[대가의 선택] 크리스토퍼 브라운의 '코메론'

브라운 "할인된 기업을 장기 보유하라"

트위디 브라운은 과거 주식 중개회사로 시작해 현재는 세계에서 손꼽히는 가치투자 운용사로 성장했다. 가치투자의 대가인 벤자민 그레이엄과 워렌 버핏은 과거 주식 거래를 위해 트위디 브라운을 이용했다.

트위디 브라운을 이끌었던 투자 대가가 바로 크리스토퍼 브라운이다. 크리스토퍼 브라운은 그레이엄의 투자 철학을 기반으로 아메리칸 밸류 펀드를 성공적으로 운용해왔다. 가치투자의 거장으로 꼽히는 크리스토퍼 브라운은 “1달러짜리 주식을 66센트에 사라”는 명언을 남겼다. 애석하게도 그는 지난 2009년 12월 13일 심장마비로 별세했다.

브라운은 인기가 없어진 회사와 업종에 관심을 가졌다. 그는 주가수익배수(PER)와 주가순자산배수(PBR)가 전체 주식 평균보다 10~20% 할인된 기업을 원했다. 운용 회전율을 낮춰 거래 수수료를 최대한 줄이고 기업의 크기와 관계없이 저렴한 기업을 매입했다. 기업의 내재가치에 90%까지 근접하면 주식을 매도했다.

크리스토퍼 브라운의 선택 '코메론'

크리스토퍼 브라운은 PER과 PBR이 시장 평균치보다 20% 이상 낮은 기업을 선호했다. 또한 주당순이익(EPS)이 소폭이나마 성장하는 기업을 좋아했다. 또 최근 5년간, 그리고 2년간 EPS 성장률이 적어도 5%를 넘는 기업을 투자대상 후보에 올렸다.

코메론은 크리스토퍼 브라운의 투자 요건을 만족하는 종목 중 하나다. 2분기 연환산(최근 4분기 합산)실적 기준 PER은 7.3배로 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 주식시장 평균 PER 16.01배 대비 20% 낮은 12.8배 이하다. PBR은 0.70배로 주식시장 평균치 1.05배보다 20% 낮은 0.84배 이하에서 거래되고 있다.

또한, 코메론의 최근 5년간 연평균 EPS 성장률(2009년 2분기와 2014년 2분기 연환산 값 비교)은 33%, 2년간 연평균 EPS 성장률은 30%로 최소 기준인 5%를 넘었다.

코메론은 줄자 생산·판매 전문업체로 미국의 Stanley Black&Decker, 일본의 Tajima와 함께 세계 시장 3대 줄자 제조업체다. 글로벌 줄자 시장점유율은 5%, 국내 시장은 50%로 추정된다. 코메론의 올해 반기 연결 기준 매출액 중 수출 비중은 70% 가량으로 이 중 미국의 비중은 50% 정도다.



한국투자증권에 따르면 최근 미국 경기 개선에 따른 건설 경기 회복과 DIY 홈센터향 매출 증가 등의 이유로 올해 코메론의 실적 성장이 전망된다. 실제 올해 반기 누적 기준 미국 상무부에서 발표하는 주택착공건수는 573만호로 전년 동기 대비 4% 가량 늘어났다. 이에 따라 코메론의 올해 반기 누적  미국 매출액은 155억원으로 전년 동기 대비 10% 늘어났다.

이같은 영향으로 코메론은 지난 2분기 호실적을 달성했다. 지난 2분기 연결 기준 매출액은 161억원으로 전년 동기 대비 10%, 영업이익은 26억원으로 102%씩 늘어났다. 지배지분 순이익은 27억원으로 3964% 급증했다.

매출액이 늘었지만 판관비는 28억원으로 오히려10% 감소했다. 급여, 퇴직급여, 기타 비용 등의 항목이 전년 동기 대비 감소했다. 순이익이 급증한 까닭은 지난해 2분기 발생한 금융자산평가손실에 따른 기저효과다. 지난해 2분기 금융자산으로 보유한 주가지수연계증권의 평가손실이 11억원 발생했다.

코메론은 현금성 자산도 풍부한 편이다. 올해 2분기 기준 순현금 자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 총차입금)은 164억원으로 시가총액 대비 26%에 해당하는 수치다.

▷ 주식MRI, 종합점수 19점(상위 3%)