[엇박자 분석] S&T모티브, 영업익↑·순이익↓...왜?

S&T모티브는 1분기 매출과 영업이익은 늘었지만, 지배지분 순이익은 감소한 기업이다. 28일 S&T모티브는 전일 대비 0.3%(200원) 하락한 6만4900원에 마감했다.

29일 증권업계에 따르면 S&T모티브는 지난 1분기 매출액이 2814억원으로 전년 동기 대비 13% 증가했다고 13일 공시했다. 영업이익은 261억원으로 72% 늘었다. 그러나 지배지분 순이익은 27% 감소한 159억원을 기록했다.

지배지분 순이익이 감소한 이유는 지난해 1분기에 있다. S&T모티브는 2014년 3월 말 종속기업이던 S&T모터스와 S&T Motors America, LLC의 지분을 전량 매각했다. 이때 종속기업을 처분함에 따라 77억원이 세후중단영업분기순이익으로 발생했고, 이에 따라 당기순이익이 증가했다. 여기에 S&T모터스에서 발생한 비지배지분 손실을 더해주면서 지배지분 순이익이 당기순이익보다 늘었다. 올해 1분기에는 이러한 일시적인 이익이 없어 상대적으로 당기순이익이 줄었다.



올해 1분기에 금융비용이 증가한 것도 지배지분 순이익에 영향을 준 것으로 보인다.  S&T모티브는 90억원의 유로화자산을 보유하고 있다. 그러나 유로화 하락에 대비한 파생상품 계약은 특별히 맺고 있지 않다. 지난 1분기동안 유로화는 하락추세를 보였고, 이 때문에 외환차손 및 외화환산손실이 크게 발생한 것으로 보인다. 외환차익과 외화환산이익도 전년 동기에 비해 조금 늘었으나, 손실 증가정도에는 미치지 못했다.

  

다만, 기존에 맺고 있던 파생상품에서의 손실은 다소 줄었다. S&T모티브는 수출 부문이 전체 매출에서 84%를 차지하며, 이중 매출채권을 포함한 달러자산의 비중이 가장 크다. 이 때문에 S&T모티브는 달러 하락에 대비해 파생상품 계약을 맺고 있고, 거래손실을 제외하면 1억1000만원의 순거래이익을 기록했다. 계약환율에 비해 환율이 상승하면서 파생상품평가손실이 1억5000만원 발생했으나, 전년 동기에 비하면 감소했다.



모터 및 엔진부품 매출 증가로 전체 매출은 증가했다. 지난 1분기 모터부문 매출은 645억원으로 전년 동기 대비 7.9% 늘었고, 엔진부품은 259억원으로 37% 증가했다. 산업설비 부문 매출도 22.2% 늘어난 642억원을 거뒀다. 그러나 현가장치(-5.5%, 이하 전년 동기 대비 증감률), 전자전장품(-8.1%), 에어백(-7.6%) 등의 부문 매출은 감소했다.



매출증가와 함께 영업이익도 개선됐다. 지난 1분기 매출원가는 2318억원으로 전년 동기 대비 7.7% 증가해 매출액 증가율에 미치지 못했다. 판관비는 다소 크게 증가해 33.2% 늘어난 235억원을 기록했다. 대여금 및 수취채권에서 11억원의 대손상각비가 발생한 영향이 크다. 운반비(31%, 이하 전년 동기 대비 증가율), 교육훈련비(55%), 애프터서비스비(99%) 등의 부문도 증가했다. 그러나 매출총이익 증가율에는 못미쳐 영업이익은 매출총이익 증가 정도보다 더 크게 개선됐다.



1분기까지 연환산 실적을 반영한 S&T모티브의 주가수익배수(PER)는 16.8배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.4배, 자기자본이익률(ROE)은 8.3%다.