[즉시분석] 바이넥스, 사상 최고가...실적 기대감?

바이넥스가 24일 장중 한때 1만8500원까지 올라 사상 최고가를 기록했다. 오후 1시 44분 현재 바이넥스는 전일보다 13.0%(2100원) 급등한 1만8150원에 거래되고 있다.

바이넥스는 지난해부터 실적이 개선됐다. 특히 수익성이 개선됐다. 바이넥스의 지난해 매출액은 599억원으로, 전년 대비 12% 증가했다. 영업이익은 24억원으로, 2013년 –46억원에서 흑자 전환했다.

1분기에도 이 같은 흐름을 이어갔다. 올해 1분기 바이넥스의 매출액은 154억원으로, 전년 동기 대비 10% 증가했고, 영업이익은 5억4285만원으로, 232% 늘었다.



최대주주 변경에 따른 영향을 받은 것으로 풀이된다. 2013년 10월 2일 일본 제약업체인 니찌이꼬제약은 바이넥스 지분 12.61%(324만1490주)를 확보하며 최대주주로 올라섰다. 올해 1분기 말 기준 니찌이꼬제약의 지분율은 13.35%다.

니찌이꼬제약은 매출액이 1조원에 달하는 일본 최대 제네릭 제약사다. 이에 따라 니찌이꼬제약은 임상, 마케팅, 유통 등을 담당하며 바이넥스는 전략적 파트너로서 공정개발과 생산을 맡게 됐다.

향후 전망도 긍정적으로 보인다. 니찌이꼬제약에서 도입한 위궤양치료제 란소프라졸 등 경쟁령있는 의약품이 출시되는 가운데, 바이오부문에서 GS071의 상업 생산이 시작되기 때문이다. GS071은 류머티스 관절염 치료제인 레미케이드 바이오시밀러 제품이다. 실제 바이넥스는 지난달 7일 GS-701 위수탁제조계약을 맺었다고 공시한 바 있다.

이런 가운데 바이넥스는 최근 한화케미칼 바이오의약품 생산 공장 인수에 나섰다. 지난 17일 바이넥스는 한화케미칼 오송공장 인수관련 우선협상대상자로 선정됐다고 공시했다. 한화케미칼의 오송공장 부지는 3만6000㎡로, 대규모 상업 생산뿐만 아니라 임상시험용 시료를 공급하기 위해 자동화된 시스템을 갖추고 있다. 업계에 따르면 한화케미칼의 오송공장 매각 가격은 650억원 ~ 700억원 수준을 기록할 것으로 보인다.

이를 위해 바이넥스는 제3자배정 유상증자를 단행한 가운데 전환사채도 발행했다. 이 결과 아주아이비투자로부터 400억원을 조달했다. 이와 더불어 바이넥스가 가지고 있는 순현금을 감안하면 인수 자금은 어느 정도 마련된 것으로 보인다. 올해 1분기 말 기준 바이넥스의 자산 중 현금으로 간주할 수 있는 자산(현금및현금성자산 + 단기금융상품)은 372억원이다. 여기에 차입금을 제외한 순현금은 277억원이다.

한편 최근 내부자 매수도 있다. 바이넥스 김우집 이사는 지난달 한 달 동안 회사 주식 2만376주를 사들였다(관련기사 ☞ [미리분석] 바이넥스, 이달 들어 내부자 매수...왜?).

▷ 현금창출력은 꼼꼼한 점검 필요

바이넥스의 현금창출력 부문은 투자자가 확인할 필요가 있다. 올해 1분기 연환산 기준 바이넥스의 순이익은 108억원이다. 하지만, 영업활동 현금흐름은 5억6000만원에 불과하다. 이는 지난해 미청구용역이 대폭 늘어난 영향이다.

바이넥스는 바이오의약품(생물의약품) 수탁생산, 수탁검사 및 개발 용역을 제공하고 있는데, 이를 용역원가 투입에 따른 진행기준으로 수익을 인식하고 있다. 사업부문별로 살펴보면 바이오부문이 해당된다.

지난해 미청구용역은 83억원으로, 전년 대비 3배 넘게 증가했다. 미청구용역이란 이미 수탁 생산 등을 진행했지만, 아직 고객사에 청구하지 못했다는 의미다. 따라서 향후 청구 및 대금 지급이 이상없이 진행되는 지 점검해야 한다.