[대가의 선택] 피터 린치의 '대덕GDS'

피터 린치는 '월가의 영웅'으로 불린다. 그만큼 투자 성과가 뛰어났기 때문이다.

피터 린치가 운영한 마젤란 펀드는 1977년부터 1990년까지 13년 동안 누적수익률 2703%, 연평균수익률 29.2%라는 경이적인 수익률을 기록했다. 13년 동안 한번도 마이너스 수익률을 낸 적이 없고, 같은 기간 S&P 500 지수의 연수익률 15.8%를 훌쩍 뛰어넘었다.

특히 피터린치는 '생활 속 투자'를 즐겨했다. 일상 생활에서 볼 수 있는 제품이나 서비스를 통해 투자 아이디어를 얻었다. 또 피터 린치는 '10루타' 주식 발굴로도 유명하다. 10루타 주식은 투자금을 10배로 불릴 수 있는 성장주를 뜻한다.

피터 린치의 선택 '대덕GDS'

피터 린치는 주가수익배수(PER)가 낮고, 매출액과 순이익 성장률, 영업이익률이 높은 종목을 선호했다. 또한 재무 안전성을 체크하기 위해 영업이익이 이자비용의 2배 미만인 회사는 제외했다.

대덕GDS는 피터 린치의 종목 선정 기준을 통과했다. 우선 최근 4분기 합산 순이익 기준 주가수익배수(PER)가 7배로 과거 3년 평균치인 8배보다 낮다. 3년간 매출액 성장률은 16%, 순이익 증가율은 166%로 높은 수준을 기록했다. 또한 영업이익률은 12%로 우량 제조업체 기준(10% 이상)을 충족했고, 무차입으로 재무 안전성 기준을 통과했다.

대덕GDS는 인쇄회로기판(PCB) 전문업체다. 인쇄회로기판이란 컴퓨터 등 전기전자 제품에 사용되는 회로판으로 반도체, 저항, 스위치 등을 탑재할 수 있다. 인쇄회로기판은 크게 경성과 연성으로 나뉘는데, 대덕GDS는 연성(FPCB)을 주력으로 생산한다. FPCB는 얇은 필름 형태의 회로기판으로 자유롭게 구부릴 수 있는 특성을 지니고 있다. 여러 겹의 회로를 구성하면서도 변형이 쉬워 전자제품의 소형·경량화에 유리하다.



▷ 스마트폰 시장 확대로 '성장'

대덕GDS는 2010년 이후 성장세를 지속하고 있다. 2010년 3603억원이었던 매출액은 올 3분기 연환산(4분기 합산) 기준 5482억원으로 52% 증가했다. 같은 기간 영업이익은 55억원에서 682억원으로 급증했고, 연결 지배지분 순이익은 305억원에서 532억원으로 늘었다.

이는 FPCB 매출 증대에 따른 것이다. 최근 스마트폰·태블릿 PC의 등장으로 FPCB 수요가 늘었다. 특히 대덕GDS는 스마트폰 부문에서 세계 1위(스트래티지 애널리틱스 자료: 3분기 35.2%)를 달리고 있는 삼성전자를 주 매출처로 확보하면서 시장 확대에 따른 수혜를 누렸다.



올해 들어선 경연성회로기판(Rigid Flexible PCB, '이하 RF PCB')이 실적을 이끌었다. RF PCB는 스마트폰 카메라 모듈용으로 사용되는데, 최근 이 제품은 카메라 화소수가 높아짐에 따라 단가도 덩달아 상승했다. 분기보고서에 따르면 3분기 누적 기준 FPCB 평균 판매단가는 제곱미터당 71만원으로 전년 대비 19% 올랐다. 이는 수익성 개선으로 이어졌다. 올 3분기 누적 영업이익률은 13.9%로 지난해 같은 기간보다 4.3%p 상승했다. 대덕GDS는 '갤럭시 S4'에 탑재되는 1300만 화소용 RF PCB를 주로 납품했다. 증권가에 따르면 삼성전자 내 RF PCB 점유율은 대덕GDS가 가장 높다.

다만, 3분기 실적만 놓고 보면 영업이익이 127억원으로 전년 동기 대비 5% 감소했다. 갤럭시 S4의 판매 부진과 경쟁 심화에 따른 단가 인하 등이 반영된 탓이다. 이트레이드증권은 지난 24일 대덕GDS의 4분기 영업이익으로 지난해 같은 기간보다 18% 증가한 87억원을 예상했다.

대덕GDS는 지난 11월 말 신공장을 완공하면서 연간 생산능력이 종전 2000억원에서 4000억원으로 2배 가까이 증가했다. 고정비 부담을 완화하기 위해 꾸준한 매출 성장이 필요한 상황이다. 만약 매출이 감소세로 전환한다면 대덕GDS의 이익은 큰 폭으로 줄 수 있다는 점은 유의해야 할 부분이다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 3%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 대덕GDS의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 49위(상위 3%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.