[즉시분석] 쌍용양회, 외인'Buy'...매력있나?

외국인투자자가 쌍용양회의 지분을 확대해 눈길을 끈다. 29일 오전 10시 16분 현재 쌍용양회는 전일 대비 1.1% 하락한 1만6800원에 거래되고 있다.

증권업계에 따르면 이달 들어 외국인투자자는 쌍용양회의 지분을 늘리고 있다. 지난 1일부터 전일까지 외국인투자자는 쌍용양회의 주식 36만7506주를 순매수했다. 이는 발행주식수의 0.49%에 해당하는 수치다.

쌍용양회는 국내 시멘트시장 점유율 23%로 1위 업체다. 공장은 강원도 동해와 영월에 있으며, 쌍용레미콘, 쌍용기초소재 등 자회사를 통해 생산의 수직계열화를 하고 있다. 지난해 기준 매출 비중은 시멘트 41%, 레미콘 12%, 에너지 20% 등이며, 대부분의 이익은 시멘트와 레미콘에서 발생한다.

이 가운데 최근 쌍용양회의 연간 수익성은 개선되고 있다. 연결기준 영업이익률은 지난 2011년 기준 3.6%에서 2012년 7.2%, 2013년 6.7%, 지난해는 8%로 점차 상승하고 있다. 제품 가격이 상승하면서 수익성이 개선된 것으로 보인다. 국내 시멘트 업계는 지난 2011년과 2012년, 지난해에 걸쳐 가격 인상을 단행했다. 이에 따라 쌍용양회의 국내 시멘트 가격은 지난 2010년 기준 톤당 5만5000원에서 2011년 5만7000원, 2012년 6만5000원, 지난해는 6만8000원으로 올랐다.

반면 매출원가의 20% 가량을 차지하는 유연탄 가격은 지난 2012년부터 내림세를 이어가고 있다. 대한석탄공사에 따르면 2011년 톤당 133.05달러까지 올랐던 유연탄 가격은 2012년 105달러 → 2013년 93.2달러 → 2014년 80.83달러로 낮아졌다. 지난 1분기 기준 가격은 62.21달러로 전년 동기 대비 31% 하락했다.



국내 건설경기 회복에 따라 매출액 증가도 기대된다. 통계청에 따르면 국내 연간 주거용건축물착공연면적은 지난 2008년 기준 1566만㎡(제곱미터)에서 점차 늘어나 지난 2013년 4157만㎡로 증가했다. 지난해 기준 연면적도 4597만㎡로 전년 동기 대비 11% 늘었다.

또한, 올해 아파트 전체 분양 물량은 35만4000가구로 전년 대비 7% 증가한 규모로 3년 연속 증가세다. 여기에 지난해말 부동산 3법이 국회 본회의를 통과하고 정부도 양도세 인하 등 부동산 활성화 정책을 진행하고 있어 향후 건설경기에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다.



지난해 실적을 반영한 쌍용양회의 주가수익배수(PER)는 12.06배, 주가순자산배수(PBR)는 1.03배다. 자기자본이익률(ROE)은 8.58%를 기록 중이다.

한편, 최근 시멘트 업계는 건설업계로부터 가격 인하 압박을 받고 있는 것으로 보인다. 언론에 따르면 대한건설자재직협의회는 한국시멘트협회와 한국레미콘협회에 지난달 25일 가격 협의를 위한 자리를 갖자고 공문을 보냈으나, 시멘트 업계는 만남을 고사하고 있다. 이는 건설업계가 유가 하락으로 시멘트 원재료 가격이 하락한 만큼 시멘트가격 인하를 요구하고 있기 때문이다.