[대가의 선택] 윌리엄 프라이즈의 '넥센'

프라이즈 "인기 없어진 주식을 사라"

윌리엄 프라이즈는 가치주를 세 가지 타입으로 나눠 투자해왔다. 기본 가치주, 지속 성장주, 신흥 프랜차이즈 주식으로 나눴다. 기본 가치주는 주가수익배수(PER)가 낮고 가격이 장부가치와 비슷한 전통적인 가치주의 특성을 가지고 있다. 지속 성장주는 가격결정력을 가지고 있고 예측 가능하며 꾸준한 수익 창출력을 가진 회사들이다. 그리고 신흥 프랜차이즈 주식은 변화의 첨단에 있는 젊은 회사들로 성장 가능성에 비해 저평가돼 있는 주식들이다.

그는 기본 가치주, 지속 성장주, 신흥 프랜차이즈에 4:4:2 정도의 비율로 자산을 배분했다. 세 가지 카테고리에 대한 공통분모는 가격이다. 그는 해당 기업들이 인기가 없어 주가가 하락해 저평가되면 적극 매입했다.

그는 투자 성공요인 중 하나로 실패한 주식을 많이 가지고 있지 않았기 때문이라고 강조한다. 보유 주식이 상승하는 것도 중요하지만, 크게 떨어지지 않아야 장기적으로 좋은 수익률을 올릴 수 있다는 게 그의 주장이다.

프라이즈의 선택 '넥센'

프라이즈는 주당순이익(EPS)이 개선된 기업이면서 영업이익률이 10% 이상인 기업을 선호했다. 또한 PER이 시장평균 미만이면서 10배 이하인 주식을 주로 택했다.

넥센은 프라이즈의 투자 요건을 충족하는 기업 중 하나다. 지난 3분기 연환산(최근 4분기 합산) EPS가 1만3280원으로 전년 동기 대비 7% 증가했고, 영업이익률은 11.4%로 10%를 넘는다.

또한 최근 실적을 반영한 PER이 6.1배로 10배 미만이면서 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 시장평균치 15.7배보다 낮다. 시장평균치는 전체 상장기업의 시가총액과 순이익(적자기업 포함) 합계를 기준으로 산정했다. 넥센의 주가순자산배수(PBR)는 0.69배, 자기자본이익률(ROE)은 11.3%다.

▷ 넥센 그룹 실질적 지주회사

넥센은 자동차용 튜브와 타이어 등을 만드는 업체다. 최대주주는 강호찬 대표이사로 특수관계인 포함 지분 60.29%를 보유하고 있다. 이밖에 한국투자밸류자산운용(10.96%)과 MG손해보험(5.00%)도 지분을 5% 이상 보유하고 있다(3분기 말 기준). 이 가운데 한국투자밸류자산운용은 넥센 지분을 꾸준히 높이고 있다. 지난 5일 한국투자밸류자산운용은 넥센 지분을 11.30% 보유하고 있다고 공시했다.

넥센의 주력 제품은 자동차용 튜브로 올해 3분기 누적 매출의 46%를 차지한다. 자동차용 튜브란 타이어 안쪽에 있는 고무재질의 튜브 제품을 말한다. 주력 시장은 북·남미, 중동, 유럽, 아프리카 등 해외 시장으로 생산량의 대부분(98%)를 수출한다. 글로벌 자동차용 튜브 시장은 넥센과 동아타이어가 크게 양분하고 있다.

또한 넥센은 넥센 그룹의 지주회사로, 넥센타이어(지분 40.98%), 넥센테크(34.84%), KNN(39.32%) 등을 자회사로 두고 있다. 주요 자회사는 넥센타이어다. 넥센타이어의 장부금액은 4540억원으로, 관계기업투자금액의 82.5%를 차지하고 있다.



넥센과 넥센타이어의 주요 원재료는 천연고무, 합성고무다. 글로벌 고무 공급량이 늘면서 천연고무 가격은 꾸준히 하락하고 있다. 한국수입업협회에 따르면 지난 3분기 천연고무 평균 가격은 톤 당 1918.7달러로 전년 동기 대비 27.2% 하락했다.