[미리분석] SKC, 이익 예상치 하향...왜?

최근 폴리실리콘 가격이 상승세를 나타내며, 태양광 업황 개선 기대감이 일고 있다. 자회사 SKC 솔믹스를 통해 태양광 웨이퍼를 제조하고 태양광 소재용 필름을 생산하는 SKC엔 국민연금의 보유비율 확대도 있었다. 그럼에도 SKC의 이익 예상치가 하향 조정되고 있어 주목된다.

17일 증권정보 제공업체 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면 증권가의 각종 추정자료를 바탕으로 산정된 SKC의 주당순이익(EPS) 예상치는 1793원이다. 작년 초 4557원에 달했으나 지속적으로 낮아지고 있는 것이다. 두 달 전인 지난해 11월에는 1900원대에 있었다.



이처럼 EPS가 낮아지는데엔 지난해 4분기 실적 부진이 자리하고 있는 것으로 보인다. 증권가는 SKC의 4분기 영업이익을 320억원대로 예상한다. 작년 10월에는 4분기 영업이익으로 300억원 후반대가 전망됐다. 3개월 만에 예상치가 20% 가량 낮아진 것. 여기에는 전방산업의 재고 조정과 단가 하락이 반영됐다.

이트레이드증권은 계절적 비수기 영향과 디스플레이 필름, 자동차 부문 폴리우레탄 소재의 재고조정에 따라 SKC의 매출액이 감소할 것으로 보인다며, 수익성도 둔화돼 작년 4분기에 전분기 대비 10% 감소한 326억원의 영업이익을 예상한다고 밝혔다.

반면, 올해 연간으로는 뚜렷한 실적 개선이 기대되고 있다. 최근 3개월간 증권사가 전망한 SKC의 2014년 매출액(연결 기준) 평균은 2조8360억원이다. 전년 대비 10% 증가한 수치다. 영업이익은 1877억원으로 51% 늘어날 것으로 예상했다.

올 들어 나온 증권사 보고서를 살펴보면 SKC의 실적 개선을 이끌 주요 요인으로 ▲태양광 업황 개선에 따른 관련 필름 물량 확대 ▲중국 공장의 증설물량 반영 ▲자회사 SKC 솔믹스의 적자폭 축소(긍정적으로는 흑자전환)이 제시됐다.



최근 국민연금의 보유비율 확대도 이를 반영한 것으로 풀이된다. 국민연금공단은 지난 9일 SKC 보유비율이 10.49%에서 12.53%로 높아졌다고 공시한 바 있다. 과거 부진을 털어내고 올해 SKC가 실적 개선을 이뤄낼지 관심을 끄는 대목이다.

작년 3분기 연환산(최근 4개 분기 합산) 실적을 반영한 SKC의 주가수익배수(PER)는 39배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.95배, 자기자본이익률(ROE)은 2.4%다.