[즉시분석] 삼목에스폼, '큰손' 신규 취득...매력있나?

‘큰손’투자자가 삼목에스폼의 지분을 취득해 눈길을 끈다.

24일 증권업계에 따르면 전일 신한비엔피파리바자산운용(이하 신한비엔피)은 삼목에스폼의 지분을 5% 이상 확보했다고 신규 보고했다. 지난 17일 기준 57만6918주를 보유해 지분율 5.89%를 기록했다. 신한비엔피가 삼목에스폼의 지분을 대량 보유했다고 공시한 것은 이번이 처음이다.

최근 삼목에스폼의 주가도 상승세다. 지난 10일 종가기준 2만7200원에서 11일 5.1%, 12일 8.2%씩 오르는 등 급등세를 이어갔다. 이날 오후 12시 43분 현재 삼목에스폼의 주가는 3만5350원으로 전일 대비 3.3% 상승했다. 현재 주가는 지난 10일 종가 대비 30% 가량 높아진 수준이다.

삼목에스폼은 알루미늄 거푸집(알루미늄폼) 전문업체로 지난해 3분기 누적 기준 알루미늄폼의 매출 비중은 79%다. 국내 알루미늄폼 시장은 금강공업, 삼목에스폼, 현대알루미늄 3업체가 과점하고 있다. 금강공업에 따르면 지난 2013년 기준 시장점유율은 금강공업이 39%, 삼목에스폼이 37%로 비슷한 수준이다. 이외 현대알루미늄이 14%, 기타 업체가 3%를 각각 차지하고 있다.

이 가운데 최근 삼목에스폼의 실적은 개선되고 있다. 지난 12일 전자공시를 통해 발표한 잠정실적에 따르면 지난해 개별기준 매출액은 2515억원으로 전년 대비 15% 증가했다. 영업이익은 498억원으로 94%, 순이익은 405억원으로 91%씩 늘었다.

삼목에스폼이 만드는 알루미늄폼은 건물의 뼈대를 구성하는 거푸집의 일종이다. 콘크리트 공사 시 기둥, 바닥, 벽 등 만들 모양의 틀을 짠 후 콘크리트를 부어 굳으면 이 틀을 떼어낸다. 이 때 형태 및 크기를 위해 일시적으로 설치하는 구조물을 거푸집이라고 한다. 과거 거푸집은 나무, 철 소재에서 최근 인력비 절감, 공사기간 단축 등의 장점을 가지고 있는 알루미늄 거푸집(알루미늄 폼)으로 대체되고 있다.



또한, 알루미늄폼 건자재로 국내 건축경기의 영향을 받는다. 최근 일부 지방을 중심으로 건설경기가 회복되면서 알루미늄폼의 수요도 늘어나고 있는 것으로 풀이된다. 실제 통계청에 따르면 연간 건축물착공연면적은 지난 2009년 기준 7125만㎡(제곱미터)에서 지난 2013년 기준 1억430만㎡으로 증가했다. 지난해 9월까지 누적 건축물착공연면적도 7975만㎡로 전년 동기 대비 8% 증가했다.



알루미늄폼 매출액이 늘어나면서 수익성도 개선됐다. 지난 2010년 기준 알루미늄폼 매출액은 767억원에서 지난해 3분기 누적기준 1987억원으로 증가했다. 같은 기간 매출 비중은  61.8%에서 79%로 확대됐다. 전체 영업이익률은  5%에서 19.8%로 15%P 가량 높아졌다. 이는 알루미늄폼의 제품 판매 구조와 관련이 깊다. 삼목에스폼은 알루미늄 거푸집을 직판체제로 임대하고 매출을 올린다.

따라서 알루미늄 거푸집이 충분히 확보된 상황에서는 추가적으로 제품을 생산하는 대신 임대해주고 회수한 제품을 다시 임대하면 된다. 알루미늄 폼 보완투자만 발생해, 원재료 사용액이 감소한다는 의미다. 또 임대판넬(임대해주는 알루미늄 거푸집)의 감가상각은 4년 정액법으로 이뤄져, 생산된 지 4년이 넘은 제품의 경우 감가상각이 완료돼 더이상 감가상각비가 반영되지 않는다. 이 때문에 매출원가율은 지난 2011년 86.1%에서 2012년 84.6%, 2013년은 78.8%, 지난해 3분기 누적기준 69.9%로 점차 축소되고 있다.



지난해 4분기 실적을 반영한 삼목에스폼의 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 주가수익배수(PER)는 8.6배, 주가순자산배수(PBR)는 2.2배다. 자기자본이익률(ROE)은 25.6%를 기록 중이다.

▷ 주식MRI, 종합점수 22점(상위 1%)