[V차트 우량주] 에이스테크, 中 통신업체 투자 수혜

에이스테크는 무선통신장비업체로 RF(Radio Frequency)부품, 기지국안테나 등을 만든다. 연결대상 종속회사로 중국법인, 미국법인 등 14곳을 보유하고 있다. 올해 3분기 연결 기준 누적 매출비중은 RF부품 50%, 기지국안테나 35%다. 이외 모바일안테나, RRH(Remote Radio Head) 등에서 매출이 발생하고 있다.



한편, 최대주주는 구관영 대표이사로, 특수관계인 포함 지분 33.18%를 보유하고 있다.

▷ 중국 통신업체 투자 확대 수혜

에이스테크의 매출액은 2012년부터 본격적으로 늘어나기 시작했다. 지역별로 보면 중국 지역 매출이 대폭 늘었다. 2011년까지 200억원 미만이던 중국지역 매출액은 2012년 1111억원 → 2013년 1376억원으로 대폭 늘었다. 중국의 LTE 투자가 늘어난 덕이다.



이는 에이스테크가 보유한 기술이 중국에 적합하기 때문이다. 한국을 포함 미국, 유럽, 일본 등 LTE 서비스를 빨리 시작한 국가들은 LTE FDD 방식을 표준으로 택했다. 반면 중국과 인도는 LET TDD 방식을 표준으로 택했다.

LTE FDD 방식은 데이터를 송수신할 때 업로드 주파수와 다운로드 주파수를 나눠 사용하는 방식이다. LTE TDD방식은 데이터를 송수신할 때 업로드와 다운로드에 시간차이를 두고 처리하는 방식이다. 미세한 시간 차이를 두고 업로드와 다운로드를 교대로 처리하는 방법이다.

에이스테크는 LTE TDD 방식에 기반한 제품 개발에 힘써왔기 때문에, 국내 통신사업자들이 LTE 투자 확대에 크게 수혜를 보지 못했다. 하지만 최근 중국 지역에서 LTE 투자를 확대하면서 수혜를 보고 있는 것으로 풀이된다. 올해에도 이 같은 흐름이 이어진 것으로 보인다.

앞으로 전망도 긍정적이다. 분기보고서에 따르면 중국 최대 이동통신사인 차이나모바일(CHINA MOBILE)이 LTE-TDD서비스로 2017년까지 60만개 기지국을 구축(2013년 20만개, 2014년 17만개)할 계획이다. 이외 차이나유니콤(CHINA UNICOM)은 2017년까지 30만개, 차이나텔레콤(CHINA TELECOM)은 2017년까지 40만개를 각각 구축할 예정이다. 이외 인도, 인도네시아, 미국, 호주 등에서도 LTE TDD를 채택하거나 채택하려는 움직임이 있는 점도 긍정적이다.

한편, 2012년에 영국에 소재한 RRH연구소인 ACEAXIS와 관련된 TD-RRH 매출시장이 상용화 되지 않으면서 순이익이 크게 감소했다.

▷ 현금창출력 확인 필요

다만 현금창출력 부문은 확인할 필요가 있다. 꾸준히 이익이 개선됨에도 최근 영업활동 현금흐름은 감소하고 있다. 반면, 재무활동 현금흐름은 늘어나고 있다. 매출채권회전일수와 재고자산회전일수가 늘어난 영향이다. 앞으로 매출채권이 잘 회수되는지, 재고자산이 잘 팔리는지 확인할 필요가 있다.



▷ 차입금 많아 유의

차입금이 많은 점도 확인할 필요가 있다. 올해 3분기 연환산 기준 에이스테크의 차입금은 1302억원으로, 전체 자산에서 차지하는 비중이 38.5%다. 영업이익으로 이자를 갚을 수 있는 능력을 알아보는 지표인 이자보상배율은 3.8배로 보통 수준이다. 다만, 앞으로 실적이 부진할 경우 이자보상배율이 크게 낮아질 수 있다.