16일 개장을 앞둔 가운데 토비스14,480원, ▲480원, 3.43%가 연일 52주 신저가를 경신하고 있어 눈길을 끈다. 전일 토비스는 4.9%(450원) 하락한 8910원에 거래를 마쳤다.

토비스는 지난 10일부터 전일까지 4일 연속 장중 신저가를 기록 중이다. 특히 지난 10일에는 장중 한 때 17.0% 급락한 1만원을 기록하기도 했다(종가 1만100원). 토비스의 전일 종가인 8910원은 올해 2월에 기록한 52주 최고가인 1만9570원 대비 54.5% 하락했다.



주가 하락 배경에는 터치 스크린의 기술변화로 LCD 모듈(LCM, 70.0%, 이하 매출비중)과 터치패널(14.6%) 사업부의 실적이 부진할 것이란 전망이 있다. NH투자증권 손세훈 연구원은 토비스의 주요 고객사는 스마트폰 터치방식을 GFF에서 In-Cell 방식으로 변경하고 있다고 전하며, GFF 방식으로 터치패널을 생산하는 토비스의 실적 감소가 불가피하다고 분석했다.

관련업계에 따르면 토비스는 LG디스플레이에서 패널을 사다가 LCM을 만든 후 LG전자에 공급을 한다. 토비스 LCM 사업부 매출에서 LG전자가 차지하는 비중은 약 70%다.

LCM과 TSP 매출이 감소한다는 점을 감안해 올해 실적을 추정해봤다. 최악의 경우 향후 터치 스크린 기술이 완전히 In-Cell으로 전환하고, 토비스가 기술 개발을 하지 못해 관련 사업부(LCM + TSP)의 매출이 전혀 발생하지 않는다고 가정했다.

LCM과 TSP 부문 매출이 사라지면, 토비스의 매출액은 카지노모니터 부문만 남게된다. 올해 예상되는 매출은 900억원, 영업이익은 176억원을 거둘 것으로 예상된다. 이 경우 현재 시가총액은 영업이익의 8.5배 수준이다. 증권가에 따르면 같은 카지노 모니터 사업을 하는 코텍8,730원, ▲130원, 1.51%의 올해 예상 매출액은 2302억원, 영업이익은 231억원이다. 코텍의 시가총액은 현재 영업이익의 9.2배 수준이다.

추정에 설정한 주요 가정은 아래와 같다. 우선 LCM, TSP 부문을 합친 매출액의 영업이익률은 삼성전자 중저가 스마트폰용 LCM 공급업체 디스플레이텍의 영업이익률(6.5% ~ 7.5%)을 고려해 7%로 가정했다. 또한 산업용 모니터 매출액 중 카지노용 커브드 모니터가 매출이 30% 내외이고 일반 모니터보다 마진율이 높은 점, 커브드 모니터를 지난해 2월부터 발리(세계 시장점유율 2위)에, 3분기부터는 WMS(윌리엄스)에 납품을 시작했다는 점을 감안해 온기로 반영되는 올해 매출이 지난해 보다 성장할 것으로 예상했다.



손 연구원은 카지노용 모니터(13.5%) 매출이 증가세에 있지만 매출 비중이 적어 올해 토비스 실적은 대폭 감소할 것으로 예상했다. 손 연구원이 예상한 토비스의 매출액(연결기준)은 지난해 보다 24.2% 감소한 4622억원이다. 영업이익은 27.2% 줄어든 388억원, 지배지분 순이익은 29.3% 하락한 270억원을 기록할 것으로 전망했다.



지난 1분기까지 연환산(최근 4개 분기 합산) 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 3.3배로 최근 5년 내 최저수준이다. 실적이 감소할 것으로 내다본 손 연구원의 예상치를 반영한 PER은 5.5배다.