[V차트 우량주] 케이아이엔엑스, 인터넷 트래픽 증가 '수혜'

케이아이엔엑스는 지난 2000년 설립돼 2011년 코스닥 시장에 상장한 인터넷연동(IX) 서비스 사업자다. 주요 서비스는 IX와 인터넷데이터센터(IDC)다. IX는 중립적인 인터넷 연동망을 보유하고 인터넷서비스 제공 사업자(ISP)의 원활한 통신을 돕는 서비스이며, IDC는 서버 및 장비의 보관 공간을 빌려주거나 IDC소유의 장비를 통해 인터넷서비스 제공자들의 콘텐츠 저장, 보관 공간을 대여해주는 서비스다.



이러한 통신인프라는 국가 기간통신망의 한 부분으로 국가기반시설로 지정돼 있으며, 기간산업의 특성상 신규 진입은 어려운 편이다. 케이아이엔엑스는 KT, LG유플러스, SK브로드밴드 계열의 3개 업체와 경쟁하고 있다. 경쟁사들은 자체적으로 보유한 초고속인터넷망에 기반해 IX 서비스를 제공한다. 케이아이엔엑스는 케이블 사업자, 다음, 카카오, NAVER 등을 고객으로 두고 있다.

케이아이엔엑스는 접속 용량을 기준으로 가격을 책정한다. 최근엔 제품 단가를 따로 밝히지 않고 있지만 상장을 앞둔 지난 2010년 사업보고서에 따르면 IX서비스의 경우 1GBps 포트에 접속했을 때 1개월 기준으로 300만원의 이용료를 받고, IDC서비스는 인터넷통신이 가능한 접속 포트 100Mbps에 접속했을 때 1개월 기준 100만원을 받는다. 따라서 트래픽이 증가하면 케이아이엔엑스의 매출에 긍정적이다.

▷ 매출 꾸준히 성장세, 순이익 > 영업이익..배경은?

인터넷기반 사업 확대와 사용자의 트래픽 증가에 힘입어 케이아이엔엑스는 최근 꾸준한 성장세를 보이고 있다. 지난 2010년 156억원이던 매출액은 지난해 283억원으로 3년간 81% 늘었다. 올해 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 매출액은 301억원으로 올해에도 외형 성장이 이어졌다.

이런 가운데 영업이익은 2010년 29억원에서 지난해 41억원으로 41% 늘었다. 상대적으로 이익 개선폭이 작은 것은 직원수 증가 등으로 비용이 증가한 탓이다. 실제 케이아이엔엑스의 직원수는 지난 2010년 34명에서 2013년 76명으로 늘었고, 급여는 14억6900만원에서 30억원으로 증가했다. 판관비율은 22%(2010년)에서 25.4%(2013년)로 올랐다.



순이익이 영업이익을 넘어서는 점이 눈길을 끈다. 이는 회사의 자산구조와도 관련이 있어 보인다. 케이아이엔엑스는 차입금을 활용하지 않으며, 2분기 말 기준 32억원의 현금및성자산과 137억원의 단기금융자산을 보유하고 있어 여기에서 이자수익 및 평가이익이 발생한다. 2분기 연환산 기준 금융손익은 6억원이 반영됐다. 현금및현금성자산과 단기금융자산이 전체 자산에서 차지하는 비중은 40%다. 

또 자회사의 지분법이익도 반영된다. 케이아이엔엑스는 케이그리드(지분율 70%), 에이투컴퍼니(100%), 해피네이션(70%) 3개의 종속회사를 보유하고 있다. 올해 상반기 종속회사의 순이익 합계는 9억3100만원이다.

이에 따라 2분기 연환산 순이익(지배지분 기준)은 52억원으로 같은 기간 영업이익 43억원을 넘어선다.
 
▷ 이익잉여금 당좌자산으로, 재무안전성 높아

케이아이엔엑스는 강남구 도곡동에 자체적으로 건물을 보유하고 있으며, 서울 가산동, 상암동과 분당 야탑동에 각각 임대 형식으로 공간을 사용하고 있다. 여기에 설치된 전산장비가 유형자산의 대부분을 차지한다. 상장 당시 공모자금을 활용해 회사는 네트워크 망을 확대하기 위한 투자를 단행했고, 이후 대규모 시설투자 없이 매출을 늘리고 있다.

V차트 이익축적지수를 살펴보면 최근 유형자산(노란선)은 유지되는 가운데 이익잉여금이 대부분 당좌자산(파란선)으로 쌓이는 점을 볼 수 있다.



케이아이엔엑스의 재무안전성은 높은 것으로 평가받는다. 지난 2분기 말 기준 부채비율은 7%, 유동비율은 792%를 각각 기록했다. 현금흐름은 영업활동에서 플러스(+), 투자활동과 재무활동에서 각각 마이너스(-)를 기록했다. 영업활동에서 번 돈으로 투자를 하고 배당을 지급하는 모습으로 일반적으로 우량기업의 형태다.



▷ 현금회전일수 20일, 최근 단축

케이아이엔엑스의 현금회전일수는 상장 이후 20~40일 수준을 유지하고 있다. 매달 사용료를 받고 있는 사업구조와 관련된 것으로 풀이된다. 최근엔 매출채권 회전일수가 종전보다 짧아지는 가운데 매입채무 회전일수는 길어지면서 현금회전일수가 20일로 최저치 수준을 기록하고 있다.



▷ 주식MRI : 상장사 상위 10%...PER 14.3배

최근 실적을 반영한 케이아이엔엑스의 주가수익배수(PER)는 14.3배, 주가순자산배수(PBR)는 1.78배를 각각 기록 중이다(29일 종가 기준). 이는 모두 지난 2011년 상장 이후 평균치(PER 13.7배, PBR 1.65배) 대비 높은 것이다.



이 같은 점 등이 반영돼 '주식MRI' 밸류에이션 점수는 5점 만점에 1점으로 낮은 점수를 얻었다. 사업독점력도 2점으로 낮은데 최근 3년간 평균 자기자본이익률(ROE)이 12.3%로 15% 미만인 점 등이 반영됐다.

이외에 나머지 항목에서는 각각 4점~5점을 기록해 케이아이엔엑스의 주식MRI 종합 점수는 25점 만점에 16점을 기록했고, 전체 상장기업 중 179위(상위 10%)를 차지했다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.