차입금을 자산으로 나눈 수치인 차입금 비중이 2011년 35%(차입금 181억원)에서 2015년 1분기 19%(차입금 106억원)까지 떨어지면서 8억원이던 이자비용도 2014년 연간 5억원, 1분기에는 8500만원 가량으로 줄었다. 이자비용에 비해 영업이익을 얼마나 벌어들이는지 보여주는 이자보상배율은 2011년 1.9배에서 2014년 7.3배까지 올랐다.



자산구조를 살펴보면 2012년까지 고정자산이 더 높았지만 2013년부터 장-자-고의 형태를 보이고 있다. 고정자산 대부분은 유형자산이다. 2012년에 차입금을 일부 활용해 설비투자를 한 후 설비에 대한 대규모 투자는 이뤄지지 않았고, 고정자산도 낮아졌다.

장기차입금이 점차 감소하면서 장기자본(자본총계+장기부채)과 자기자본(자본총계)의 차이는 줄어들고 있다. 2009년 말 127억이던 장기차입금은 2015년 1분기 7억원으로 감소했다. 현금흐름표에서도 영업현금흐름은 꾸준히 (+)를 기록하고 차입금도 줄이면서 재무현금흐름이 (-)를 보이고 것을 확인할 수 있다.



▷ '15년 1분기 연환산 실적 기준 PER 35배

'15년 1분기 연환산 실적과 15일 종가(1만2100원)를 반영한 주가수익배수(PER)는 35배, 주가순자산배수(PBR)는 3.4배, 자기자본이익률(ROE)은 9.6%다. 2014년 12월까지 떨어졌던 주가가 2015년 들어 다시 상승하면서 투자지표도 함께 높아졌다. 주가는 2013년 초까지 3000원~6000원 사이에 대부분 머물다가 이익이 계속 늘면서 4배~5배 가량 오른 상태다.

PER이 높은 만큼, 향후 이익에 대한 기대와 전망에 따라 주가 등락 폭도 커질 수 있다.