[V차트 우량주] 솔브레인, 국내 1위 반도체 소재 업체

솔브레인은 지난 1986년 설립된 반도체·디스플레이 공정용 소재업체다. 지난해 기준 매출 비중은 디스플레이 사업부(씬 글라스, 식각액, 세정액, 유기전자재료 등) 43%, 반도체 사업부 (식각액, 연마재, 화학기상증착용 가스) 45%, 기타(2차 전지 전해액, 자석 원료) 12%이다. 사업보고서에 따르면 지난해 기준 디스플레이소재의 국내 시장 점유율은 40%, 반도체 소재는 95%, 2차 전지 소재는 30%를 차지하고 있다.

공정용 소재는 반도체와 디스플레이패널 제조과정에서 소모품으로 사용된다. 때문에 고객사의 가동률이 상승하면 수요가 늘어난다. 솔브레인의 대표 제품은 식각액이다. 식각액은 화학 반응을 통해 표면을 깍아 내는 용액이다.

반도체 공정에서 웨이퍼 위에 회로패턴을 형성하기 위해 표면을 선택적으로 깍는 데 사용한다. 디스플레이 공정에서는 디스플레이 패널을 얇게 깍는 박막화 공정에 사용한다. 또한 2차전지의 4대 핵심재료 중 하나인 전해액도 만든다. 전해액은 양극과 음극 사이 원활한 이동을 유도해주는 역할을 한다.

주요 고객사인 삼성전자와 SK하이닉스를 고객사로 확보해 반도체, 디스플레이 식각액을 공급하면서 솔브레인의 연간 매출액은 꾸준히 증가했다. 특히, 지난 2009년부터 스마트폰 판매가 늘어나 반도체와 디스플레이 소재 수요가 증가했다. 다만 지난 2013년부터 2차전지 소재부문의 실적 부진과 전방산업의 투자 지연으로 지난해까지 매출액과 영업이익이 감소했다.

여기에 지난 2011년에는 관계회사인 솔브레인이엔지의 실적 악화와 주가 하락으로 인해 관계회사투자주식손상차손 301억원을 인식하면서 지배지분 순이익은 지난 2010년 330억원에서 70억원으로 급감했다. 반면, 올해부터 실적은 개선될 것으로 기대된다. 증권업계에 따르면 주요 고객사인 삼성전자의 반도체 라인 증설과 스마트폰 종류 확대로 관련 소재의 수요가 늘어날 것으로 보인다.



솔브레인은 벌어들인 이익을 통해 꾸준히 시설투자를 진행했다. 때문에 유형자산은 지난 2004년말 기준 239억원에서 지난해말 기준 2326억원으로 10배 가까이 증가했다. 특히, 건물은 51억원에서 783억원으로, 기계장치는 133억원에서 673억원으로 늘었다.

시설투자에 따른 일부자금은 차입금을 통해 조달한 것으로 보인다. 차입금은 지난 2006년말 기준 50억원에서 지난 2011년말 기준 1474억원으로 늘었다. 같은 기간 차입금 비중은 3.4%에서 33.9%로 확대됐다. 이후 차입금을 일부 상환해 지난해말 기준 차입금은 423억원, 차입금 비중은 8.5%를 기록 중이다. 지난해말 기준 이자보상배율은 34.7배로 단기적인 이자비용 상환에는 문제가 없는 상태다.



지난해까지 실적이 악화되면서 주당순이익(EPS)도 하락했다. EPS는 지난 2013년 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 4921원에서 지난해 4분기 연환산 기준 2333원으로 낮아졌다. 주가도 하락했다. 지난 2013년 10월 31일 종가기준 5만3000원에서 지난해 9월 30일 종가기준 2만5800원으로 내렸다.



수익성 악화에도 솔브레인은 배당에 적극적인 모습을 보이고 있다. 지난 2004년부터 지난해까지 지속적으로 배당을 실시하고 있다. 특히 실적이 악화된 지난 2013년과 지난해는 배당성향을 높이면서 배당금을 지급했다. 지난해 기준 주당배당금은 450원, 시가배당률은 1.4%를 기록했다.