[즉시분석] 대한화섬 9%↑...11년만에 증권사 리포트 덕?

대한화섬에 대해 증권사에서 11년만에 리포트를 내놓아 눈길을 끈다. 13일 오후 1시 19분 현재 대한화섬은 전일보다 9.3%(6500원) 오른 7만6200원에 거래되고 있다.

이날 키움증권은 대한화섬이 최고의 자산주라며 리포트를 제출했다. 투자의견 ‘매수’와 함께 목표가는 28만2000원을 제시했다. 이는 2003년 7월 4일 현대증권에서 리포트를 제출한 뒤, 약 11년 만에 나온 리포트다. 목표가 28만2000원은 주가순자산배수(PBR) 1배 수준이다.

키움증권 박중선 연구원은 대한화섬이 보유한 풍부한 자산가치에 특히 주목했다. 지난해 말 기준 대한화섬은 자산의 32%를 매도가능금융자산(1627억원)으로 보유하고 있다. 매도가능금융자산은 코엔텍을 비롯한 우리홈쇼핑, 흥국생명보험 등 지분상품(주식)이다.



자산의 22%는 관계기업투자주식(1132억원)이다. 관계기업투자주식으로는 태광관광개발(지분율 44.96%), 고려저축은행(20.24%), 예가람저축은행(22.16%) 등을 보유하고 있다. 관계기업투자주식으로 지분법이익도 발생한다. 지분법이익은 대한화섬 순이익의 2배 수준이다.



여기에 더해 투자부동산 671억원도 보유하고 있다. 이들 자산만 총 3430억원으로 현재 시가총액의 3.6배 수준이다.

키움증권은 대한화섬이 보유한 태광관광개발, 코엔텍, 흥국생명보험 등의 지분가치를 약 4644억원으로 평가했다. 여기에 투자부동산 671억원을 반영하면 총 5315억원으로 시가총액의 5배가 넘는 수준이라고 밝혔다.

자사주도 있다. 대한화섬은 자사주 보유율이 지난해 말 기준 발행주식수의 15.41%(20만4695주)로 높은 수준이다. 이를 전일 종가 6만9700원으로 환산하면 142억원에 해당한다.

키움증권은 대한화섬의 주 사업인 폴리에스테르 업황이 더 이상 나빠지지 않을 것으로 전망했다. 이유로는 ▲중국 폴리에스테르업체들이 최근 채산성악화로 가동률을 낮춤 ▲국제 원면가격 상승세 전환 전망 등을 꼽았다.

실제로 최근 대한화섬의 실적은 부진했다. 지난해 매출액은 2164억원으로, 2012년 대비 37% 줄었다. 영업이익은 -55억원으로 적자를 지속했다. 회사는 실적 부진의 이유로 글로벌 경기침체 장기화로 인한 수요 감소와 원사공급 과잉으로 인한 판매가격 하락을 꼽았다.

하지만, 4분기만 따로 떼어놓고 보면 수익성이 점차 나아지고 있음을 알 수 있다. 대한화섬의 4분기 매출액은 465억원으로, 전년 동기 897억원 대비 거의 절반이 줄었지만, 영업이익은 -25억원으로 같은 기간 적자폭을 40억원 줄였다. 순이익도 적자폭이 15억원 줄어든 -19억원을 기록했다.

대한화섬의 지난해 순이익은 11% 늘어난 50억원을 기록했다. 지분법이익이 20% 늘어난 101억원을 기록한 결과다. 예가람저축은행의 지분법손익이 122% 증가한 34억원을, 고려저축은행의 지분법손익이 32% 증가한 55억원을 기록한 덕분이다. 이를 반영한 대한화섬의 주가수익배수(PER)는 19.1배로 종전 27.3배보다 낮아진다. 주가순자산배수(PBR)는 0.26배로 비슷한 수준이며, 자기자본이익률(ROE)은 1.4%로 높아진다.

대한화섬은 태광 그룹 계열의 폴리에스터 제조사다. 2012년 기준 시장점유율 11%로 효성(23%), TK케미칼(18%), 휴비스(12%)에 이어 4위를 차지하고 있다. 대한화섬의 시장점유율은 2011년보다 3%P 높아졌다. 폴리에스터 외 임대 및 임가공업도 한다. 지난해 3분기 기준 이 부문 매출 비중은 약 11%다.