[즉시분석] 상신브레이크, 최근 하락세...투자 매력은?

상신브레이크 주가가 최근 하락세다. 29일 오전 9시 24분 현재 상신브레이크는 전일 대비 1.0% 내린 6620원에 거래되고 있다. 현재 주가는 지난 4월 30일 장중 기록한 52주 최고가인 9090원보다 27% 낮은 수준이다.

상신브레이크는 1975년 설립된 자동차 브레이크용 마찰재 제조업체다. 브레이크용 마찰재는 운전자가 브레이크를 밟으면 마찰운동을 일으켜 자동차의 속도를 줄여주는 제품이다. 마찰재는 패드, 라이닝, 패드를 감싸고 있는 어셈블리 등으로 구성된다.

마찰재 제조업체는 타 자동차 부품사 대비 영업이익률이 높은 편이다. 주요 마찰재 업체의 2013년부터 올 1분기 연결 영업이익률을 비교해 보면, 상신브레이크가 7.9~8.6%, 새론오토모티브가 15.8~16.3%, KB오토시스가 5.2~5.9%를 기록하고 있다. 일반적으로 자동차 부품사의 영업이익률은 5%내외다.



이는 마찰재 시장이 신차용과 교체용으로 나눠져 있어, 수요가 꾸준한 데다, 국내 과점 시장을 형성하고 있는 점 때문인 점으로 해석된다. 더불어 마찰재가 운전자의 안전과 직결된 제품으로 기술력이 중요한 점도 영향을 미친 것으로 보인다. 국내 마찰재 시장은 상신브레이크, 새론오토모티브, KB오토시스의 과점 시장으로 구성돼 있는데, 상신브레이크가 지난해 자체 집계 기준 48%를 차지하고 있다. 또한 2012년 43%, 2013년 44%로 시장점유율이 꾸준히 확대되고 있다.



상신브레이크의 지난 1분기 개별 매출액은 698억원으로 전년 동기와 비슷했다. 반면 영업이익은 47억7000만원으로 16% 감소했다. 연결 매출액은 843억원으로 역시 전년 동기와 유사한 수준이며, 영업이익은 72억9000만원으로 5% 감소했다.



개별 영업이익보다 연결 영업이익이 선방한 것은 중국 법인 영향으로 보인다. 상신브레이크가 지분 100%를 보유한 상신제동계통(무석)(이하 무석) 법인은 만도, 현대모비스, 보쉬, 중국 로컬업체가 주 고객이다. 올 1분기 무석 법인의 매출액은 212억원으로 전년 동기 대비 16%, 영업이익은 10억5000만원으로 43% 늘었다.

최근 현대차가 중국 4공장(허베이)과 5공장(충칭) 착공에 들어갔다. 현대차 그룹은 글로벌 최대 규모의 자동차 시장인 중국에서 본격적으로 생산량을 늘린다는 계획이다. 이에 따라 현대차 그룹의 중국 공장 생산능력은 올해 195만대에서 2016년 230만대로 증가할 전망이며, 충칭 공장이 완공되고 본격적인 가동에 들어가는 시점인 2018년엔 총 270만대로 확대될 것으로 보인다. 주력 고객사인 현대차가 중국 공장 증설에 들어간 만큼, 향후 무석 법인의 판매량도 확대될 가능성이 있다.



▷ 주식MRI 점수, 상위 4%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 상신브레이크의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 79위(상위 4%)를 차지했다.



중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

최근 주가 하락으로 밸류에이션 매력이 부각됐다. 현재 주가수익배수(PER)는 6.8배로 5년 평균 8.5배보다 낮다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.