[대가의 선택] 켄트 시몬스의 '한신기계'

시몬스 "좋은 산업에 집중하라"

켄트 시몬스는 특정 산업에 집중된 포트폴리오를 즐기는 투자 대가다. 그가 운용하는 노이버거 포커스 펀드는 회사 약관에 6개 산업 내의 주식들만 보유하도록 돼 있다. 게다가 시몬스는 6개보다 적은 산업들을 포트폴리오에 포함시키기도 한다. 그는 성장률이 시장보다 높으면서 주가수익배수(PER)가 낮은 회사를 찾는다. 반면 장부가치 대비 낮게 거래되는 주식은 할인될 이유가 있다고 판단해 중요하게 여기지 않는다.

시몬스는 시장에서 수익률이 좋은 주식들 대부분이 같은 산업에 속해 있다고 강조한다. 그는 가격이 매력적인 주식을 찾은 후 같은 산업 내에 똑같이 매력적인 주식이 있는지 확인한다. 시몬스는 개별 회사보다는 산업 전체에 집중한다.

시몬스의 선택 '한신기계'

시몬스는 주당순이익(EPS) 성장률이 10%를 넘고, 주가수익배수(PER)가 시장 평균 대비 낮은 기업을 선호한다. 또한 배당수익률이 2% 이상인 기업을 좋아하고, 재무 건전성을 고려해 부채비율이 150% 이하인 기업을 선호한다.

한신기계는 시몬스의 기준을 충족하는 회사 중 하나다. 과거 3년간 연평균 EPS성장률은 18%로 10%를 상회한다. PER은 6.1배로 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 주식시장 평균 PER 15.4배보다 낮다. 시가배당률은 2.18%로 2%를 넘고, 지난해 3분기 말 기준 부채비율은 36%로 재무 건전성 요건도 만족했다.

PER은 지난해 3분기 연환산 순이익(최근 4개 분기 순이익 합계)과 전일 종가 기준으로 계산했다. 주식시장 평균 PER은 코스피 상장사의 순이익 합계를 시가총액 합계로 나눈 수치다. 연결 재무제표 발표 기업의 순이익은 연결 지배지분 기준이다.

한신기계는 아직 2014년도 결산 배당금을 공시하지 않았다. 이에 따라 시가배당률은 지난 2013년 연간 주당 배당금(35원)을 지난해 연말 주가(1600원)로 나눠 계산했다.

▷ 산업용 공기압축기 국내 점유율 1위

한신기계는 산업용 공기압축기('컴프레셔') 제조사다. 지난 1969년 창업 후 공기압축기 단일 사업만을 진행해 왔다. 공기압축기는 동력을 이용해 공기를 압축한다. 공기주입, 자동화 등으로 공기를 필요로 하는 모든 산업에 쓰인다.

증권업계에 따르면 국내 공기압축기의 시장규모는 1500억원으로 추산되며, 한신기계의 점유율은 50% 내외로 1위를 유지하고 있다. 한신기계의 주요 고객사는 산업자동화 업체, 정유업체, 제철업체다.

한신기계의 매출액은 지난 2008년을 기점으로 한 단계 도약을 이뤘다. 2008년 이전 400억원을 넘지 못했던 매출액은 2008년 412억원으로 400억대에 진입했고, 지난해 3분기 연환산 기준(최근 4개 분기 합산) 684억원으로 확대된 상태다. 이는 현대차그룹의 글로벌 판매량 증가로 관련 설비투자가 증가한 데 따른 수혜의 결과로 풀이된다.



최근엔 수익성 개선이 눈길을 끈다. 한신기계의 지난해 3분기 누적 매출액은 464억원으로 전년 동기 대비 0.4% 늘고, 영업이익은 약 81% 급증한 62억1000만원을 기록했다. 영업이익은 지난해 전년 대비 40% 증가한 데 이어 고성장세를 지속했다.

매출이 정체됐지만, 판매가 상승과 원재료 비용 감소로 수익성이 높아진 것으로 보인다. 주요 제품인 피스톤(Piston Comp)의 지난해 3분기 누적 판매가는 단위당 480만원으로 전년 동기에 비해 4.3% 올랐다. 반면, 주요 원재료인 Air-End(공기 압축장치용)의 단위당 매입가는 85만2000원을, 모터의 단위당 매입가는 54만3000원을 기록해 각각 20%와 1.5% 내렸다.

▷ 순현금 282억원, 시총의 절반 상회

한신기계는 시가총액의 절반을 넘는 현금자산을 보유하고 있다. 지난해 3분기 말 순현금(현금 + 현금성자산 + 단기금융자산 - 총차입금)은 282억원으로 현재 시가총액(545억원)의 51%에 해당한다. 이 회사 순현금은 지난 2008년 말 9억원에 불과했지만 이후 증가세를 나타내고 있다.



실적 규모가 작아 변동성이 클 수 있는 점은 리스크다. 지난 2013년 이 회사의 영업이익은 76억원으로 2001년 이래 최고치를 기록했다. 하지만 영업이익 규모가 여전히 100억원에 미치지 못했다. 

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 한신기계의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 23점으로 전체 상장기업 중 2위(상위 1%)를 차지했다.
 
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다.

또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.