[즉시분석] 세아제강, 기관 '러브콜'...배경은?

최근 기관이 세아제강 주식을 사들이고 있어 관심을 끈다. 3일 오후 12시 15분 현재 세아제강은 전일 대비 2.55% 오른 12만500원에 거래되고 있다. 

증권업계에 따르면 지난 2월 중순부터 기관은 세아제강 지분을 확대하고 있다. 기관은 지난 2월 17일부터 본격적인 순매수에 나섰다. 2월 19일에는 세아제강 주식 8만4984주를 순매수하며 주가는 가격제한폭까지 상승하기도 했다. 이때부터 전일까지 기관은 총 26만7704주를 순매수했다. 이는 발행주식수의 4.46%규모다. 같은 기간 세아제강 주가는 48% 가량 상승했다.



기관의 순매수 배경에는 실적 개선 기대감이 자리잡고 있다. 이날 하나대투증권은 올해 세아제강의 외형 성장 및 수익성 개선을 기대했다. 보고서에 따르면 올해 개별 기준 매출액은 1조9000억원으로 12.1%, 영업이익은 1054억원으로 13.8% 증가할 것으로 전망했다. 세부적으로 보면 지난해와 같은 파업 가능성은 제한적일 것으로 봤다. 세아제강은 지난해 8월 30일부터 10월 7일까지 임금인상과 정년 연장을 요구하며 38일간 파업했다.

또한 미국의 한국산 유정용 강관 반덤핑 예비판정이 무혐의로 판정되며 긍정적인 영향을 받을 것으로 보인다. 지난 2월 19일 미국 유정용 강관 예비 판정 결과로 한국은 0%의 예비관세율 판정을 받았다. 반면 인도의 Jindal SAW는 55.29%, 필리핀 HLD스틸은 8.90%, 태국 WSP Pipe는 118.2% 등 높은 관세율을 부과받았다. 이에 국내산 유정용 강관의 가격경쟁력이 높아질 것으로 보인다. 세아제강의 지난해 국내 생간 강관 매출액은 1조1999억원으로 그 중 51.9%는 수출을 통해 이뤄졌다. 하나대투증권은 미국의 에너지 강재 수요 증가와 관세율 0%의 혜택을 통해 올해 세아제강의 강관 수출은 전년 대비 18% 증가할 것으로 예상했다.

지난 2월 인수한 이태리 특수강강관 업체 이녹스텍(지분율 100%)과의 시너지 효과도 기대된다. 이노스텍의 전체 생산능력은 연간 2만톤 규모이며 '대구경 STS강관' 기준 세계 시장점유율 2위 업체다. 세아제강은 이노스텍을 통해 유럽 시장 네트워크를 확보하게 됐다. 또한 올해 이노스텍의 실적은 연결로 인식된다. 지난해 이노스텍은 매출액 1600억원, 영업이익 150억원을 기록했다.

지난해 세아제강의 연결 매출액은 2조2192억원으로 전년 대비 10.2% 감소했다. 영업이익은 1546억원으로 10.9% 줄었다. 반면 순이익은 1166억원으로 17.1% 늘었다. 지난해 건설 경기 부진과 해외 시장 경쟁 과열로 인해 전반적인 매출이 줄었다. 또한 판매단가의 하락으로 인해 수익이 감소했다. 지난해 주요 제품인 강관 가격은 톤당 103만원으로 전년 대비 10.7% 하락했다. 반면 순이익이 증가한 이유는 기타영업외손익의 증가와 법인세 비용 감소 덕분이다. 지난해 기타영업외손익은 33억원으로 전년도 (-)182억원보다 215억원 증가했다. 전년도(2012년) 기타손실이 컸던 이유는 기타수익 대비 비용이 컸기 때문이다. 세부항목을 보면 염가매수차익 353억원이 발생했다. 반면 기타대손상각비 309억원, 잡손실 268억원이 발생해 총 기타손익은 (-)를 기록했다. 법인세 비용은 337억원으로 전년 대비 38.5% 감소했다.

현재 세아제강의 주가수익배수(PER)는 6.2배, 주가순자산배수(PBR)는 0.66배다. 자기자본이익률(ROE)은 10.5%다.

세아제강은 강관, 판재 제조 및 도매 판매 업체다. 매출 구성은 강관 44.3%, 판재 13.1%, 도매 판매 42.6%로 이뤄졌다. 강관 판매는 석유, 가스 등의 에너지용 수요가 증가하며 에너지 산업 경기에 영향을 받는다. 강관이란 강철로 만든 관(파이프)으로 주로 석유와 가스를 나르거나 채굴하는 과정에서 사용된다. 지난해 7월 후육관(JCOE) 설비투자가 완료됐다. 이를 통해 API강관 수요 대응을 위한 대구경 후육관 제품 생산이 가능하게 됐다.