[승부주] 사조해표, 기관 순매수...왜?

기관투자자가 사조해표를 사들여 눈길을 끈다.

1일 증권업계에 따르면 기관은 최근 들어 사조해표를 순매수하고 있다. 지난 7월만 해도 매도 우위였으나, 8월부터 매수 강도를 높이는 모습이다. 지난 8월 1일부터 전일까지 기관이 순매수한 사조해표 주식수는 약 25만주로, 이는 발행 주식수의  3.5% 규모다.

사조해표 주가는 4월 말 7000원 대에 머물렀으나, 이후 급등해 지난달 28일 52주 신고가인 2만3100원을 기록했다. 금일 오전 10시 47분 현재 주가는 전일 대비 1.3% 내린 1만9650원이다.



기관은 사조해표의 높은 시장점유율과 영업환경 개선을 주목한 것으로 보인다.

사조해표는 해외에서 대두를 들여와 식용유 등의 유지류 제품을 만들고, 이후 남은 부산물인 대두박을 배합사료의 원료로 판매한다. 참치캔, 연어캔, 김, 장류, 캔햄 등의 식품도 제조한다. 지난해 기준 사조해표는 국내 식용유 시장에서 점유율 29%로 2위를 차지했다. 1위는 CJ제일제당으로 29.6%를 기록했다. 오뚜기(18.6%), 대상(8.6%), 동원F&B(6.3%)가 뒤를 이었다.

사조해표는 지난해 4분기부터 올 2분기까지 3개 분기 연속으로 영업이익이 전년 동기 대비 개선세를 지속했다. 지난 2분기 별도 매출액은 1405억원으로 전년 동기와 거의 동일했지만, 영업이익은 지난해 2분기 39억원 적자에서 올 2분기 29억원 흑자로 돌아섰다. 연결 지배 순이익은 93억원 적자에서 66억원 흑자로 전환했다.



유지사업부의 상반기 영업이익은 10억원 흑자로 지난해 상반기 34억원 적자 대비 크게 개선됐다. 같은 기간 대두박사업부의 영업이익도 9억원에서 76억원으로 급증했고, 기타사업부(참치캔, 김, 장류 등 OEM)의 영업이익은 61억원 적자에서 11억원 흑자로 돌아섰다.

원재료 가격 하락과 환율 하락이 맞물린 결과로 풀이된다. 반기보고서에 따르면 주요 원재료인 대두의 평균 매입단가가 톤당 61만9906원으로 지난해 같은 기간보다 7% 내렸다. 대두원유 가격은 114만2885원으로 14% 하락했다. 올 상반기 매출원가율은 85.4%로 전년 동기 대비 6.1%P 내렸다.



시카고상품거래소(CBOT) 기준 30일(현지시각) 대두 선물 가격은 부셸당 913.25센트다. 1년 전인 1282.6센트에 비하면 29% 급락한 상태다. 지난 26일엔 2009년 이후 가장 낮은 가격인 910.2센트를 기록하기도 했다. 향후 사조해표의 수익성 향상에 기여할 것으로 기대된다.

또한 원재료를 대부분 수입하는 사조해표는 달러부채가 많아 원/달러 환율이 내려야 원가율이 하락하고, 외환관련이익이 발생한다. 반기보고서에 따르면 지난 2분기 사조해표의 달러부채는 1069억원으로 달러 자산 65억원 대비 16배 가량 많다. 이에 따라 원/달러 환율이 10% 하락하면 영업외 부문에서 80억원 가량의 외환이익이 난다.

지난 2분기 말 원/달러 환율 1013원으로 전분기 대비 5% 내렸다. 반면 비교 시점인 지난해 2분기엔 원/달러 환율이 전분기 대비 2.6% 가량 올랐다. 이에 따라 사조해표의 2분기 금융수익은 44억5000만원으로 전년 동기 대비 740% 급증했다. 반면 금융비용은 14억4300만원으로 72% 급감했다.

2분기 순이익이 대폭 개선되면서 그간 마이너스(-)였던 주가수익배수(PER)와 자기자본이익률(ROE)도 플러스(+)로 돌아섰다. 최근 4분기 합산 순이익과 전일 종가를 반영한 사조해표의 PER은 8.9배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.28배, 자기자본이익률(ROE)은 14.3%다.