[한국투자교육연구소] 설탕 가격이 내리면 웃는 기업들이 있다. 원당을 수입해 정제당을 만드는 제당업체, 음식료(제과·음료·아이스크림·커피 등)업체가 대표적이다.

설탕 가격은 원재료인 사탕수수, 사탕무의 작황에 따라 움직인다. 작황이 좋으면 공급이 늘어 설탕 가격이 하락하고, 작황이 나쁘면 그 반대다. 유가도 설탕 가격에 영향을 미친다. 유가가 오르면 설탕으로 만들 수 있는 바이오에탄올의 가격이 높아져 설탕 가격도 상승한다.

설탕 가격은 원당을 전량 수입해 정제당으로 바꾸는 제당회사 실적에 영향을 준다. '원당 가격 상승 → 제품가 인상 → 원당 가격 하락 → 제품가 인하' 사이클이 반복되는 구조다. 기업들은 제품가를 올린 후 원당 가격이 하락할 때 원가율 개선으로 영업이익이 급증한다. 원당 선물 가격이 업체들 원가로 반영되는 시차는 약 5~6개월이다.

음식료 제조사도 실적이 변동한다. 설탕 가격이 내리면 음식료업체는 원가율이 하락해 이익이 개선된다. 제당업체와 다르게 음식료업체는 설탕 가격이 내려도 제품(과자, 음료수, 아이스크림 등) 가격을 거의 인하하지 않는다. 따라서 설탕 가격이 약세를 지속하는 한 양호한 이익을 꾸준히 낼 수 있다.

[설탕 가격 상승·하락 관련주]
-정제당 : 대한제당, 삼양사, CJ제일제당
-제과음료 : 오리온, 롯데칠성, 롯데푸드, 빙그레, 농심, 동서, 남양유업, 매일유업, 삼립식품, 크라운제과