ŵ X
Fooling some of the People all of the Time, A Long Short (and now complete) Story in 2011
- : ̺ ȥ David Einhorn
- ű:
- ǻ: ũ / 2014-11 / 689 / \35,000
1996 Long-short ϴ ݵ, Ʈij ִ ڰ 2002 ̵ij̶ ȸ ߰ϰ ŵ 2008 ȯż Ϸ Ҽ ְ ݴϴ. å д ߴ ں ŭ ĥ ϰ ߴ ̱ ֽĽ ˴ϴ.
1969, ¾ ڴ Ҿƹ, ƹ ߾ ݴϴ. ƹ ù å ſ ߾ ȸϸ鼭 ڽ ù å ǹ (?) ϴ.
1991 ù ǻ ֳθƮν 2 ݵ Իؼ Ǹ κ ڹ ںм ϴ. 1996 嵿 Բ ݵ մϴ.
ȸ縦 ڴٴ ϸ鼭 Ƴ ̸, ܿ ־, <Green-Light Capital>Դϴ. ʱ ڱ 1õ ǥ Ͽ, ݰ 1996 5 θ 50 90 ʱڱ մϴ.
ġڿ ݵ带 Ѵٴ ȥ Ϲ ġ м ٸ Ѵٰ ϴµ, ϰ ǥϸ, Ȯ м (ŵ) 溸 м ִٰ ڽ ־ Ѵٰ մϴ. ̴ ŵڰ ڽŵ麸 ˰ ֽ ŵϴ Ȯ ˾ƾ ϱ ̶µ, ġϰ ڼ Ѵٴ ܵ ̶ մϴ.
ù 1986 8 37.1% ÷Ȱ ڽ Ծ ڻ 1,300 ҷ þϴ. ų ø鼭 ڻ굵 þµ, S&P 11%, 20% ϶ 2001 31.6% ͷ ÷Ȱ ڻ 8 2,500 ҷ þ ϴ. 2002 ° ˴ϴ.
2002 ұԸ ݵ Ŵ ãƿ ̵ijп մϴ. ̵ Ģ ȸó ϸ鼭 ڹ ε, ̸ ̸ ̵忡 ϰ ˴ϴ.
м ̵ 濵 ľ/Ȯ ȥ ݵ ڻ 7.5% ̵ ŵ ϰ ˴ϴ. 2002 5 15 ڼ ۷ ̵ Ĵ ̵忡 ŵ ϴ մϴ. ̵ ۵Ǿϴ.
̵ ֽ ŵ 2002 3,500 ϰ ϴ 2008 6 ȣ Ǿ ο , Ȥ ڰ Ǿ / α ̳ ܸ, İ ϴ ϰ ϰ ֽϴ. ϰ ڰ ٰŸ 忡 ұϰ ̱ ֽĽ Ա ư ϴ ǹ ε. å ¸ 뷫 캾ϴ.
<> ŵڴ Ϸ Դϴ. ݸ鿡 Ȥ Ÿ ϴ ó̱ մϴ.
ٰŷ 縦 ڰ ־ ¶ ǿ DZ Ͽ Ź 簡 Ǿ Ȯϱ մϴ. 縦 ڴ Ź縦 ϰ, ̵忡 ȫ å κ Ź翡 ˰ ˴ϴ. νϸ鼭 м ƴٴ ȭϱ⸦ ܸϴ ڸ մϴ.
Ǹ Ѵ /л ߴ б ٴ ô ̰ ¥ ̱ ٸ ˰ ˴ϴ.
<ǻ> Ȥ ̵ ġǴ ǿ ؼ ۼ ǻ м ֽϴ. ȸ翡 ֳθƮ ǻ縦 ˰ ˴ϴ. ̵ ŷ ǻ翡 ñν 鸸 մϴ.
ȸ ȸ 濵ڵ ڽŵ ȸ() ڱ ̿ؼ ʿ ȫ ϰ ȣ մϴ. ȸ Ϳ ϴ ݿ ϴ ֵ ̷ ʿ ϰ ŵ Ȥ ȸ ϴ ¿ 濵 ̵ մϴ. ġ 濵 δ ̷^^
<ſ> ̵ ȸ BLC Ҹ Ͽ ſ ġ ȸ Ϲ 忡 ٰؼ ٴ ϴ. Ʈ ϸ鼭 ߰ ϰڴٰ ʿ䰡 ٸ մϴ. Ƽϱ? ϰ ſ ϴ 翬ϰ Դ Ͷ ʽϴ. Ḧ ϴ ۿ <> Դϴ.
<ǰŷȸ> ̵ ȸ Ʈ ȣϰ Ʈ ǵ Ŷ ϴ. ̵ âڴ FBI ̰ 濵 ǰŷȸ ٹߴ ڰ COO ٹϰ ֽϴ.
̵ ȸ ϰ 2 쿬 ȸ Ʈ ǰŷȸ ģ ˰ ˴ϴ. װ Ȳ Ͽ θ û 簡 ۵˴ϴ. û ƴ û ൿ Ȳ ڴ <ƿǻ ̾> մϴ.
2007 ǥ˴ϴ. ̵ ɰ ұϰ ƹ 縦 ʽϴ. ڴ ξ 縦 ʸ 鼭 ǰŷȸ Ұ ϰ ִµ, ̴ ̵ 濵 ڶϴ κ ̰. Ͻ ÿ ְ ȯմϴ.
<ұû> ̵尡 150 ̻ ȸ 10% ̻ ڻ ũ鼭 BLC 75% ұû ϴ ϰ ֽϴ. 10 ϸ 7.5 ұû δϰ 2.5︸ BLC ڱ ϴ ̴ϴ. ̴ 츮 ִ ұåε, Ѿ ˴ϴ.
