[V차트 우량주] 한국카본, LNG선 보냉재 전문 업체

한국카본은 1984년에 설립된 종합 소재업체다. 설립 초기엔 낚시대 재료인 카본시트를 주로 생산했지만, 꾸준한 사업 확장을 통해 현재 LNG선 필수 원자재인 단열보냉재, 바닥장식재 재료인 글라스 페이퍼, PCB(인쇄회로기판) 소재인 CCL(Copper Clad Laminate) 등 다양한 제품을 생산한다. 지난해 기준 매출 비중은 LNG선 단열보냉재 61%, 건축 관련 자재 11% 등이다.

한국카본은 LNG선 단열보냉재 매출 비중이 높다. LNG보냉재는 LNG선의 저장 및 수송을 위한 필수자재로, 조선업황에 영향을 받는다. 지난 2009년부터 조선업황이 부진하면서 한국카본의 매출액도 감소했다. 지난 2009년 기준 2139억원이던 개별기준 매출액은 지난 2011년 1078억원으로 줄었다.

반면, 지난 2012년부터 매출액은 점차 증가하고 있다. 조선업황 불황에도 LNG선 발주가 늘어난 덕분이다.  일본이 대지진 이후 원전 가동 중지로 화력발전용 LNG 수입을 늘리고 있는데다, 북미 셰일가스와 호주ㆍ서아프리카 등에서 가스 프로젝트가 시행되고 있기 때문이다. 이 때문에 지난 2013년 매출액은 2296억원으로 지난 2011년 대비 2배 이상 늘었다.

다만, 지난해는 신규 수주가 연기되면서 매출액은 2296억원으로 전년 대비 4%, 영업이익은 237억원으로 22%씩 줄었다. 이 가운데 지난해 4분기 기준 수주잔고는 2억8123만달러로 전년 동기 대비 20% 늘어난 수치이자 최근 2년간 최대 수치다. 증권업계에 따르면 수주잔고의 계약기간이 내년에 집중돼 있어 올해 하반기부터 지속적으로 매출액이 늘어날 전망이다.

또한, 지난 2013년 영업이익 대비 연결 지배지분 순이익 증가폭이 낮았던 까닭은 일시적인 비용 때문이다. 한국카본은 캄보디아에서 고무나무 조림사업을 하는 종속회사(Horizon Agriculture Development Co., Ltd.)를 보유하고 있다. 지난 2013년 4분기 조림지역에서 분쟁이 발생해 이에 따른 손실액 53억원을 생물자산손상차손에 인식했다.



한국카본은 벌어들인 수익을 꾸준히 당좌자산에 쌓았다. 특히, 주로 현금성 자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산)이 늘었다. 지난 2005년 기준 현금성 자산은 115억원에서 지난해말 기준 1273억원으로 증가했다. 예금 및 금융상품에 가입돼있어 매분기마다 7~9억원 가량의 이자수익이 발생하고 있다.



다만 한국카본은 전자 소재 생산을 위해 밀양공장에 대한 증설을 진행했다. 이에 따라 지난 유형자산 중 건물은 지난 2010년말 기준 175억원에서 지난 2011년 243억원으로, 기계장치는 50억원에서 220억원으로 늘었다. 자금 조달은 사채를 활용했다. 같은 해 11월 한국카본은 신주인권부사채 400억원, 전환사채 500억원을 각각 발행했다.

이 때문에 차입금은 지난 2010년 말 6억원에서 2011년 말 기준 491억원으로 급증했다. 같은 기간 차입금 비중은 0.3%에서 18.6%로 확대됐다. 다만, 다음해인 2012년 12월 10일 전환사채 전액은 전환권행사로 인해 소멸됐으며, 같은 달 전체 신주인권부사채의 59%인 579만4435주에 대한 신주인수권도 행사됐다. 이후 지난해 8월부터 11월까지 나머지 신주인수권도 행사되면서 무차입 상태를 유지하고 있다.



지난 2012년부터 실적이 개선되면서 영업활동현금흐름은 (+)를 나타내고 있다. 다만, 지난 2013년 (-)였던 재무활동현금흐름은 지난해 (+)로 전환됐다. 이는 지난해 2월 자기주식 168억원어치를 처분하면서 자기주식처분에 따른 현금이 유입된 영향이다.

다만, 지난 2013년 대비 지난해 실적이 부진하면서 주당순이익(EPS)도 낮아졌다. EPS는 지난 2013년 3분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 732원에서 지난해 4분기 연환산 기준 516원으로 낮아졌다. 반면, 한국카본의 배당매력은 더욱 높아졌다.



한국카본은 지난 2004년부터 지난해까지 지속적으로 배당금을 지급하고 있다. 또한 지난 2012년부터 주당배당금을 올리고 있다. 주당배당금은 지난 2012년 기준 70원에서 2013년 100원, 지난해는 120원으로 높아졌다. 특히, 지난해는 배당성향을 14%에서 22%로 높혀 주당배당금을 올렸다.