[대가의 선택] 윌리엄 프라이즈의 '화성'

프라이즈 "인기 없어진 주식을 사라"

윌리엄 프라이즈는 가치주를 세 가지 타입으로 나눠 투자해왔다. 기본 가치주, 지속 성장주, 신흥 프랜차이즈 주식으로 나눴다. 기본 가치주는 주가수익배수(PER)가 낮고 가격이 장부가치와 비슷한 전통적인 가치주의 특성을 가지고 있다. 지속 성장주는 가격결정력을 가지고 있고 예측 가능하며 꾸준한 수익 창출력을 가진 회사들이다. 그리고 신흥 프랜차이즈 주식은 변화의 첨단에 있는 젊은 회사들로 성장 가능성에 비해 저평가돼 있는 주식들이다.

그는 기본 가치주, 지속 성장주, 신흥 프랜차이즈에 4:4:2 정도의 비율로 자산을 배분했다. 세 가지 카테고리에 대한 공통분모는 가격이다. 그는 해당 기업들이 인기가 없어 주가가 하락해 저평가되면 적극 매입했다.

그는 투자 성공요인 중 하나로 실패한 주식을 많이 가지고 있지 않았기 때문이라고 강조한다. 보유 주식이 상승하는 것도 중요하지만, 크게 떨어지지 않아야 장기적으로 좋은 수익률을 올릴 수 있다는 게 그의 주장이다.

프라이즈의 선택 '화성'

프라이즈는 주당순이익(EPS)이 개선된 기업이면서 영업이익률이 10% 이상인 기업을 선호했다. 또한 PER이 시장평균 미만이면서 10배 이하인 주식을 주로 택했다.

화성은 프라이즈의 투자 요건을 충족하는 기업 중 하나다. 지난 1분기(4월~6월, 3월 결산법인) 연환산(최근 4분기 합산) EPS가 817원으로 2012년 1분기 690원 대비 18% 증가했고, 영업이익률은 14%로 10%를 넘는다.

또한 최근 실적을 반영한 PER이 6.6배로 10배 미만이면서 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 시장평균치 16.3배보다 낮다. 시장평균치는 전체 상장기업의 시가총액과 순이익(적자기업 포함) 합계를 기준으로 산정했다. 화성의 주가순자산배수(PBR)는 0.78배, 자기자본이익률(ROE)은 11.7%다.

▷ 산업용 밸브 제조기업

화성은 지난 1987년 설립돼 2000년 코스닥 시장에 상장한 산업용 밸브 제조회사다. 초기 LPG(액화프로판가스)용기용밸브 단일 품목을 생산해 판매했으나 이후 품목을 다양화 했고 현재 나사식밸브, 플랜지식밸브가 주력 제품이 됐다. 두 제품은 가스, 화학약품, 석유, 냉온수 등을 배관에서 공급, 차단하는 역할을 한다. 전체 매출에서 차지하는 비중은 나사식밸브 32.1%, 플랜지식밸브 35.5%다(2014년 상반기).

이외에 도시가스 주배관 관로공사에 사용되는 매몰용접형밸브 11.7%, LPG용기용밸브 5.8%, 기타 제품 4.8% 등의 비중을 기록하고 있다. 나머지는 상품 판매로 거뒀다. 가정용 연료가 과거 LPG가스에서 최근 LNG(액화천연가스) 도시가스로 대체됨에 따라 대구경 밸브 시장은 점차 확대되고 있다. 화성은 매몰형밸브에서 55%의 점유율로 1위를 달리고 있는 것으로 자체적으로 분석하고 있으며, 나머지 품목에서도 각각 20%~60%를 각각 점유하고 있다.

화성은 국내 도시가스 업체에 제품을 공급하는 한편, 약 350개의 판매대리점을 확보해 제품을 유통하고 있으며, 해외 전시회 및 박람회에 참가해 제품을 해외에도 알리고 있다. 최근엔 러시아, 중동지역의 해외시장 개척에 주력하고 있다.

다만 최근 매출은 둔화됐다. 지난 1분기 매출액은 109억원으로 전년 동기보다 24% 줄었다. 전반적인 제품 판매대금 감소에 따른 것이다. 특히 매출 비중이 큰 플랜지식밸브와, 매몰용접형밸브의 감소세가 영향을 줬다. 반면 나사식밸브와 기타 제품의 매출은 증가했다.