[미리분석] 진양산업, 외국인 연속 순매수...왜?

28일 개장을 앞 둔 가운데 외국인이 진양산업 주식을 연속 순매수해 그 배경에 관심이 간다. 전일 진양산업은 0.3%(10원) 하락한 3080원에 거래를 마쳤다.

외국인은 최근 10일 연속 진양산업 주식을 사들였다. 지난 14일부터 전일까지 외국인은 5만9779주(발행주식수의 0.46%)를 순매수했다. 이에 외국인 지분율은 지난 13일 0.45%에서 0.77%로 0.32%P 증가했다.



외국인 순매수 배경에는 배당 기대감이 자리하고 있는 것으로 보인다. 진양산업은 지난 2009년부터 지난해까지 5년 연속 꾸준히 배당을 했다. 지난 2009년 주당 125원을 시작으로 2010년 150원 → 2011년 200원 → 2012년 200원 → 2013년 150원씩 배당을 했다. 또한 올해도 지난해에 이어 지난 8월 19일 주당 50원의 중간배당을 실시했고 연말에 추가로 기말배당을 할 것으로 보인다.

작년 배당금 기준 진양산업의 배당수익률은 6.7%다. 전일 종가 기준으로 지난해 수준의 주당 배당금 150원이 지급된다면 4.87%의 배당수익률을 기대할 수 있다. 다만 지난해에 이어 올해 8월 실시한 중간배당(주당 50원) 영향으로 중간배당을 받지 않은 연말 배당 투자자는 상대적으로 배당수익률이 소폭 낮아질 수 있다.



진양산업의 현재 배당수익률은 매력적인 수준인 것으로 파악된다. 현재 시중 은행 금리가 2%대에서 형성되고 있기 때문이다. 또한 지난 15일 한국은행에서 기준금리를 기존 2.25%에서 2.00%로 0.25%p 인하해 은행금리는 현재 수준보다 낮아질 것으로 전망된다.

진양산업은 진양그룹의 지주사인 진양홀딩스가 지분 50.96%를 보유하고 있다. 이어 진양홀딩스는 KPX그룹의 지주사인 KPX홀딩스가 지분 41%를 보유하고 있다. 즉, 진양산업의 배당금은 진양홀딩스의 수익이 되고, 다시 진양홀딩스의 배당금은 KPX홀딩스의 수익이 되는 구조다. 따라서 자회사들의 배당금이 많아질수록 지주사의 수익 규모도 커지게 된다. 진양폴리를 비롯한 KPX그룹 계열사들은 전반적으로 배당수익률이 높은 편이다. 지난해 주당 배당금과 전일 종가를 비교해 예상 배당수익률을 산정해 보면, 진양 그룹 계열사들 전부 2%가 넘는다.



진양산업은 폴리우레탄 폼(스펀지)를 제조 및 판매하고 있다. 진양산업이 생산하는 연질 슬라브폼은 자동차 내장제, 신발, 침구류, 전자 등에서 중간 소재로 사용되고 있다.

지난 2분기 연결 기준 매출액은 185억원으로 전년 동기 대비 5.3% 증가했다. 영업이익은 18억3700만원으로 3.1%, 지배지분 순이익은 14억8100만원으로 2.1% 늘었다. 영업이익 증가율이 매출액 증가율보다 상대적으로 낮았던 까닭은 매출원가 증가율이 소폭 높았기 때문이다. 매출원가는 83억3000만원으로 5.7% 증가했다.

하지만 3분기에는 매출원가율이 낮아질 가능성이 있다. 진양산업은 원재료인 PPG(필렌글리콜, 54%, 이하 반기 말 기준 매입비중)를 KPX케미칼, TDI(톨루엔디이소시아네이트, 27%)를 OCI 등으로부터 매입하고 있다. 원재료는 원유로부터 추출되는 것으로 국제 원유가격 및 환율 변동에 따라 원가율이 변동한다.

지난 3분기 평균 WTI(서부텍사스중질유) 평균 가격은 배럴 당 97.4달러로 전년 동기 대비 7.9% 하락했다. 또한 평균 환율 역시 달러 당 1025.8원으로 7.8% 하락했다.



2분기까지 실적을 반영한 진양산업의 주가수익배수(PER)는 13.7배다. 주가순자산배수는 1.24배, 자기자본이익률(ROE)은 9.1%다.




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