[미리분석] 세아특수강, 피오트로스키 9점 '만점'

세아특수강이 지난해 4분기 피오트로스키 점수가 전년 동기 대비 개선된 것으로 나타났다. 

31일 아이투자(www.itooza.com)에 따르면 지난해 4분기 세아특수강의 피오트로스키 점수는 9점 만점을 받았다. 전년 동기 5점에서 4점이나 오른 것이다. 항목별로 보면 수익성 부문에서 1점, 안전성에서 2점, 효율성에서 1점씩 높아졌다. 수익성 측면에서 살펴보면 '이익의 질' 이 196억원을 기록하며 전년 동기 (-)96억원보다  292억원 증가했다.

안전성 측면에서 장기부채비율도 낮아졌다. 4분기 장기부채비율은 30.1%로 전년 동기 대비 4.1%P 낮아졌다. 이는 사채, 장기차입금 등 비유동부채가 722억원에서 716억원으로 감소했기 때문이다. 매출총이익률이 증가하며 효율성 항목에서도 1점이 추가됐다. 세아특수강은 지난해 3분기부터 2개 분기 연속 9점을 기록했고, 3분기 연속 전년 동기 대비 개선된 모습을 보였다. 

피오트로스키 평가는 기업의 수익성, 안전성, 효율성 등 3가지 측면에서 총 9개 기준을 적용해 점수를 매기는 방법으로 모든 항목을 충족하면 9점 만점을 얻게 된다. 해당 분기 연환산(최근 4분기 합산) 값을 전년 동기와 비교하는 방식으로 평가한다. 미국 스탠포드 대학의 조셉 피오트로스키 교수가 개발한 방법이다.

 

꾸준한 기업의 체질 개선 배경에는 호실적이 자리잡고 있다. 지난달 6일 내놓은 실적을 살펴보면 작년 연결 기준 매출액은 7643억원으로 전년 대비 7.3% 증가했다. 영업이익은 510억원으로 50.5% 늘었고, 순이익은 330억원으로 54.4% 증가했다. 작년 4분기 실적은 더욱 큰폭으로 개선됐다. 4분기 연결 매출액은 1995억원으로 전년 동기 대비 15.5% 늘었고, 영업이익은 140억원으로 89.3% 증가했다. 순이익은 89억원으로 44.3% 늘었다.

지난 6일 감사보고서에 따르면 세아특수강에 국내외 매출은 모두 증가했다. 특히 해외 매출 폭이 상대적으로 더 컸다. 지난해 해외 매출액은 1156억원으로 전년 대비 21.5% 늘었다. 국내 매출액은 5% 증가한 6488억원을 올렸다.

수익성 개선은 더욱 눈에 띈다. 이는 매출원가율이 감소했기 때문이다. 지난해 매출원가율은 90.3%로 전년 대비 2.2%P 낮아졌다. 지난해 3분기 기준 주요 제품인 선재 단가는 전년 동기 대비 2.7% 내렸고, 봉강은 5.5% 낮아졌다. 주요 원재료 가격은 제품 가격보다 하락폭이 컸다. WIRE ROD와 HR BAR 비중별 합계 평균 매입단가는 1327원으로 전년 동기 대비 7.7% 하락했다. 이에 따라 제품 마진율이 높아지며 영업이익률이 개선됐다. 지난해 연결 기준 영업이익률은 6.7%로 전년 대비 1.9%P 높아졌다.



지난해의 실적 개선세는 올해도 이어질 것으로 보인다. 지난 25일 하이투자증권에 따르면 지난해 세아특수강은 주력제품인 CHQ를 앞세워 고객사를 늘리는데 주력했다. 이에 따른 시장 점유율 확대와 매출 증가에 따른 고정비 감소 효과가 있을 것으로 기대했다. 이에 앞서 지난 6일 하나대투증권은 올해 7월 가동 예정인 포스세아의 천진 제2공장에 주목했다. 포스세아는 세아특수강(지분율 75%)과 POSCO(25%)의 합작 중국 법인이다. 하나대투증권은 현재 포스세아의 1공장 가동률이 100%에 육박하기 때문에 천진 공장 가동률도 단기간에 정상화 될 것으로 예상했다. 이에 따라 올해 중국 법인 판매량은 전년 대비 15% 증가할 것으로 전망했다.

증권정보 제공업체 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면 최근 3개월 간 증권사들이 예상한 세아특수강의 매출액은 8107억원이다. 이는 전년 대비 6% 증가한 수준이다. 영업이익은 8% 늘어난 551억원으로 전망했다.



▷ 주식MRI, 상장사 상위 8%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 세아특수강의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 134위(8%)를 차지했다.

재무 안전성과 현금 창출력은 5점 만점에 4점으로 우수한 점수를 받았다. 수익 성장성과 사업독점력, 밸류에이션 항목은 모두 3점으로 양호한 편이다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.