[대가의 선택] 데이비드 윌리엄스의 '이라이콤'

"구조조정 중인 저평가 기업을 찾아라“

데이비드 윌리엄스는 독특한 펀드를 운용하는 투자 대가다. '엑셀시어 밸류 앤 리스트럭처링'(Excelsior Value and Restructuring)이란 펀드로 '더욱 더 높이'라는 의미를 지닌 '엑셀시어'란 단어에서 알 수 있듯, 이 펀드는 가치 개선을 위해 구조조정 중인 회사들을 찾아 투자한다. 특히 장기적으로 이익을 개선시킬 수 있는 무언가가 진행되고 있는 기업을 선호한다.

윌리엄스는 회사가 구조조정으로 실적이 좋아지더라도 가격이 싸지 않으면 매수하지 않았다. 가치투자자의 시각으로 봤을 때 기업이 싸게 거래돼야 구조조정 이후 주가가 더 빠르게 상승할 것으로 판단했다.

'이라이콤', 윌리엄스의 조건 부합

윌리엄스의 저평가 판단 기준은 주가수익배수(PER)가 15배 미만이고, 주가순자산배수(PBR)가 1.2배 미만인 기업이다. 또한 최근 3년간 주당순이익(EPS) 성장률이 5% 이상인 기업을 선호했다.

이라이콤은 윌리엄스의 투자 요건을 만족하는 기업 중 하나다. 지난해 3분기 연환산(최근 4분기 합산) 실적과 주가수익배수(PER)는 5.0배로 15배 이하이며, 주가순자산배수(PBR)가 1배로 기준인 1.2배보다 낮다. 지난해 3분기 연환산 기준 3년 EPS 성장률은 26.7%다.

▷ 스마트기기 화면 담당

1984년 담배 필터 제조사인 신평물산으로 설립된 이라이콤은 1990년 전자사업으로 진출했다. 다음해인 1991년 BLU(Back Light Unite) 개발에 성공했다. BLU란 말 그대로 ‘뒤에서 빛을 내는 광원’이다. 가장 널리 쓰이는 디스플레이인 LCD는 스스로 빛을 낼 수 없다. 때문에 그 뒷면에 광원을 둬 LCD화면을 밝힌다. BLU는 LCD의 광원 역할을 하는 부품이다. 이라이콤은 2000년에 필터사업부를 분할해 신평을 설립했고, 2003년에 매각한 후 현재는 전자사업만 하고 있다.

이라이콤은 10인치 이하 휴대용 전자기기인 태블릿 PC, 휴대폰에 사용되는 중소형 BLU를 주로 만든다. 회사측에 따르면 이라이콤은 삼성전자의 중소형 BLU 협력업체 중 우선 공급자(First Vendor)로, 가장 높은 점유율을 유지하고 있다.

하지만 최근 삼성전자의 스마트폰 판매가 둔화되면서 이라이콤도 영향을 받고 있다. 지난해 3분기까지 이라이콤의 연결 기준 매출액은 4224억원으로, 전년 동기 대비 9% 줄었다. 영업이익은 16% 감소한 273억원을, 연결 지배기준 순이익은 12% 줄어든 210억원을 각각 기록했다.



이 가운데 애플(Apple)이 최근 출시한 아이폰6 판매량이 증가한 점은 긍정적이다. 애플은 지난 1분기(2014년 10월 ~ 12월) 아이폰 판매량이 7450만대로 전년 동기 대비 46% 급증했다고 밝혔다. 분기 아이폰 판매량이 7000만대를 넘어선 것은 이번이 처음이다. 이라이콤은 아이폰에 들어가는 백라이트유닛(Back Light Unit)을 만든다. 관련 업계에 따르면 아이폰 내 이라이콤 BLU 점유율이 가장 높다.