흑자 낸 OCI...증권가는 목표가 키 맞추기?

OCI가 개선된 실적을 내논 가운데 증권사의 목표가가 엇갈려 관심을 끈다. 11일 오후 2시 14분 현재 OCI는 전일보다 1.7%(1500원) 내린 8만6500원에 거래되고 있다.

전일 OCI는 지난해 4분기 연결 기준 매출액이 8048억원으로 잠정 집계됐다고 공시했다. 이는 전년 동기 대비 10% 늘어난 수준이다. 영업이익은 265억원을, 연결 지배기준 순이익은 326억원을 각각 기록하며 모두 흑자 전환했다.

회사 측에 따르면 베이직 케미컬 부문이 실적 개선을 이끌었다. OCI의 사업부문은 크게 폴리실리콘 등 태양광산업 관련 소재 등을 만드는 베이직 케미컬 부문과 카본블랙, 벤젠 등을 생산하는 석유화학 및 카본케미컬 부문으로 나뉜다.

작년 4분기 베이직케미컬 부문 매출액은 5830억원으로 전년 동기 대비 25% 늘었고, 영업이익은 450억원을 기록하며 흑자 전환했다. 폴리실리콘 평균 판매 단가가 유지된 가운데, 물량이 약 10% 늘어난 영향이다.  반면 석유화학 및 카본소재 부문은 영업이익이 -50억원으로 적자를 기록했다. 이는 유가 급락으로 판매가가 하락한데다 정기보수를 진행한 결과다.

회사 측이 발표한 실적은 증권가 예상치를 웃돌았다. 현대증권에 따르면 증권업계가 예상한 OCI의 작년 4분기 연결 기준 매출액은 7853억원, 영업이익은 217억원이다. 회사 측이 발표한 매출액은 증권가 예상치보다 2%, 영업이익은 22% 많았다. 다만 연결 지배기준 순이익은 증권가 예상치를 32% 밑돌았다.



OCI 실적 발표 후 삼성증권을 비롯한 증권사 9곳에서 일제히 OCI에 대한 리포트를 제출했다. 다만 실적에 대한 목표가 변동은 제각각이다. 교보증권은 OCI의 이번 실적 공시 이후 목표가를 종전 8만7000원에서 9만9000원으로 11.4% 상향 조정했다. 반면 하나대투증권은 목표가를 종전 19만원에서 12만원으로 36.8% 낮췄다.



이전에 제시한 목표가가 현재 주가보다 낮은 곳은 '상향'을, 반대로 너무 높은 곳은 '하향'을 하는 모습이다. 교보증권의 경우 OCI 주가 하락에 목표가를 꾸준히 낮췄다. 상향 전 목표가는 8만7000원으로, OCI의 전일 종가 8만8000보다 낮다. 반면, 하나대투증권은 2013년 10월 15일 목표가를 24만원으로 올린 후 2014년 9월까지 유지했다. 이후 19만원으로 낮춘 목표가를 지난 2일까지 유지했다.  

하나대투증권이 꼿꼿이 목표가를 유지한 것은 제품 가격 상승 기대감 때문이었다. 이 증권사는 중국 태양광 수요가 늘어날 경우 경쟁력을 가지고 있는 OCI의 제품 가격이 상승할 것으로 내다봤다. 하지만 지난해 4분기부터 태양광 제품 가격 약세가 이어졌다. 하나대투증권은 올해도 일본 보조금 축소·미국 중국산 태양광 제품 반덤핑 등에 따른 수요 증가 제한 등으로 태양광 제품 가격이 약세를 이어갈 것으로 예상되는 점 등을 반영해 목표가를 12만원으로 대폭 낮췄다.



교보증권의 경우 실적 부진을 배경으로 2014년 하반기부터 목표가를 꾸준히 내렸다. 지난달 12일엔 목표가를 8만7000원으로 직전에 제시한 목표가 대비 33%나 낮췄다. 국제유가 급락에 따른 태양광 투자심리 위축이 하향의 이유다. 하지만 올해 2분기 증설을 앞둔 폴리실리콘에 주목해 목표가를 상향 조정했다. 다만 증설에 따라 폴리실리콘 흑자 가능성이 높지만, 폴리실리콘 가격 약세 지속 등에 대해선 확인이 필요하다고 밝혔다.

넥솔론에 대한 인식도 증권사가 목표가를 정하는데 영향을 준 것으로 보인다. 하나대투증권의 경우 넥솔론 매출채권 735억원에 대해 출자 결정을 한 점을 꼽으며 불확실성이 지속되고 있다고 봤다. 교보증권의 경우 최근 회생인가 결정에 따라 넥솔론 불확실성이 완화된 것으로 판단했다.

한편 OCI의 지난해 연결 지배기준 순이익은 -158억원으로 여전히 적자를 기록하고 있다.