[V차트 우량주] 아모레퍼시픽, 국내 1위 화장품 업체

아모레퍼시픽은 지난 2006년 태평양에서 분할 설립된 회사다. 태평양은 2011년 아모레그룹(아모레G)으로 이름이 바뀌었고, 현재 지주회사로 있다. 최대주주 아모레G의 지분율은 35.4%(보통주 기준)다.

▷ 화장품 시장 성장에 매출·이익 성장 

아모레퍼시픽은 설화수, 헤라, 아이오페 등의 브랜드로 화장품을 판매하고 있으며, 생활용품 및 녹차도 판매한다. 미쟝센, 해피바스, 설록차 등 인지도가 높은 브랜드를 보유하고 있다. 전체 매출에서 차지하는 비중은 화장품 부문이 85%(2014년 상반기 기준)로 높다.

최근 남성, 청소년 등으로 화장품 사용층이 확대되면서 국내 화장품 시장은 성장세를 보이고 있다. 통계청에 따르면 국내 화장품 판매액은 지난해 14조9213억원으로 3년 전인 2010년 12조1578억원 대비 23% 늘었다. 이런 가운데 아모레퍼시픽은 국내 화장품 시장에서 높은 점유율(2013년 기준 32%)을 바탕으로 꾸준히 성장했다.

지난해 아모레퍼시픽의 매출액은 2조6676억원으로 분할 상장 이듬해인 2007년의 1조3570억원 대비 96.5% 증가했다. 화장품 시장이 23% 성장한 지난 3년간은 매출이 29.5% 늘어 시장 대비 높은 성장세를 보였다. 올해 들어서도 성장세가 이어지고 있다. 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 매출액은 2조8665억원으로 지난해 연간치보다 7.45% 늘었다.



매출 성장과 더불어 이익도 늘었다. 지난 2007년과 2013년을 비교하면 영업이익은 2486억원에서 3756억원으로, 지배지분 순이익은 1779억원에서 2680억원으로 각각 성장했다.

▷ 신규공장 건설+생산능력 확충...유형자산 우상향

회사의 유형자산도 꾸준히 늘고 있다. 제품 생산능력 확대를 위해 생산시설 투자가 이뤄졌기 때문이다. 관련 공시를 살펴보면 아모레퍼시픽은 지난 2008년 공장을 이전하며 신규공장 건설을 진행했다. 당시 자기자본의 18.3% 규모인 1744억원이 투자됐고, 투자 기간은 2008년 5월부터 2010년 6월까지다. 'V차트' 자산구조지수의 유형자산(노란선)이 이기간 동안 우상향하는 모습을 살펴볼 수 있다.



2010년 유형자산이 크게 늘어난 것은 자산재평가에 따른 것이다. 재평가 차액으로 총 4501억원이 반영됐다. 이후 생산시설의 대규모 유형자산 투자는 없었지만 건물, 기계장치 등의 꾸준한 증설 및 수선이 이뤄졌고 전체 유형자산 규모도 증가세를 이어갔다. 그 결과 금액 기준으로 지난 2010년 2조4476억원이던 아모레퍼시픽의 생산능력은 지난해 3조5161억원으로 43.6% 확대됐다.

아모레퍼시픽은 지난 7월 서울 용산에 본사 사옥을 신축하는데 5200억원을 투자한다고 밝혔다. 지난해 자기자본의 20.3% 규모다. 투자 기간은 2014년 7월부터 2017년 7월까지의 3년간이다. 이에 따라 당분간 유형자산 증가세는 이어질 것으로 보인다.

▷ 재무구조 안전, 현금흐름 우량

아모레퍼시픽은 설립 이래 무차입 경영을 하고 있다. 2분기 말 기준 부채비율은 21%, 유동비율은 241%로 단기적인 재무안전성도 높은 것으로 평가받는다.

현금흐름을 살펴보면 차입금을 활용하지 않으며, 매년 배당을 지급하고 있어 재무활동 현금흐름은 마이너스(-)를 유지하고 있다. 영업활동현금흐름은 꾸준히 플러스(+), 투자활동 현금흐름은 마이너스(-)를 각각 기록했다. 유형자산 투자 등 투자활동에 필요한 현금을 영업활동에서 번 돈으로 조달하는 모습이다. 종합해보면 영업(+), 투자(-), 재무(-)로 우량기업의 형태다.



▷ 주가 > 주당순자산, 괴리율 '확대'

아모레퍼시픽 주가는 줄곧 주당순자산 위에서 거래됐다. 최근엔 주가 상승에 따라 주가와 주당순자산 간의 차이가 벌어졌다. 전일 종가는 226만5000원, 2분기 말 주당순자산은 39만4000원이다. 즉, 주가가 주당순자산의 5.75배에 달하는 것이다. 과거 최대치는 6.3배(2007년)다.