[V차트 우량주] 한전KPS, 국내 1위 발전정비 회사

한전KPS는 이익률이 꾸준한 기업이다. 지난 5년(2009년~2013년)간 12%~16% 수준의 영업이익률을 지속했다. 순이익률도 이보다 낮지만 11%~15% 수준을 유지하고 있다. 게다가 지난 2012년 이후에는 원가율이 개선되면서 이익률이 종전보다 오르는 추세다.

이익률이 유지되는 가운데 매출이 늘면 이익 규모는 커지게 된다. 더군다나 이익률이 조금이라도 오르면 이익의 증가폭은 상대적으로 커진다. 실제로 한전KPS의 매출액은 2009년 8052억원에서 지난해 1조1217억원으로 39% 늘었고, 영업이익은 1101억원에서 1830억원으로 66% 증가했다.



▷ 높은 점유율, 시장 성장...수익성 유지 비결?

이처럼 수익성을 유지하는데엔 높은 점유율과 관련 시장의 성장이 반영된 것으로 풀이된다. 한전KPS는 발전소가 정상적으로 운영되기 위한 서비스를 제공하는 발전설비 정비 사업이 주력이다. 따라서 매년 꾸준한 매출이 발생한다. 점유율 기준 업계 1위다. 작년 사업보고서에 따르면 국내 화력발전소 정비시장의 61%를 담당하고 있으며, 원자력 발전소의 경우 82%를 점유한다. 최대주주는 한국전력으로 지난해 말 기준 지분 63%를 보유하고 있다.

최근 전력난으로 인해 발전설비 용량이 증가하고 있어 한전KPS의 일감이 늘었다. 더불어 신규 화력발전소와 원자력 발전소가 계획돼 있어 향후에도 꾸준한 매출 성장이 기대된다. 지식경제부는 지난해 6차 전력수급기본계획을 발표했다. 계획에 따르면 현재 건설중인 설비를 포함해 앞으로 57기의 발전소가 건설될 계획이다. 설비별로는 원전 11기, 석탄화력 25기, 액화천연가스(LNG) 21기로 구성돼 있다. 이에 따라 5만 메가와트(MW) 규모의 생산능력이 확대될 것으로 전망된다. 이는 지난 2012년말 기준 우리나라 총 발전설비 규모 8만1806MW의 61%에 해당한다.

▷ 이익잉여금은 당좌자산으로...무차입 경영

현장에 인력이 파견돼 정비 업무를 수행하는 사업 특성상 한전KPS는 대규모 설비투자 없이도 꾸준한 성장이 가능했다. 따라서 회사는 이익잉여금의 대부분을 당좌자산으로 쌓았다. 다만 지난 2009년 이후 유형자산도 소폭 증가했는데 이는 정부 방침에 따라 본사를 지방으로 옮기면서 지난 2009년부터 작년까지 신규 사옥 건설에 707억원을 투자했기 때문이다. 이와 관련해 향후 추가로 1186억원이 2016년 상반기까지 투자될 예정이다.

풍부한 당좌자산에 힘입어 무차입 경영중이다. 작년 말 기준 한전KPS는 이자가 발생하는 차입금이 없으며, 부채비율은 35%, 유동비율은 239%를 각각 기록했다. 부채에는 매입채무, 당기법인세부채, 선수금 등이 반영돼 있다.




▷ ROE 24% & PBR 4.99배

회사의 자기자본이익률(ROE)도 대체적으로 20% 수준을 유지하고 있다. 과거 5년간 평균 ROE는 22%, 작년 실적 기준 ROE는 24.4%다. ROE는 기업의 수익성을 의미한다. 아이투자(www.itooza.com)가 지난해 말 실적을 기준으로 산정한 국내 증시 전체 평균 ROE는 6.7%다. 한전KPS는 이보다 3배 이상 높은 수익성을 보인 것이다. 투자 대가 워렌 버핏은 15% 이상의 ROE를 유지하는 기업을 선호했다.

다만 회사의 자산가치를 나타내는 주가순자산배수(PBR)도 높은 수준에 거래되고 있다. 과거 5년 평균 PBR은 4.35배, 현재 PBR은 4.99배다.