[미리분석] GKL, 주가 하락 틈타 기관매수...왜?

GKL의 주가가 하락한 틈을 타 기관투자자가 매수세를 강화해 눈길을 끈다.

20일 증권업계에 따르면 최근 GKL의 주가는 꾸준히 하락하고 있다. 지난 8월 25일 종가 기준 4만9150원을 기록한 이후 줄곧 하락했다. 전일 3만6950원에 거래를 마쳐 이 기간 동안 33% 하락했다. 반면 같은 기간 기관은 GKL의 주식을 사들였다. 지난 8월 26일부터 전일까지 기관투자자는 258만5137주를 순매수했다. 이는 발행주식수의 4.2%에 해당하는 수치다.

GKL(그랜드코리아레저)은 외국인 전용 카지노 업체로 '세븐럭(7LUCK)'이란 브랜드로 카지노를 운영한다. 서울 강남 코엑스, 밀레니엄 서울 힐튼호텔, 부산 롯데호텔 3곳에 영업장이 있다. 매출액 기준 점유율은 40%로 파라다이스에 이어 2위다.

최근 GKL의 실적은 부진했다. 지난 2분기 개별 기준 매출액은 1167억원으로 전년 동기 대비 12% 감소했다. 영업이익은 206억원으로 53%, 순이익은 93억원으로 69%씩 줄어들었다.

홀드율(%)이 떨어지면서 매출액과 영업이익이 감소했다. 카지노의 매출액을 결정하는 것은 드랍액과 홀드율(%)로 드롭액은 고객이 칩으로 바꾼 돈의 액수를 뜻한다. 홀드율은 드롭액 중 카지노가 이겨 취득한 금액의 비율을 뜻한다. 일반적으로 홀드율이 높아지면 매출액과 영업이익이 함께 증가한다. 지난 2분기기준 드롭액은 1조666억원으로 전년 동기 대비 4% 늘었다. 반면 홀드율은 2.3%P 하락한 11.3%를 기록했다.

콤프비의 증가로 영업이익 감소폭이 커졌다. 카지노 업체의 비용 중 가장 큰 부분은 '콤프(COMP)비'다. 콤프비는 고객의 항공료, 숙박비, 식음료비 등의 접대 및 서비스 등에 대한 비용을 말한다. 하나대투증권에 따르면 지난 2분기 GKL의 콤프비가 전년 동기 대비 10% 늘어났다고 밝혔다. 또한 개별소비세 37억원이 부과되면서 비용 부담이 증가했다. 실제 매출원가는 3% 늘어난 852억원, 판관비는 57% 늘어난 109억원을 기록했다.

기관투자자는 중장기적인 실적 개선을 기대하고 있는 것으로 보인다. GKL의 고객의 대부분은 일본과 중화권 외국인으로 카지노 이용 고객중 중국인의 비중은 지난해 기준 33%다. 관광정보시스템에 따르면 방한 중국인은 꾸준히 늘고 있다. 지난해 총 432만명이 방문, 전년 대비 52% 증가했다. 올해에도 지난 1월부터 8월까지 전년 동기 대비 중국인 관광객은 꾸준히 증가하고 있다.



영업장의 확장과 신사업 기대감도 있는 것으로 보인다. 한국투자증권에 따르면 GKL의 기존 3개 영업장은 내년 계약 만료가 예정돼 있다. 이에 따라 영업장 확장 및 이전에 대한 논의가 진행중이다. 서울 강남 코엑스의 경우 면적이 40% 확장돼 내년 하반기 이후부터 드롭액이 늘어날 전망이다. 또한, 한국투자증권은 내년 상반기에 선정하는 영종 복합리조트 사업의 카지노 사업체로 GKL이 선정될 가능성이 높다고 판단했다. 선정에 성공할 경우 추가 영업장 확보를 통한 매출 성장이 기대된다.

GKL은 배당 매력도 가지고 있다. GKL은 지난 2007년부터 꾸준히 순이익의 50% 이상을 배당으로 지급했다. 지난해엔 주당 1179원을 배당했으며, 배당성향은 53%다. 올해도 지난해 배당성향을 적용, 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 순이익인 1200억원을 반영한 주당배당금은 1028원으로 시가배당율 2.8% 수준이다.

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