[즉시분석] 비상교육, 4분기 실적 개선...왜?

비상교육이 작년 4분기 개선된 실적을 낸 가운데 상승세다. 27일 오후 1시 25분 현재 비상교육은 전일 대비 1.3%(150원) 오른 1만1550원에 거래되고 있다. 

증권업계에 따르면 전일 비상교육이 밝힌 지난해 4분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 16% 증가한 606억원이다. 영업이익은 250억원으로 56% 늘었고, 순이익은 22% 증가한 171억원으로 집계됐다.

이날 보고서를 제출한 대신증권에 따르면 출판 부문 매출 증가가 실적 개선을 이끌었다. 4분기 출판부문 매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 28% 증가한 532억원과 51% 늘어난 278억원으로 각각 증가했다. 2009년 개정된 중, 고등학교 교과서 매출이  4분기에 인식되면서 매출액이 늘어났다. 새 학년이 시작되기 전인 4분기에 교과서 채택 비율이 높기 때문에 관련 매출이 계절성을 띠는 것으로 보인다. 2012년엔 연 매출액의 33%, 지난해는 44%가 4분기에 몰려있다.



그러나 지난해 연간 실적은 대체로 2012년에 비해 부진했다. 매출액은 1348억원으로 7% 감소했다. 영업이익은 12% 감소한 189억원으로 집계됐고, 순이익은 19% 줄어든 137억을 기록했다. 이는 학원 부문과 이러닝 부문 매출이 감소한 결과다. 작년 3분기 누적 학원부문 매출액은 41억원으로 전년 동기 대비 47% 줄었다. 분기보고서에 따르면 지분 처분(2013년 7월 10일)으로 종속기업이었던 스타강사연합이 관계기업으로 변경됐다. 이에 따라 제외 시점부터 스타강사연합 매출액이 연결 재무제표에 반영되지 않았다. 이러닝 사업 부문 역시 170억원으로 39% 줄었다. 이는 2012년 11월 고등이러닝 사업 철수에 대한 영향이다. 같은 해 비상교육은 자사가 운영하는 온라인 강의 사이트인 '비상에듀 닷컴'(visangedu.com)의 운영권을 디지털대성에 양도하는 계약을 체결했다.




대신증권은 개정 교과서가  중, 고등학교 전학년으로 확대되는 내년부터 참고서 수요도 증가할 것으로 내다봤다. 참고서 시장은 교과서 채택률에 영향을 받는 시장이기 때문이다. 또한 교과서 등 교육 컨텐츠 제작 경쟁력을 바탕으로 참고서, 이러닝, 디지털 교과서 등 관련된 영역에서 시너지 효과를 기대할 수 있다고 전망했다.

연간 실적을 반영하면 비상교육의 주가수익배수(PER)는 10.8배에서 10.7배로 낮아진다. 주가순자산배수(PBR)는 1.07배에서 0.95배로 하락한다. 자기자본이익률(ROE)은 9.9%에서 8.9%로 내려간다



한편, 비상교육은 전일 보통주 1주당 130원(시가배당률 1%)의 현금 배당을 공시했다. 2012년 결산 배당금은 주당 110원(시가배당률 0.8%)으로 당시 대비 20원 증가했다. 

 

비상교육은 1997년 '비유와 상징'이라는 국어교재 전문 출판사로 설립됐다. 1998년 중학교 국어 참고서인 '한 권으로 끝내기'(2200만권)를 시작으로 초등학생용 참고서인 완벽한 자율학습이라는 의미의 '완자'(1700만권) 등을 잇따라 내놓으며 참고서 시장의 강자로 떠올랐다. 2008년 교육도서 제작의 강점을 살려 교과서 시장에 진출했다.