[즉시분석] 아세아시멘트 14%↑...저평가+재무구조 '우량'

아세아시멘트가 급등하고 있어 관심을 끈다. 10일 오전 10시 41분 현재 아세아시멘트는 전일 대비 14.0%(1만7500원) 오른 14만2500원에 거래되고 있다.

주가가 급등하고 있는 가운데 이날 하나대투증권 채상욱 연구원은 ‘저평가된 시멘트 기업, 밸류에이션 갭은 축소될 것’이란 제목으로 아세아시멘트에 대한 보고서를 발표했다. 채 연구원은 지난해 분양호수는 전년 대비 17% 증가했고, 착공면적은 9.6% 늘었다며 올해 실적이 개선될 것으로 전망했다. 건설업황이 개선되는 가운데 안정적인 재무구조를 보유한 아세아시멘트가 주목받을 것이라는 분석이다.

이런 가운데 주요 원재료로 사용되는 유연탄 가격이 하락하고 있다. 관련업계에 따르면 시멘트 제조 시 사용되는 유연탄은 제조원가의 25 ~ 30%를 차지한다. 대한석탄공사에 따르면 유연탄가격은 지속적인 내림세다. 유연탄의 올해 1~2월 평균가격은 톤당 62.03달러로 지난해 1분기(1 ~ 3월) 평균가격 대비 30.9% 하락했다. 아세아시멘트의 재고자산 회전일수가 45일인 점을 감안하면 저가에 매입한 원재료가 올 2분기까지 매출원가에 반영될 것으로 보인다.



한편 현재 쌍용양회(1위, 23%, 이하 시장점유율), 동양시멘트(2위, 15%), 현대시멘트(6위, 10%) 등이 M&A(인수합병) 매물로 나와 있는 가운데 아세아시멘트(7위, 7.3%)가 M&A에 참여할 것으로 예상된다. 관련업계에 따르면 아세아시멘트는 수직계열화가 되어있고, 재무구조가 안정적이라 사양 산업 내에서 최후까지 살아남을 수 있는 업체로 평가받고 있다.

개별 기준 아세아시멘트의 지난해 말 기준 부채비율은 33.7%, 유동비율은 259.6%로 안정적이다. 또한 차입금은 249억원으로 차입금 비중은 3.3%에 불과하다. 또한 NH농협증권 강승민 연구원에 따르면 연간 500억원 이상의 FCF(EBITDA – 이자비용 – 법인세 – 투자비)가 예상된다고 분석했다. 강 연구원은 양호한 재무구조와 영업활동현금흐름으로 아세아시멘트가 시멘트사 M&A 시장에 뛰어들 가능성이 높다고 전망했다.



증권업계가 전망한 올해 실적도 긍정적이다. 증권정보 제공업체 와이즈에프엔(WISEfn)에 따르면 증권업계는 아세아시멘트의 연결 기준 매출액을 4419억원으로 전년 대비 4.1%, 영업이익은 718억원으로 31.0% 증가할 것으로 전망했다. 증권사 실적 예상치는 최근 3개월간 하나대투증권을 포함한 2개 증권사에서 발표한 전망치의 평균값이다.

지난해 실적을 반영한 아세아시멘트의 주가수익배수(PER)는 10.58배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.70배, 자기자본이익률(ROE)은 6.64%다.