[V차트 우량주] 한국카본, LNG보냉재 전문 기업

한국카본은 1984년 설립된 종합 소재업체로 설립 초기에는 낚싯대의 재료인 카본시트를 주로 생산했다. 이후 제품 다각화를 통해 현재 LNG선박용 단열보냉재, 바닥장식재용 원료, 인쇄회로기판 소재 등을 생산하고 있다. 현재 동성화인텍과 국내 LNG보냉재 시장을 과점하고 있다.

▷ 조선업에 따라 실적 영향

지난해 기준 한국카본의 매출액에서 LNG선박용 단열보냉재가 차지하는 비중은 63%로 가장 높다. LNG보냉재는 LNG선의 저장 및 수송을 위한 필수자재로, 조선업황에 영향을 받는다. 즉, 한국카본의 전체 매출액은 조선업황에 영향을 받는다.

조선업황이 호황을 누리던 2008년까지 LNG보냉재 매출액이 꾸준히 늘어나면서 한국카본의 실적도 개선세를 이어갔다. 2008년 매출액은 처음으로 2000억원을 넘었으며, 영업이익과 순이익은 모두 사상 최고치를 기록했다.

2009년부터 조선업황이 꺾이면서 한국카본의 실적도 부진해지기 시작했다. 2012년부터 다시 한국카본 실적이 개선되기 시작했다. 조선업황이 부진한 가운데서도 LNG선 발주가 늘어난 덕분이다. 일본이 대지진 이후 원전 가동 중지로 화력발전용 LNG 수입을 늘리고 있는데다, 북미 셰일가스와 호주ㆍ서아프리카 등에서 가스 프로젝트가 시행되고 있기 때문이다. 이 결과 지난해 한국카본의 매출액은 2403억원으로 사상 최고치를 기록했다.



순이익 증가폭이 영업이익 증가폭보다 낮은 이유는 연결대상 종속회사 영향이다. 지난해 기준 한국카본은 자원개발 및 소재무역을 하는 에이치씨네트웍스(지분율 100%) 외 3곳을 연결대상 종속회사로 보유하고 있다. 연결대상 종속회사의 순이익은 적자를 기록하고 있다.

올해 1분기에도 이같은 흐름이 이어진 것으로 보인다. 지난 21일 한국카본은 올해 1분기 별도 기준 매출액이 565억원으로 잠정 집계됐다고 공시했다. 이는 전년 동기 대비 7% 늘어난 수준이다. 영업이익 또한 7% 증가한 75억원을 기록했다. 반면 연결 지배기준 순이익은 2% 줄어든 65억원을 기록했다.

▷ 재무구조 ‘양호’

한국카본은 2011년 10월 400억원 규모의 신주인수권부사채권을 발행한다고 공시했다. 자금조달의 목적은 시설자금 374억원과 운영자금 26억원이며, 만기이자율은 3.5%다. 만기일은 2016년 10월 17일까지였으며, 행사가액은 4349원이었다.

사채를 발행해 조달한 자금으로 한국카본은 밀양공장 투자에 나섰다. 특히 밀양공장의 기계장치가 128억원 늘었다. 이외 토지, 건물 등도 증가했다. 이 결과 밀양공장은 전자 소재를 생산할 수 있게 됐다. 밀양공장의 생산실적도 16% 늘었다.



다음해인 2012년 12월 10일 사채전액이 전환권행사로 인해 소멸되면서 차입금은 다시 대폭 줄었다. 지난해 말 기준 한국카본의 차입금은 9억원으로, 차입금 비중은 0.3%다.



▷ 배당은 실적 따라

실적이 개선세를 이어가던 당시 한구카본의 배당금도 늘었다. 2009년 한국카본의 배당금은 150원을 기록했다. 하지만 이후 실적이 꺾이면서 배당금도 줄었다. 하지만 지난해 실적이 다시 개선되면서 배당금은 100억원으로 늘었다. 시가배당률은 1.2%다.



▷ 현금창출력 ‘양호’

2011년과 2012년 실적이 부진할 당시 (-)를 기록했던 한국카본의 영업활동현금흐름은 지난해 (+)로 전환했다. 신주인수권부사채권을 발행한 2011년을 제외하고 재무활동현금흐름 또한 대체로 (-)를 기록하고 있다.



▷ 주식MRI 상위 2%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 한국카본의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점으로 전체 상장기업 중 27위(상위 2%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 다만 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.