̶ θ ϵ ̷ ڱ /ϴ ( 翡 ġ) ġġ Դϴ. ڱ Ǽڿ 뿩ϴ ߰ ( å ̵ ȸ BLC) ڽŵ 켱ϴ 뿩 Ȥ 뿩ǿ ̴ϴ 뿩ڸ ǿ µ ϴ ڱ 뿩ϴ 켱 ϰ ֽϴ.
̸ /ؾ ұû ν , Ƴ ϱ⺸ٴ ڿ ⺸ η Դϴ. ̷ ս Ǵµ ̿ κ մϴ. ̿ <Ͱ> ϴµ, ⼱ Ϲ <> ϱ ġ Ǹϰ ˴ϴ.
<> ұû · 75% ϴ ϰ ִµ, ұûó ֽϴ. ǿܷ ް ʴ ̱Դϴ.
̵尡 ִ ȸ ȸ翡 ȸ ֽϴ. ڻ꿡 ؼ ġ Ͽ Ѵٴ ǰȸ ұϰ ⺸ġ̴ Űȸ ڻ , ȸ踦 մϴ. ߸ ϰ ؾ <ȸ> ұ ΰ ϴ ǰ ϴ ǰȸ ̸ ϰ մϴ.
Ǵ ذ谡 , ġڱ κ, 븦 ȸ翡 ϰ 츮 ű⳪, ܽ ǥ ^^ Դϴ. 츮 ÿ å ֺ ȯ 鼭 ϴ.
̵ 濵 ̷ ¸ ̴ ᱹ / Դϴ. ֵ ȸ ٵ ϰ ϴ ݿ ν ٸ ذ 忡 ȸ 濵 忡 մϴ.
2008 ᱹ ̵忡 ڴ 2002 ڽŵ ȸ ̵尡 /óߴٸ ־ ϸ鼭 ν ߸ ־ մϴ.
ù°, 2002 2007 ̵ 16 ڸ 10.8 ڱ Ͽϴ. ̷ ڱ ս ֿ ϰ 濵 ϴ. 翡 ߴ ֵ ȸ ν ū ڰ Ǿϴ.
°, /ø ұû δ ̵ ݿ 75% ȯν ս Ǿ ҽϴ.
ڴ ̵ 濵 ⸦ Ų ̵ ¸ ٰ մϴ. ̵ ڿ κ տ Ͽµ, ̵ 翡 ڱ ڷ ؼ ٸ ̶ մϴ.
Ʈ 2007 ŵ ν ̵ ο ϰ ˴ϴ. ٸ ̵ 1 ϴ. ں ŵ Ʈ ϰ ۿϿٰ ֽϴ. ȭ ϸ鼭 ڴ մϴ.
̵ 10 ӵ ݸ, 1 ߴ. ̷ Ȳ Ǵ. ʹ ް ȭǴ ٶ μ غ . ݸ 2002 ̵ Ŀ ں ȸǴ ٶ ̵ ð ־. ̵ ߰ ð ̿ Ȯ߰, ν ڿ ڵκ ߰ ־.
2003 ڰ Ͱ ɽĻ縦 ϸ鼭 ŵ ǰ Ұϰ ֽϴ.
ó ŵ б AT&Tµ, AT&T ڱ ߴ ֱ ؼϴ. ð 帥 ŵ , ż- ̹ ȣϰ Ǿٰ մϴ.
̵ ȸ縦 ŵؼ ̱ ʴٰ ߽ϴ. Ʈ ־ ̵ Ʈ ǿ Ұ ̵ 濵Դ ɸ ̱ 츮μ ൿ иϱ Դϴ.
۳ ° о, ִ Ը M&A ٷ, ̾ [ ߸ε] ϰ ϴ å ְ д ߿ ̸鿡 ذ ־ϴ. ӵ巹 ڽ å 鼭 <ŵ> ŵ Ȯ ʾҴµ, <ŵ> ٸ ߰ ణ ȥ մϴ.
ڰ <Ʈ> ͺ信 λ ۷ ű鼭 å մϴ.
츮 ŵ ϰ ֱ ȸ翡 ƴ϶ ȸ翡 ̱ ŵ ϰ ִ ̴.
: 1996 5 ݵ带 ȥ ų ɰϴ ŵθ鼭 ڻ ҷϴ. å ų Ư ʿ Բ ͷ ݾ ˷ִ 2003 36.8% ͷ ݾ 18̾ ̻ Ȳ ˷ ʽϴ. 2002 2007 17.1% ٸ ϰ ñ ؼҽ ݴϴ.
ȥ ݵ 뿡 ־ ż ǰ ŵ Բ ŵ ٴ ż ٰ մϴ. ̴ ϱ ε, ο ٰ մϴ. S&P500 22% 31% ϶ 2002 żǿ ս Ծ ŵ 21% ø п 7.7% ־ٰ մϴ. ŵ ʿ伺, ŵ Ȥ ϴ.
ӵ巹 ڽϰ ŵ ʱ 1932 ṵ̃ ȸ ŵ ū ε, ϰ Ͽ ṵ̃ ְ ҿ з ڻ Ϳ ҽϴ. ŵڿ ҿ ƹ 谡 åӰ ٰ մϴ. å а ŵ ʱ Ͽµ, ̵ó 濵 ҽ 츮 ÿ Ư ذ踦 ְ ϴ ŵ ٴ ϴ.
о մϴ.^^;;
װ 츮 忡 ŵϱ ſ ϴ.
õ ôٰ ϰ .
ڽ ó ϴ ͵ .
ְ غ ֽϴ.^^;;