[즉시분석] 벽산, 올 들어 기관 매수세 지속...매력있나?

기관투자자가 벽산의 지분을 꾸준히 늘리고 있어 눈길을 끈다.

25일 증권업계에 따르면 올해 들어 기관투자자는 벽산 주식을 지속적으로 사들이고 있다. 지난 1월 2일부터 전일까지 기관투자자는 벽산 주식 391만6932주를 순매수했다. 이는 발행주식수의 5.7%에 해당하는 수치다. 같은 기간 주가도 상승했다. 지난 2일 5610원으로 출발한 벽산의 주가는 전일 6230원에 마감해 이 기간 동안 11% 가량 높아졌다.

이 가운데 키움증권은 벽산이 개선된 실적을 발표할 것으로 기대하고 있다. 키움증권에 따르면 벽산의 지난해 연결기준 예상 매출액은 4481억원으로 전년 대비 12%, 영업이익은 338억원으로 66%씩 증가한 수치다.



벽산은 건자재 전문업체로 단열재, 천장재, 내장재 등을 제조·판매한다. 또한, 종속회사인 벽산페인트(벽산 보유 지분율 90.26%)는 건축용, 공업용 등에 사용되는 도료를 만들며, 하츠(지분율 46.33%)는 주방기기 및 환기부문 렌지후드, 주방용 빌트인 기기 등을 생산한다. 벽산 및 종속회사들이 모두 건설업과 연관성이 높아 국내 건설경기에 영향을 받는다.



통계청에 따르면 국내 연간 주거용건축물착공연면적은 지난 2008년 기준 1566만㎡(제곱미터)에서 점차 늘어나 지난 2013년 4157만㎡로 증가했다. 지난해 9월 누적기준 연면적도 3240만㎡로 전년 동기 대비 16% 늘었다. 벽산은 건자재 중 내장재 전문업체로 보통 건축물의 착공이 시작되고 1~2년 이후부터 매출이 발생하고, 하츠가 생산하는 주방기기의 경우 2~3년 이후부터 발생한다.



증설에 따른 매출 확대도 기대된다. 벽산은 지난해 8월 유기질 단열재 '아이소핑크' 4호기 생산라인 증설을 완료했다. 이에 따라 연간 생산능력은 1만1800톤으로 전년 대비 31% 늘어났다. 키움증권에 따르면 이번 증설로 연간 100억원 가량 추가 매출이 발생할 것으로 전망된다. 아이소핑크는 아파트, 오피스텔 등의 건축물 내외벽과 옥상 단열, 아이스링크, 냉장창고 등에 사용된다.

이에 따라 실제 지난해 9월까지 건자재 매출액은 2117억원으로 전년 동기 대비 12% 증가했다. 같은 기간 하츠의 매출액도 559억원으로 26% 늘었다. 특히, 하츠가 생산하는 주방가구의 경우 건설사향 B2B 시장의 구조조정에 따라 수익성도 회복되고 있다. 실제 하츠의 순이익은 지난 2013년 4분기부터 적자 탈출에 성공한 이후 점차 늘고 있다.



지난해 3분기 실적을 반영한 벽산의 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 주가수익배수(PER)는 23.4배, 주가순자산배수(PBR)는 2.29배다. 자기자본이익률(ROE)은 9.8%를 기록 중이다.