[미리분석] 제우스, 52주 신고가...강세 이어질까?

반도체 장비업체 제우스가 20일에도 강세를 이어갈지 개장을 앞둔 가운데 관심을 끈다. 전일 회사는 상한가인 9000원으로 마감하며, 52주 신고가를 경신했다.

이같은 제우스의 강세는 증권가의 긍정적인 전망과 무관하지 않아 보인다. 전일(17일) 교보증권은 제우스를 신규 추전 종목으로 제시하며, 반도체 수주 증가로 큰 폭의 실적 개선이 기대된다고 밝혔다. 올해 예상실적을 반영하면 현재 주가수준은 저평가 상태라고 덧붙였다.

이에 앞어 지난해 12월에는 하나대투증권이 제우스가 성장성 대비 저평가 돼 있다고 평가했다. 2013년 일궜던 실적 턴어라운드에 이어 올해 연간으로도 개선세를 이어갈 것으로 봤으며, 올해 연간 순이익 예상치 195억원을 반영하면 주가수익배수(PER)가 3배 수준이라는 분석이다.

▷ 올해 예상 순이익 반영...PER 4.4배

그렇다면 현재 시점에서 제우스의 PER은 어떤 수준일까. 우선 최근 4분기 합산 실적(13년 3분기 연환산)을 기준으로 PER을 산정하면 21.8배가 나온다. 저평가 돼 있다고 보기 어려운 수치다. 그러나 하나대투증권의 작년 예상 순이익 130억원을 반영하면 PER은 6.5배로 낮아지며, 올해 예상 순이익(195억원)을 적용하면 4.4배 수준으로 더 낮아진다.



제우스가 지난해 보였던 매출 성장과 올해 업계에 반도체 투자규모가 전년 대비 20% 가량 증가할 것으로 예상하고 있는 점은 증권가 실적 전망치에 힘을 보태는 요인이다. (관련기사 ☞ [미리분석] 제우스, 보름간 65%↑...배경은? )

▷ 수주 산업...전방업체 투자 규모에 따른 실적 변동은 '유의'

제우스와 같은 반도체 장비업체는 전방업체의 시설투자 규모에 따라 실적의 편차가 큰 편이다. 수주 산업에 해당돼 수주 물량이 늘면 매출이 크게 증가하고, 수주 물량이 감소하면 매출 감소로 인한 고정비 부담으로 심하면 적자를 기록하기도 한다. 즉, 경기 변동형 기업에 해당한다.

지난 2007년 상장 후 제우스의 주당순이익이 100원에서 -34원을 오갔고, 주가가 1만7000원에서 1600원대를 오갔던 것은 이같은 점이 반영된 것이다.



또 경기 변동형 기업의 특징으로 실적 개선이 이뤄져 PER이 저평가 국면(10배 이하)에 자리하는 시점이 오히려 주가가 고점인 경우가 있다. 실적의 연속성이 부족하기 때문이다. 이같은 점은 투자시 유의해야 할 부분으로 꼽힌다.