[즉시분석] 팜스토리, 영업익↑·순이익↓...왜?

팜스토리가 지난해 영업이익이 증가했음에도 순이익은 적자로 전환해 관심을 끈다.

31일 증권업계에 따르면 팜스토리는 전일 1330원에 거래를 마쳤다. 실적을 발표한 23일 종가 1350원보다 1.5% 가량 내렸다. 영업이익 증가에도 주가는 별다른 움직임을 보이지 않은 셈이다.

팜스토리 감사보고서에 따르면 연결 기준 매출액은 1조243억원으로 전년대비 2% 감소했다. 영업이익은 210억원으로 31% 증가했지만 순손실 33억원으로 적자전환했다.

4분기 실적만 봐도 전년 동기 대비 영업이익은 늘었으나 순이익은 감소했음을 볼 수 있다. 4분기 매출액은 2800억원(전년동기대비 +4%), 영업이익은 80억원(+95%)으로 증가했으나 2013년 4분기보다 134억 감소한 113억원의 순손실을 기록했다.

 

영업이익이 증가한 것은 사료사업부의 원재료인 곡물 가격이 하락하고, 육가공 사업부의 주 제품인 돈육시세는 상승한 영향이다.

옥수수 등 곡물은 전체 원재료 매입액에서 차지하는 비중이 62%다. 2013년 부셀당 6.8달러로 시작한 옥수수 가격은 2013년 하반기부터 감소세를 보이며 2014년 10월에는 3.2달러를 기록하기도 했다. 이 외에 밀과 대두 등 다른 곡물 가격도 2013년에 비해 2014년에 낮아지며 매출원가 개선에 영향을 줬다.

 

돈육 시세 상승도 영업이익률 개선으로 이어졌다. 육가공사업부는 전체 매출의 21%를 차지하고 있다. 박피(껍질을 벗긴 돈육) 1kg 기준 2013년 돈육 가격은 평균 3851원, 2014년에는 평균 5121원으로 1년 평균 가격이 전년 대비 33% 상승했다.

 

4분기 영업외손실은 주로 환율 상승에 따른 외환 손실과 디엠푸드 용인공장 매각에 따른 해당 영업권 손상 인식 영향이다. 4분기 팜스토리의 영업이익 및 영업외손익, 순이익 전년 동기 대비 변동을 표로 정리했다(연결 기준).

 

 

 

사업보고서에 따르면 팜스토리는 달러화($)부채를 보유하고 있어 원/달러 환율이 10% 상승하면 202억원 정도의 손실이 발생한다.

2014년 기말 원/달러 환율은 1088.5원으로 전년 대비 3% 가량 높다. 분기별로 살펴보면 2013년 4분기에는 전분기대비 1.9% 하락하고, 2014년 4분기에는 3.6% 상승한 바 있다.

이에 2014년 4분기에는 연결 기준 78억원의 외환 관련 손실이 발생했다. 2013년 4분기 23억원의 외환 관련 금융 수익이 발생한 것과 비교하면 101억원 감소한 수치다. 연간으로 보면 2013년에는 18억원의 수익을, 2014년에는 91억원의 손실을 기록했다.

30일 현재 원/달러 환율은 1105.5원으로 전분기 대비 0.5% 상승했다. 지난 해 1분기 원/달러 환율의 전분기 대비 증가율은 1.0%였다. 31일 원/달러 환율에 큰 변동이 없다면, 1분기 팜스토리의 외환 관련손익은 지난 해 1분기와 비슷할 전망이다.

 

 

한편 디엠푸드의 용인 공장 매각은 영업권 손상으로 이어졌다. 디엠푸드는 서울사료가 100% 지분을 가진 회사며, 팜스토리는 서울사료의 지분 73%를 보유 중이다. 서울사료를 통해 팜스토리 연결 재무제표에 반영된 경우다.

서울사료는 2011년 디엠푸드를 인수할 때 140억원의 영업권을 자산으로 인식한 바 있다. 지난 4분기에 디엠푸드의 공장을 매각하면서 기록돼 있던 영업권이 140억원 전액 손상처리돼 손실로 기록됐다.

 

팜스토리의 4분기 실적과 전일(30일) 종가(1330원)를 반영한 주가순자산배수(PBR)는 1.06배, 자기자본이익률(ROE)은 -3.2%다. 4분기 외환 및 무형자산 상각 등의 영향으로 ROE가 (-)를 기록했다.