[즉시분석] 남선알미늄, 피오트로스키 점수 2점→9점

남선알미늄의 피오트로스키 점수가 꾸준히 개선돼 눈길을 끈다. 

15일 아이투자(www.itooza.com) 피오트로스키 솔루션에 따르면 지난해 4분기 남선알미늄의 점수는 9점 만점을 받았다. 이는 전년 동기 대비 7점이나 증가한 수치다. 세부적으로 살펴보면 수익성 측면에서 3점을 추가했다. 작년 4분기 총자산이익률(ROA)은 4.1%로 전년 동기 (-)7.0%보다 11.1%P 높아졌다. 영업 현금흐름도 158억원으로 전년도 (-)39억원보다 197억원 늘어났다. 안전성 항목의 모든 지표도 개선됐다. 장기부채비율은 전년 동기 대비 6.8%P 낮아진 50.3%를 기록했고, 유동비율은 89%로 7%P 높아졌다. 주식수는 1억1018만주를 유지했다. 효율성 측면에서는 매출총이익률이 12%를 기록하며 전년 동기 대비 4%P 높아졌다. 또한 지난해 3분기부터 피오트로스키 점수는 전년 동기 대비 높아지는 모습을 보였다.
 


피오트로스키 점수판은 미국 스탠포드 대학의 조셉 피오트로스키 교수가 개발한 종목 평가 방법이다. 기업의 수익성, 자본조달 및 레버리지 사용의 안전성, 영업효율성 등 3가지 부문에서 총 9가지 기준을 적용해 종합 평가한다. 재무적으로 허약한 기업을 골라내는 데 효과적이며, 실적 개선 및 턴어라운드 기업을 찾는 데 유용하다.

다만 이 평가방법에는 밸류에이션이 포함돼 있지 않다. 따라서 저평가, 고평가 수준을 판단하기 위해 주가수익배수(PER), 주가순자산배수(PBR) 등의 투자지표를 추가로 참고하면 용이하다. 남선알미늄의 현재 주가수익배수(PER)는 9.3배, 주가순자산배수(PBR)는 1.27배다. 자기자본이익률(ROE)은 13.6%다.

남선알미늄의 피오트로스키 점수 개선 배경에는 지난해 턴어라운드가 자리잡고 있다. 지난해 남선알미늄 개별 기준 매출액은 3534억원으로 전년 대비 14.5% 증가했다. 영업이익은 전년도 (-)39억원 136억원으로, 순이익은 (-)165억원에서 96억원으로 흑자 전환했다.

사업보고서를 보면 지난해 남선알미늄의 주요 사업부문인 알루미늄 사업과 자동차 사업 분야 모두 개선됐다. 작년 알루미늄 사업부 매출액은 1858억원으로 전년 대비 18.4% 늘었고, 영업이익은 6억4000만원으로 전년도 (-)72억원에서 흑자 전환했다. 자동차 사업부 매출액은 1675억원으로 전년 대비 32.9% 늘었과, 영업이익은 129억원으로 292% 증가했다.

남선알미늄이 영위하는 알루미늄 사업은 건축용 샤시 제품위주로 국내 건설 경기 변동에 민감하다. 최근 리모델링 시장 확대로 인해 샤시 제품을 생산하는 남선알미늄의 매출이 증가한 것으로 보인다. 지난해 남선알미늄의 주요 제품 가격은 오른 반면 원재료 단가는 하락해 수익성이 개선됐다. 지난해 주요 제품인 '알루미늄 형재' 내수 가격은 4812원으로 전년 대비 2.4% 높아졌고, '알루미늄 조립품' 가격은 1만1481원으로 10.9% 인상됐다. 반면 주요 원재료인 알미늄 잉고트 가격은 kg당 2319원으로 6.9% 내렸다.



자동차 사업부의 매출 증가는 주요 고객사인 한국GM의 판매 호조에 따른 것으로 풀이된다. 남선알미늄 자동차 사업부는 GM에 자동차용 내외장 플라스틱 부품을 납품하고 있다. 지난해 기준 한국GM 내 점유율은 87%이며 선엔지니어링(점유율 13%)과 이원화 체제다. 언론에 따르면 한국GM은 지난해 국내에서 15만1040대를 판매했다. 이는 전년 대비 3.7% 증가한 규모다.

사업보고서에 따르면 남선알미늄은 신규 사업으로 태양광 발전 부품 생산에 진출했다. 알루미늄 압출 기술 노하우를 기반으로 태양광 모듈 제작을 위한 모듈 프레임(Frame) 제조에 나섰다. 지난해 남선알루미늄의 태양광 모듈 프레임 매출액은 117억원이 발생했다. 남선알미늄 측은 올해 프레임 매출액이 180억원까지 늘어날 것으로 예상했다.

▷ 주식MRI, 상장사 상위 8%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 남선알미늄의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 135위(상위 8%)를 차지했다.

수익 성장성은 5점 만점으로 받았고, 높은 사업 독점력과 현금 창출력을 보여주고 있다. 다만 재무 안전성과 밸류에이션은 2점을 받았다. 이는 현재 유동비율이 89%로 100% 미만인 점과 부채비율이 235% 달하는 점 등이 반영됐다. 또한 현재 PER(9.3배)이 최근 5년 평균PER(10.2배) 부근인 점 등을 고려했다.  

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.