[즉시분석] 조광페인트, 3Q 순익 감소...왜?

조광페인트의 3분기 순이익이 감소한 것으로 나타났다. 그럼에도 주가는 상승세다. 28일 오전 11시 25분 현재 전일보다 4.5% 상승한 7340원을 기록 중이다. 이는 매출과 영업이익 개선세를 반영한 것으로 풀이된다.

이날 장 중 발표된 분기보고서에 따르면 지난 3분기 조광페인트의 매출액은 470억원으로 전년 동기보다 5.5% 증가했고, 영업이익은 23억4800만원으로 9.6% 늘었다. 제품 판매 호조가 지속되는 상황으로 보인다. 올 들어 3분기 누적 매출과 영업이익도 각각 5%, 31% 증가했다.

반면 같은 기간 지분법 반영 순이익은 36억8300만원으로 23% 감소했다. 이는 주로 연결 조인트벤처회사 조광요턴에서 반영된 지분법 이익 감소에 따른 것이다. 조광페인트의 3분기 조인트벤처지분법이익은 29억6900만원으로 전년 동기보다 36% 줄었다. 조광요턴은 선박 페인트를 생산하는 회사로 지난 1988년 노르웨이 선박도료 업체 요턴사와 합작 투자로 설립됐다. 

지난 8월 29일 아이투자(www.itooza.com)는 조광페인트의 2분기 실적과 조광요턴에 대해 분석한 바 있다. (바로가기 ☞ [2Q 실적과 분석] 조광페인트, 수익성 개선...매력은?)

▷ 국내 5위권 도료 업체, 3분기 반영 PER 7배

조광페인트는 66년의 업력을 가진 도료업체다. 지난 3분기 기준 시장점유율은 5.4%로 KCC, 노루페인트, 삼화페인트, 건설화학에 이어 5위다. 하지만 조광페인트의 주력 제품인 우레탄 도료만 보면 국내 점유율 1위다. 이 제품은 목공용으로 주로 쓰이며, 조광페인트 매출의 17%를 차지한다. 

조광페인트는 최근 건설경기 침체로 목공용 도료의 성장이 정체되자 코팅용 특수도료에 주목하고 있다. 특수도료 부문의 대표 제품은 파우락이다. 파우락은 가루 형태의 특수도료로 LG하우시스 등에 납품돼 주로 가전·IT제품 코팅에 사용된다. 특수도료는 고객사의 요청에 따라 맞춤 생산하기 때문에 종류가 수천가지에 이른다. 조광페인트의 특수도료 매출은 지난 2009년 627억원에서 2012년 831억원으로 3년간 33% 성장했다.

3분기를 포함한 최근 4분기 합산 실적 기준 주가수익배수(PER)는 7.6배로 종전 6.9배보다 높아졌다. 주가순자산배수(PBR)는 0.69배, 자기자본이익률(ROE)는 9.1%다.