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Lee Fund(vintage 2014)_2nd
14.03/27
Chrislee
1) 푸른기술
(투자포인트: 거래처 해외매출 증가, 국내1/2위업체 독점 납품, 많은현금보유)
- 무인단말기에 쓰이는 지폐/수표 등 인식시스템을 LGCNS, 노틸러스효성(국내1,2위업체) 및 KCT에 독점 납품
- 러시아, 터키 등 해외시장에서 지폐 및 티켓방출 무인시스템의 수요가 증가하면서 국내업체들의 영업에 따라 매출 증대 예상, 국내 역시 역무자동화, 한국마사회 특수단말시스템 등 신규 무인시스템 수요 증가 예상
- 현금성자산:130억 보유, 자사주 50억 -> 현금성자산이 시총 204억 수준
- 전년대비 영업이익(25->18), 순익(28->26) 감소로 주가가 하락하였으나, 해외 매출 증대 시 실적 증가 예상
(손익감소원인: 신규제품 개발에 따른 R&D(경상연구개발비) 증가)
2) 현대약품
(투자포인트: 신규 파이프라인 및 해외매출(당뇨병치료제, 설포라제 중국진출), 낮은PBR 및 많은현금보유)
- 왠만한 제약사들이 신약개발 등 이슈로 1000억 이상, PER 20이상 평가 받는 상황에서 500억 대 낮은 Valuation, Forward PER은 조금 높음에도 불구, 엄청 낮은 PBR 수준
- 작년대비 실적 Turn Around + 높은 현금성자산 보유, 재무 안정성 확보
- 중국 국내 신규 파이프 라인 진행
거담제인 설포라제 캡슐 중국 신약 진출(임상 진행)
당뇨병치료제 범부처전주기 과제 선정
DDS 개발 등 서방형 약품 개발
- 현금성자산(투자부동산 포함): 361억원 / 차입금: 221억원
3) 에프알텍
(투자포인트: 광대역 LTE 설비 투자에 따른 장비 수주, KT 중심 우수한 수주 경쟁력, 해외향 매출 발생 가능성, 작년
실적대비 낮은 Valuation, 많은현금보유)
- KT향 중계기 독보적인 영업 경쟁력 -> KT 해외 영업에 따라 해외 매출 예상
- 투자부동산 포함 현금성자산: 183억원(3Q) / 차입금: 없음
4) 한농화성
(투자포인트: 반도체/디스플레이용 소재 국산화 진행 트랜드, 해외업체 대비 독보적인 원가 및 품질 경쟁력, 고부가가치 제품용 공장 증설에 따른 수익 증가 예상)
- 반도체, 디스플레이 식각액 원료로 쓰이는 Glycol Ether 공급 -> 다우 등 해외업체들의 경우 국내 생산공장이 없어 수입을 해야하는데 Tank선을 통해 국내 수입 과정에서 오염이 발생하므로 수입 후 국내정제업체에서 재처리 후 납품해야 함(원가율 높음). 동사는 국내에서 직접 생산(국내업체로서 유일)함으로 원가경쟁력 우수
- Glycol Ether 공장 증설(185억) 진행 -> 고부가가치 전자재료용 제품 납품으로 수익성 개선 예상
- 반도체/디스플레이 산업의 꾸준한 성장, 2000년 중반 장비의 국산화가 이슈였다면 2010년 이후 소재 및 소모품의 국산화가 이슈(엘티씨, 램테크놀러지 등 상장 케이스)
- 순자산가액 807억원 및 수익 증가 가능성 대비 낮은 시가총액 770억원
