[즉시분석] 삼영화학, '큰손'이 신규 보유...역발상 투자?

신영자산운용이 삼영화학을 신규 보유해 관심을 끈다. 최근 2년간 매출과 영업이익이 감소하고 있는 터라 매수 배경에 관심이 쏠린다.

28일 증권업계에 따르면 전일 신영자산운용은 삼영화학 주식 171만4145주를 보유해 지분율이 5.04%가 됐다고 공시했다.

이는 기존 큰손들의 행보와 상반되는 모습이다. 신영자산운용에 앞서 삼영화학을 5% 넘게 보유한 큰손은 최근 지분을 줄이고 있다. 작년 10월 베어링자산운용은 삼영화학 지분을 8.51%에서 6.99%로 축소했다. 이에 앞서 작년 4월 국민연금 역시 지분율을 7.24%에서 5.11%로 낮췄다.

삼영화학은 최근 2년간 실적 부진의 늪에 빠진 상태다. 2011년까지 꾸준히 늘던 매출액은 2012년부터 감소세로 돌아 섰다. 2011년 연결 매출액은 2410억원이었지만, 2012년 2157억원으로 줄었으며, 작년 3분기 연환산(최근 4분기 합산) 1899억원으로 축소됐다. 같은 기간 262억원이었던 영업이익은 –56억원으로 적자 전환했다.

포장용 필름(BOPP) 부문이 부진한 가운데 성장 동력인 캐파시터 필름(PPC) 수요까지 감소한 까닭이다. BOPP는 중국 업체들의 시장 진출로 경쟁이 과열됐다. 이에 따라 판매량 및 판매단가가 꾸준히 하락했다. BOPP 매출액은 지난 2011년 614억원에서 작년 3분기 누적 275억원으로 줄었다. 2012년 3분기 누적 매출액 대비로도 29% 감소했다. 같은 기간 평균 판매 단가 역시 KG당 3105원에서 2774원으로 하락했다.

여기에 BOPP 부진을 만회할 것으로 예상됐던 PPC 부문 역시 기대에 미치지 못했다. PPC 매출액은 2011년 535억원에서 작년 3분기 누적 288억원으로 줄었다. 판매 단가 역시 KG당 7053원에서 5752원으로 하락했다. PPC는 삼영화학이 국내 시장의 90%를 점유하고 있는 품목으로 TV 등 가전제품 뿐만 아니라, 전기차, 태양광, 풍력 발전소 제품에 폭넓게 사용할 수 있다.



당초 중국 법인인 대련삼영화학(지분율 100%)은 수요 증가를 내다보고 PPC 부문 증설을 단행했다. 이에 따라 PPC 생산능력은 2011년 3600톤에서 2012년 8600톤으로 늘었다. 그러나 수요가 뒷받침되지 않으면서 생산실적은 오히려 감소했다. 대련삼영화학은 생산실적은 2011년 3089톤에서 작년 3분기 누적 1071톤으로 줄었다. 대련삼영화학의 3분기 누적 매출액은 209억원으로 2012년 연간치의 40%며, 순이익은 5억7000만원으로 24%에 불과하다.

이같은 이유에서인지 삼영화학을 다룬 보고서는 지난 2012년 4월 이후 단 한개도 없었다. 주가 역시 2011년 11월 6500원까지 올랐으나, 꾸준히 하락해 지난해 12월 2000원선까지 내렸다.

다만 최근 전방산업은 살아나는 추세다. PPC의 주 수요처인 TV 업황은 올해 다양한 올림픽·월드컵 등 스포츠 이벤트로 개선될 것으로 기대된다. 전기차 및 태양광 시장도 마찬가지다.

미국의 전기차 업체 테슬라가 양호한 실적을 거둔데다 특정 모델 생산량을 50%이상 늘린다는 계획을 발표했다. 이에 따라 국내 완성차 업체들 역시 전기차에 주력하고 있다. 폴리실리콘 가격이 13주 연속 상승하면서 태양광 시장 회복 기대감도 일고 있다. 

이 가운데 주가는 이달 들어 반등하고 있다. 오후 1시 50분 현재 2400원으로 지난달 말 종가 대비 19% 상승했다. 현재 삼영화학의 주가순자산배수(PBR)는 0.67배다. 지난 2010년 이후 가장 낮은 수준에서 거래되고 있다.