[즉시분석] 에스티오, 실적과 딴판인 주가...왜?

지난해 부진한 실적을 거둔 에스티오 주가가 상승세를 나타내고 있어 관심을 끈다.

25일 오후 12시 17분 현재 에스티오는 전일보다 1.6% 상승한 3620원에 거래되고 있다. 적자로 전환한 작년 실적을 발표한 지난 2월 27일 이후 주가는 오히려 19% 올랐다. 

에스티오는 지난해 연간으로 861억원의 매출을 기록했다. 전년 대비 10% 감소한 수치다. 이익도 부진했다. 영업이익은 -35억원, 순이익은 -52억원으로 각각 적자 전환했다. 이는 회사가 유통망 개선을 추진함에 따른 것이다. 남성복(셔츠, 넥타이, 정장) 브랜드 샵을 운영하는 에스티오는 역세권 중심의 소형 매장과 할인점 위주로 제품을 판매하던 전략에서 회사가 보유하고 있는 모든 브랜드를 대형 매장에서 판매하는 SPA브랜드로의 전환을 추진했다.

이 과정에서 다수의 소형 매장을 폐점했고, 대신 대형 매장을 신규로 오픈했다. 자사가 보유한 브랜드를 직접 제조하고 유통까지 하는 전문 소매점인 SPA브랜드들이 성장하고 있는 상황에서 비슷한 전략을 취한 것으로 풀이된다. 전반적인 매장 수 감소로 임차료 등 유지비도 절약할 수 있게 됐다.

실제로 지난해 3분기 보고서를 보면 에스티오의 총 매장수는 지난 2011년을 기점으로 감소세를 보이고 있다. 2011년 331곳에서 2012년엔 304곳으로 줄었고, 작년 3월말에는 253곳으로 감소했다. 특히 직영점과 할인점의 감소세가 눈길을 끈다. 두 곳 모두 회사가 직접 운영하는 형태다. 직영점은 2012년 79곳에서 작년 3분기 말 42곳으로 47%, 할인점은 89곳에서 59곳으로 34% 각각 줄었다.



반면 대리점주와 계약을 체결해 판매를 위탁하는 방식의 대리점 수는 큰 변화가 없었고, 유통비용이 발생하지 않는다는 장점이 있는 온라인 부문은 19개에서 34개로 매장수를 79% 늘렸다. 그 결과 지급임차료는 지난 2012년 67억원에서 지난해 57억원으로 감소했다.

에스티오는 지난 2003년 설립된 의류업체로 2009년 코스닥 시장에 상장했다. 국내 최초의 셔츠&타이 전문점인 'STCO' 브랜드로 출발해 니트, 가디건, 자켓 등의 품목을 추가했고, 정장브랜드 비노, 남성복 폴앤루이스 등을 추가했다. 지난 2007년 중국에도 진출해 판매법인 (상해)복장무역유한회사(지분율 100%)를 설립했고 해외에서 15개의 매장을 운영하고 있다.

최근 적자를 기록한 점 등이 반영돼 회사의 재무안전성과 수익성장성은 낮은 것으로 평가받는다. 아이투자가 개발한 저평가 우량주 발굴 솔루션인 주식MRI로 보면 수익성장성에서는 5점 만점에 0점을, 재무안전성에서는 5점 만점에 2점을 각각 얻었다. 종합 점수는 25점 만점에 7점이다. 전체 상장기업 중 상위 61%에 해당한다.