[즉시분석] OCI머티, 1Q 부진에도 매수의견...배경은?

OCI머티리얼즈가 지난 1분기 부진한 실적을 내놓았음에도 증권가에서 매수 의견을 유지해 눈길을 끈다. 21일 오후 2시 22분 현재 OCI머티리얼즈는 전일과 같은 3만6900원에 거래되고 있다.

OCI머티리얼즈는 전일(18일) 지난 1분기 연결 기준 매출액이 438억원으로 잠정 집계됐다고 공시했다. 이는 전년 동기 대비 16% 감소한 규모다. 영업이익은 79% 줄어든 10억원을 기록했고, 연결 지배기준 순이익은 -16억원을 기록하며 적자 전환했다. 다만 전분기와 비교하면 개선됐다. 매출액은 전분기 대비 7% 늘었고, 영업이익은 흑자 전환했다.

이런 가운데 이날 신한금융투자는 OCI머티리얼즈가 대형 TV 수요 증가 수혜주라며, 투자의견 ‘매수’와 목표주가 4만3000원을 유지했다. 이 증권사는 대형 TV의 가격이 낮아지면서 판매량이 증가하고 있는 점에 우선 주목했다.

최근 제조업체들이 본격적으로 시장에 뛰어들면서 대형 TV 가격은 대폭 낮아졌다. 언론에 따르면 삼성전자가 출시한 커브드 UHD TV 가격은 55인치 590만원, 65인치 790만원으로 지난해 첫 출시 당시 1000만원을 호가했던 것과 비교해 절반 가량으로 하락했다. LG전자 또한 49인치 평면 UHD TV는 200만원, 55인치는 300만원대로 책정했다. 초기 출시가격인 55인치 기준 740만원 대비 대폭 낮아졌다.

가격이 낮아지면서 대형TV의 판매 증가는 가속화되고 있다. 시장 조사기관인 디스플레이서치에 따르면 지난해 판매된 전 세계 평판 TV의 평균 크기는 37.1인치로 전년보다 1.6인치(4.5%) 커졌다. 특히 지난해 50인치대 TV 판매량은 전년보다 29.4% 늘었다. 신한금융투자 소현철 연구원은 올해에도 경기회복이 완연한 미국 시장을 중심으로 대형TV 판매 증가 흐름이 이어질 것으로 내다봤다.

이에 더해 한국업체들의 LCD 패널 공장 가동률이 높아지고 있는 점도 긍정적으로 평가했다. 현대증권에 따르면 LG디스플레이, 삼성디스플레이가 2분기 현재 LCD 패널 생산 라인 가동률 100%를 기록하고 있다. 이에 따라 OCI머티리얼즈의 NF3 수요가 증가할 것으로 내다봤다.  NF3는 CVD공정 중 남아있는 잔류물을 제거할 때 쓰인다. CVD공정이란 반도체·LCD·태양전지 등을 만들 때 웨이퍼나 LCD 원판 위에 절연막 또는 도전막을 입혀 다양한 전기적 특성을 갖게 하는 것을 말한다.

또한 지난해 화재로 가동이 중단된 ▲모노실린(SiH4) 재가동 ▲LG디스플레이 중국 8세대 신규 가동 예정인 점에도 주목했다.

이런 점에 주목해서인지 올해 들어 외국인 투자자는 OCI머티리얼즈 지분을 확대하고 있다. 올해 들어 전일까지 외국인 투자자가 순매수한 OCI머티리얼즈 주식은 총 43만9977주다. 이에 따라 외국인지분율도 3.87%에서 8.17%로 높아졌다. 같은 기간 주가는 24% 올랐다.

OCI머티리얼즈의 현재 투자매력도는 어떨까. 아이투자가 개발한 주식MRI 중 우선 밸류에이션 부문에서는 점수를 받지 못했다. 사업가치와 자산가치를 고려해 계산한 적정 주가 대비 현재 주가가 높다는 점 등이 반영됐다.

지난해 부진한 실적을 기록해 수익성장성과 사업독점력 부문에서도 2점으로 낮은 점수를 받았다. 차입금 비중이 높은 점이 반영돼 재무안전성 부문에서는 3점으로 보통 수준을 받았다. 지난해 말 기준 1564억원, 차입금 비중은 31%다. 특히 이자보상배율(= 영업이익 / 이자비용)이 1.1배에 불과하다. 영업이익 대부분이 이자비용으로 나간다는 의미다. 다만 지난해 2분기부터 차입금은 줄고 있다.

현금창출력 부문에서는 5점 만점을 받았다. 영업활동으로인한현금흐름이 지난해 4분기 모두 (+)를 기록했으며, 영업활동으로인한현금이 순이익보다 많은 점 등이 반영됐다. OCI머티리얼즈는 2011년까지 유형자산을 늘렸던 회사다. 2002년 402억원이던 유형자산은 2011년 4837억원으로 9년 동안 12배 늘었다. 이 영향으로 2002년 19억원이던 유형자산감가상각비가 2011년 660억원으로 34배 급증했다. 이에 감가상각비로 인해 영업활동으로인한현금흐름과 순이익의 차이가 크다.



이 결과 OCI머티리얼즈의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 12점으로 전체 상장기업 중 619위(상위 36%)를 차지했다.
주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.