[대가의 선택] 퍼킨스의 '디케이디앤아이'

퍼킨스 "재무적으로 건전한 소형주를 사라"

버거 스몰캡 펀드의 매니저 로버트 퍼킨스는 소형주 투자의 대가로 유명하다. 그는 친구들과 선별된 고객들을 위한 작은 포트폴리오를 3500만 달러의 뮤추얼 펀드로 성장시켰다.

퍼킨스는 신문에 나온 신저가 리스트에서 유망기업을 찾는다. 그는 악재로 인해 회사 주가가 하락하더라도, 재무 건전성을 충분히 갖추고 있으면 큰 문제가 없다고 판단한다. 이들 중 장부가치보다 싼 가격에 거래되고 있거나, 장부가치보다 약간 비싼 회사를 주로 매입한다.

퍼킨스는 부채가 없고 현금이 많은 소형회사를 선호한다. 모든 사람이 찾는 대형주보다는 관심에서 멀어진 소형주에 더 많은 가치가 내재돼 있다고 믿기 때문이다. 또 그는 재무적 건전성을 갖춘 회사가 기대만큼 빨리 회복되지 않아도 주가 하락에 안전판이 되어준다고 생각한다.

퍼킨스의 선택 '디케이디앤아이'

퍼킨스는 소형주 중에서 주가수익배수(PER)가 업종평균 이하이고, ROE가 10% 이상인 기업을 선호한다. 또한 재무 건전성을 확인하기 위해 부채비율이 150% 초과하는 기업은 제외한다.

디케이디앤아이는 퍼킨스의 투자 요건을 만족하는 기업 중 하나다. 먼저 시가총액이 425억원으로 소형주에 속한다. 또한 주가수익배수(PER)는 5.6배로 업종 평균치인 15.6배 미만이며, 최근 4분기 합산 순이익 기준 ROE가 26.7%로 10%를 넘는다. 부채비율은 96%로 재무 건전성 기준을 통과했다.

▷ 사업 구조조정으로 수익성 개선

디케이디앤아이는 스틸드럼 제조사다. 스틸드럼은 석유화학 제품을 포장하는 철강재 포장용기를 말한다. 현재 이 회사 매출의 95% 이상을 책임진다. 디케이디앤아이는 국내 스틸드럼 시장에서 점유율 26%(지난해 기준)로 인성산업(29%)에 이어 2위를 달리고 있다. 국내 철강업체로부터 주요 원재료인 냉연코일을 받아 스틸드럼을 생산한 후 여수, 울산 등에 위차한 석유화학 업체에 납품한다.

디케이디앤아이는 지난해 3분기 매출액이 99억900만원으로 전년 동기 대비 11% 감소했다. 반면, 영업이익은 16억3800만원으로 28% 늘었고, 순이익은 24억1000만원으로 195% 증가했다. 이로써 디케이디앤아이는 2012년 3분기부터 지난해 3분기까지 5분기 연속 영업이익이 전년 동기 대비 개선세를 이어갔다. 4분기 실적은 아직 발표하지 않았다.

회사의 수익성이 개선된 것은 사업 구조조정 덕분이다. 디케이디앤아이는 업황 악화로 철강사업부 마진율이 악화되자 적자 품목의 생산을 중단하거나 비중을 줄였다. 지난해 3분기 철강사업부 매출 비중은 2.3% 전년 동기보다 13.2%p 하락했다. 대신 상대적으로 마진이 좋은 스틸드럼 사업에 집중했다. 2012년엔 소형 스틸드럼을 신제품으로 추가하기도 했다. 그 결과, 지난해 3분기 누적 기준 스틸드럼 매출은 280억원으로 전년 동기보다 8% 늘었다. 회사의 지난해 3분기 누적 영업이익률은 16%로 역대 최고 수준을 기록했다.



차입금 축소에 따른 이자비용 감소도 실적 개선에 기여하고 있다. 회사는 2012년부터 차입금 상환에 나서면서 자산총계 대비 차입금 비중을 꾸준히 줄였다. 2011년 60%에 달했던 차입금 비중은 지난해 3분기 40%로 하락했다. 이익 개선과 차입금 감소가 맞물리면서 이자보상배율은 올라갔다. 2011년 0.8배였던 이자보상배율은 지난해 3분기 3배를 기록했다.



디케이디앤아이의 순이익이 영업이익보다 큰 것은 자회사 때문이다. 이 회사는 대부업체인 리드코프(지분율 15.4%)와 스테인레스 유통업체 디케이씨에스(12.1%), 스테인레스 가공업체 디케이씨(12.4%) 등을 관계기업으로 두고 있다. 특히 비중이 가장 큰 리드코프의 경우 지난해 3분기 누적 기준으로 31억원의 지분법이익을 올렸다. 이는 전년 동기 대비 23% 개선된 것이다. 이로 인해 3분기 누적 전체 지분법이익은 32억5300만원으로 전년 동기보다 보다 18% 늘었다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 7%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 디케이디앤아이의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 123위(상위 7%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.