[대가의 선택] 퍼킨스의 '현대통신'

퍼킨스 "재무적으로 건전한 소형주를 사라"

버거 스몰캡 펀드의 매니저 로버트 퍼킨스는 소형주 투자의 대가로 유명하다. 그는 친구들과 선별된 고객들을 위한 작은 포트폴리오를 3500만 달러의 뮤추얼 펀드(유가증권 투자 목적의 투자회사)로 성장시켰다.

퍼킨스는 신문에 나온 신저가 리스트에서 유망기업을 찾는다. 그는 악재로 인해 회사 주가가 하락하더라도, 재무 건전성을 충분히 갖추고 있으면 큰 문제가 없다고 판단한다. 이들 중 장부가치보다 싼 가격에 거래되고 있거나, 장부가치보다 약간 비싼 회사를 주로 매입한다.

퍼킨스는 부채가 없고 현금이 많은 소형회사를 선호한다. 모든 사람이 찾는 대형주보다는 관심에서 멀어진 소형주에 더 많은 가치가 내재돼 있다고 믿기 때문이다. 또한, 그는 재무적 건전성을 갖춘 회사들은 기대만큼 빨리 회복되지 않아도 재무안전성이 주가 하락에 안전판이 된다고 생각한다.

퍼킨스의 '현대통신'

현대통신은 퍼킨스의 종목 선정 기준을 만족하는 기업 중 하나다. 전일 기준 시가총액은 604억원으로 2000억원 미만이다. 지난해 말 부채비율은 89%로 재무 건전성 기준(150%)을 통과했다.

지난해 순이익(연결 지배) 기준 주가수익배수(PER)는 10.6배로 통신 업종 평균치인 79.3배보다 낮다. 업종 평균 PER은 지난해 3분기 연환산 순이익 기준(최근 4개 분기 합산)이다. 

현대통신은 지난 1998년 하이닉스에서 분사한 홈네트워크 전문업체다. 아파트, 주택에서 사용하는 홈네트워크시스템(H/N시스템, 인터폰 등)을 제조해 실적이 국내 건설 경기의 영향을 받는다. 매출 비중은 홈네트워크 시스템 63%, 무인경비시스템(CCTV 등) 11%이다. 국내 홈네트워크 시장 점유율은 24%로 코맥스(33%), 코콤(25%)에 이어 세 번째다.

현대통신의 실적은 지난 2011년을 기점으로 회복세를 보이고 있다. 지난해 매출액은 732억원으로 전년 대비 56% 급증하고, 영업이익과 순이익(연결 지배지분)은 52억8000만원과 55억6300만원으로 모두 흑자로 돌아섰다.

이는 지방을 중심으로 건설경기가 회복돼 수주가 늘어난 덕으로 풀이된다. 현대통신 수주잔고는 2010년 말 1118억원으로 2007년(2237억원) 대비 반토막이 났었다. 하지만 2011년부터 증가세를 나타내 지난해 말 1738억원을 기록했다.



지난해 말 수주잔고(1738억원)는 전년 말 대비 10.5% 늘어난 것이며, 지난해 연간 매출액(732억원)의 2.3배에 이르는 것이다. 지난해 연간 매출액을 기준으로 2년 치의 사업 물량을 확보한 것으로 볼 수 있다. 

지난해 4분기엔 실적 개선세가 주춤했다. 매출액은 165억원으로 전년 동기 대비 17% 줄고, 영업이익은 5억6600만원으로 51% 급감했다. 하지만 수주잔고가 늘어난 데다, 부동산 경기가 개선세를 나타내고 있는 점이 주목된다.

국토교통부에 따르면 지난달 (2월) 전국 주택 인·하가 실적은 3만3301가구로 전년 동기 대비 12.1% 늘었다. 지난해 1월부터 14개월째 증가세를 이어갔다. 2월 주택 인·허가 실적은 최근 3년 평균과 비교해도 19.8% 늘어난 수치다. 주택경기의 선행지표 성격이 있는 주택 인허가 실적이 증가함에 따라 부동산 시장에 대한 기대감이 높아지고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 9%..리스크는?

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 현대통신의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 155위(상위 9%)를 차지했다.
 
중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다.

소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있는 점은 리스크다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.