[대가의 선택] 로버트 퍼킨스의 '유니퀘스트'

퍼킨스 "재무적으로 건전한 소형주를 사라"

버거 스몰캡 펀드의 매니저 로버트 퍼킨스는 소형주 투자의 대가로 유명하다. 그는 친구들과 선별된 고객들을 위한 작은 포트폴리오를 3500만 달러의 뮤추얼 펀드로 성장시켰다.

퍼킨스는 신문에 나온 신저가 리스트에서 유망기업을 찾는다. 그는 악재로 인해 회사 주가가 하락하더라도, 재무 건전성을 충분히 갖추고 있으면 큰 문제가 없다고 판단한다. 이들 중 장부가치보다 싼 가격에 거래되고 있거나, 장부가치보다 약간 비싼 회사를 주로 매입한다.

퍼킨스는 부채가 없고 현금이 많은 소형회사를 선호한다. 모든 사람이 찾는 대형주보다는 관심에서 멀어진 소형주에 더 많은 가치가 내재돼 있다고 믿기 때문이다. 또 그는 재무적 건전성을 갖춘 회사들은 기대만큼 빨리 회복되지 않아도 주가 하락에 안전판이 된다고 생각한다.

퍼킨스의 선택 '유니퀘스트'

퍼킨스는 소형주 중에서 주가수익배수(PER)가 업종평균 이하이고, ROE가 10% 이상인 기업을 선호한다. 또한 재무 건전성을 확인하기 위해 부채비율이 150%를 초과하는 기업은 제외한다.

유니퀘스트는 퍼킨스의 투자 요건을 만족하는 기업 중 하나다. 시가총액이 1679억원으로 소형주에 속한다. 또한 최근 4분기 합산 순이익 기준 주가수익배수(PER)는 6.6배로 업종(반도체와 반도체 장비) 평균치인 16.1배(적자기업, 50배 이상 제외) 미만이며,  ROE가 18.4%로 10%를 넘는다. 부채비율은 37%로 재무 건전성 기준을 통과했다.

유니퀘스트는 비메모리 반도체 솔루션 공급사업을 목적으로 지난 1993년 개인회사로 설립돼 1995년 법인으로 전환된 회사다. 상장은 2004년 이뤄졌다. 최대주주는 임창완 전 대표이사로 지분 44.55%를 보유하고 있다. 임 전 대표는 삼성전자 미주법인의 해외구매팀을 거친 이력이 있다.

회사는 해외 비메모리 반도체 제조사의 국내 대리점 역할을 하며, 제품 뿐 아니라 기술지원, 교육 등의 종합적인 솔루션을 공급한다. 반도체 시장의 특성상 신제품 출시로 인한 경쟁력 상실, 경쟁상품의 가격 인하 등 변동사항이 발생한다. 이로 인해 장기간의 공급을 계약하는 수주발생은 미비하며, 고객사의 요청에 따라 해당품목의 단가를 확정하고 즉시 매출을 발생시키고 있다. 유니퀘스트는 디지털가전, 통신기기 및 네트워크, 무선단말기, 컴퓨터, 차량 및 산업 등 다양한 전방산업을 두고 있다.

회사의 사업 영역이 제조업이 아닌 유통, 서비스업에 해당하지만 유니퀘스트의 영업이익률은 3%~4% 수준으로 낮은 편이다. 또한 매출액도 과거 5년간 대체적으로 1800억원~2200억원대로 성장성도 부진한 것으로 평가된다.

▷ 자회사 덕에 이익 ↑

다만 최근 자회사의 성장에 힘입어 순이익(연결 지배지분 기준)은 크게 개선되고 있다. 지난해 순이익은 270억원으로 2012년 대비 41% 늘었다. 여기에는 지분 43.5%를 보유하고 있는 드림텍 실적이 주로 반영됐다. 지난 2007년 지분을 인수해 현재 관계기업으로 분류되는데 지난해 연간으로 583억원의 순이익을 거뒀다. 전년도 380억원에서 66% 증가한 수치다.

이는 주력 제품인 'PBA'의 매출 성장 덕분이다. PBA(Printed Board Assembly Print Board, 가공 처리된 회로기판)는 연성인쇄회로기판(FPCB)에 모터, 스피커, 터치, 터치센서 등을 탑재한 제품이다. 키패드 혹은 터치스크린을 통해 입력된 정보를 중앙연산장치(CPU)나 메인보드에 전달하는 역할을 한다. 최근 스마트폰의 등장으로 경량화에 용이한 점과 기능성이 부각되면서 PBA의 수요가 증가했다. 드림텍의 주요 매출처는 삼성전자다.