[즉시분석] E1, 신영자산 지분 확대...배경은?

신영자산운용(이하 신영자산)이 E1 지분을 늘려 관심을 끈다. 11일 오전 11시 13분 현재 E1은 전일 대비 0.5%(400원) 내린 7만500원에 거래되고 있다.

금융감독원 전자공시에 따르면 신영자산은 지난 9일 기준 E1 지분을 11.86%(81만3909주) 보유하고 있다고 전일 밝혔다. 이는 직전보고서(2015년 5월 14일) 대비 1.00%p(6만8904주) 증가한 수치다. 신영자산운용은 지난 2011년 3월 E1 지분을 5% 이상 보유하고 있다고 밝힌 이후 지분을 꾸준히 늘려 지난달 지분율 10%를 넘어섰다.

신영자산은 E1의 실적 개선에 초점을 맞춘 것으로 보인다. E1의 지난 1분기 연결 기준 매출액은 1조1571억원으로 전년 동기 대비 27.2% 감소했다. 하지만 영업이익은 188억원으로 16.8%, 지배지분 순이익은 228억원으로 29.5% 증가했다.

원재료 가격 하락으로 인해 판매 가격이 내려 매출액이 줄었다. 하지만 원재료 가격이 판매 가격 보다 더 크게 하락해 수익성이 개선됐다. 지난 1분기 E1의 프로판 수입 평균 가격(CP)은 톤당 458달러로 전년 동기 대비 51.5% 급감했다. 하지만 국내 프로판 판매 가격은 kg당 781원으로 40.0% 하락했다. 또한 부탄 수입가격은 톤당 470달러로 50.7% 급감했지만, 판매 가격은 kg당 1219원으로 29.4% 내리는데 그쳤다.

E1은 LPG 유통회사로 외국으로부터 LPG를 구매해 판매하고 있다. 거래되는 상품의 대부분은 중동산 LPG이다. 거래 기준 가격(CP)은 사우디 아람코(Aramco)가 원유가 및 현물가격을 감안해 내부적으로 결정한 LPG 판매가격으로, 통상 1개월간 적용된다. 아람코가 결정한 가격은 동아시아 시장에서 기준가격으로 통용되고 있다.



이와 함께 배당 매력도 있다. E1은 최근 10년간 단 한해도 거르지 않고 꾸준히 배당금을 지급해왔다. 지난 2005년부터 2011년까지 주당 1500원을 지급했고, 2012년에는 1600원, 2013년과 2014년에는 2000원으로 배당금을 늘렸다. 올해도 지난해와 같은 금액의 배당금을 지급할 경우 전일 종가 기준 배당수익률은 2.82%다. 현재 시중은행의 정기예금 금리가 1% 후반에서 형성되고 있지만, 이날 한국은행 금융통화위원회에서 기준금리를 1.50%로 0.25%p 낮춰 향후 정기예금 금리는 낮아질 것으로 보인다. 이런 가운데 현재 E1의 배당수익률은 매력적인 수준이다.



지난 1분기까지 연환산 실적을 반영한 E1의 주가수익배수(PER)는 10.5배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.42배, 자기자본이익률(ROE)은 4.0%다.