[V차트 우량주] 아트라스BX, 4분기부터 증설효과 발생

아트라스BX는 1944년에 설립된 자동차용 배터리(납축전지) 제조업체로, 한국타이어월드와이드의 자회사다. 납축전지는 납과 황산을 혼합해 만들며, 여러 번 충전이 가능한 2차 전지다. 주로 자동차에 장착해 엔진 시동, 조명 작동 등에 쓰인다. 세방전지, 성우오토모티브, 델코와 함께 국내 납축전지 시장 90.2%를 점유하고 있으며, 아트라스BX는 시장점유율 2위를 기록했다(2013년 기준).

▷ 2008년 이익 급증..제품가 상승 + 원재료가격 하락

아트라스BX는 ‘08년을 기점으로 실적이 눈에 띄게 개선됐다. 2000억원대를 유지하던 매출액은  ‘08년 이후 대체로 4000억원을 상회했다. 영업이익의 증가율은 더욱 높았다. ‘07년까지 적자 혹은 두 자릿수를 기록한 영업이익은 ‘08년 이후 500억원 이상을 기록했다.



‘07년 원재료 가격이 상승하며 동남아 경쟁업체들이 도산한 영향으로 풀이된다. 축전지 원재료 중 가장 높은 비중을 차지하는 재료는 납으로, 매입비중이 약 80%에 달한다. 사업보고서에 따르면 납가격은 ‘06년 톤당 1287달러에서 ‘07년 2595달러로 2배 넘게 상승했다.

이에 원재료 가격인상 부담을 이겨내지 못한 동남아 업체들이 도산하며, 공급부족으로 축전지 판매단가가 올랐다. 아트라스BX의 ‘08년 축전지 가격은 개당 5만502원으로 ‘07년 대비 41% 상승했다. 반면, 납가격은 같은 기간 20% 하락해 톤당 2084달러를 기록했다. 제품가 인상과 원재료 가격 하락이 같은 시기 일어나면서 영업이익률이 1%에서 20%로 급상승했다.

다만 최근 5년간 실적은 매출이 정체된 가운데, 수익성이 조금씩 낮아지고 있다. 지난해 연결 매출액은 4652억원으로 전년대비 2% 감소했으며, 영업이익은 10% 감소한 563억원을 기록했다. 영업이익률은 ‘12년 15%에서 ‘13년 13%, 지난해 11.7%로 점점 하락했다.

▷ 전주공장 증설 지난 3분기 완료

아트라스BX는 매출 정체의 돌파구를 찾기 위해 '13년 3월 설비투자를 결정했다. 아트라스BX는 ‘13년까지 별다른 유형자산 투자 없이 꾸준히 자산을 늘려왔다. 이익축적지수 차트를 보면 이익잉여금과 당좌자산이 함께 늘어나는 반면, 유형자산과 투자자산의 증감은 거의 없음을 확인할 수 있다. 그러다 지난해 벌어들인 이익잉여금을 당좌자산에 쌓지 않고, 유형자산에 투자했다.

아래 이익축적지수 차트를 보면, 늘어나던 당자좌산이 조금 줄고, 노란색 유형자산이 늘었음을 확인할 수 있다.



증설된 공장은 전주에 있으며 지난해('14년) 9월 완공됐다. 신규 시설투자 공시에 따르면 투자금액은 466억원으로 ‘11년 자기자본의 18%이며, 당시 아트라스BX가 보유한 현금자산 대비 36%에 해당한다. 증권업계는 새로 지은 공장으로 인해, 전체 연간 생산능력이 종전에 비해 30% 증가한 1280만개를 기록할 것으로 내다봤다.

실제로 지난 4분기 전주 공장의 생산실적 증가로 전체 생산 실적이 늘었다. 지난 4분기 전주 공장의 생산실적은 116만대로, ‘13년 4분기 92만대에서 26% 증가했다. 이에 전주와 대전공장을 합친 전체 생산실적도 같은 기간 10% 증가한 287만대를 기록했다. 아트라스BX는 전주와 대전 두 곳에서 배터리를 생산한다.

연결 매출액은 같은 기간 10% 증가한 1384억원을 기록했으며, 영업이익은 16% 증가한 166억원을 기록했다.