[미리분석] 경농, 3Q 부진...그래도 저평가 우량주?

농약 제조사 경농의 3분기 실적이 부진했다. 랭킹스탁 화학업종 우량주에 포함된 이 회사의 3분기 부진 영향은 어떠할까.

27일 아이투자(www.itooza.com)에 따르면 경농은 전일 랭킹스탁 코너의 화학 업종 우량주 1위 기업이다. 랭킹스탁이란 해당 업종 내에서 기준을 충족하는 회사(스탁)를 선정한 후 순위(랭킹)를 제공하는 컨텐츠다. 경농은 자기자본이익률(ROE)이 10.8%, 주가순자산배수(PBR)가 0.48배로 각각 기준(ROE 10~15%, PBR 1.5배 미만)을 충족했다.

기준을 충족한 회사 중 경농의 주가수익배수(PER)가 4.5배로 가장 낮아 1위에 자리했다. 지난 2분기 기준 연환산(최근 4분기 합산) 실적을 반영한 것이다.



그런데 최근 경농은 3분기 매출이 113억원으로 전년 동기보다 4.5% 감소했고, 영업이익은 -36억6000만원으로 적자폭을 확대했다고 발표했다. 같은 기간 순이익은 -39억7900만원으로 지난해 같은 기간 -29억1600만원보다 더욱 부진한 모습이다. 매출 둔화에 따라 수익성도 더욱 악화된 것으로 보인다.

하지만 경농이 판매하고 있는 농약은 상반기에 매출이 집중되는 계절성이 있는 품목이다. 따라서 경농은 통상 상반기인 1, 2분기에 매출과 이익이 집중되고, 하반기엔 고정비 부담으로 적자를 기록한다. 즉, 4개 분기 합산 값으로 비교해야 회사의 제대로 된 실적 추이를 비교할 수 있다.

3분기 부진에도 회사는 올해 상반기 전년 동기보다 개선된 실적을 보였고, 이에 따라 3분기 누적 순이익은 208억원으로 지난해 대비 40% 높다.

3분기를 반영한 최근 4분기 합산 실적 기준 PER은 4.8배, PBR은 0.49배다. ROE는 10.4다. 실적 부진이 반영돼도 투자지표 상으로는 화학업종 우량주 자리를 유지할 것으로 보인다.

경농은 지난 1957년 설립돼 1977년 상장된 50년 넘는 업력을 가진 농약 제조사다. 동부팜한농에 이어 국내 시장 점유율 2위(15%)를 달리고 있다.